每年慣例性的黃金周不會被市場遺忘。www.emoneybtc.com2005年的“十一”黃金周，有多少機會值得期待？　　市場因素降低預期　　對於“十一”黃金周的機會分析，市場環境是我們不能忽略的。從短線市場的走勢看，由於連續下跌的幅度較大，預計短線內持續向下的空間有限。雖然存在一定的反抽要求，但總體的調整趨勢不會改變，而短線市場仍存在諸多的不確定性，也為個股的操作增加了難度，這種特征也會影響到黃金周熱點的挖掘。　　消費主題仍是主體　　對於“十一”黃金周的預期，市場主要圍繞著消費來進行。其中，旅游、商業、交通運輸是焦點。我們認為，2005年的“十一”可能仍難以突破類似的主題。我們同時認為，相關的行業也存在明顯的差別。　　從旅游行業看，我們持相對謹慎的觀點。在旅游板塊中，個股數量不多，峨眉山、黃山旅游、桂林旅游、錦江酒店、中青旅等公司是市場主要的關注對象。我們如果結合行業數據和半年報的經營狀況看，並不是特別理想，以“十一”黃金周為契機，並迎來全面復蘇的機會並不大。　　從交通運輸行業看，理論上講，受益最大的當屬航空業，但同樣我們也持相對謹慎的態度。由於油價持續高企，使得航空公司的毛利率大幅下降，以上海航空、南方航空為代表的航空板塊幾乎出現了全行業的虧損。我們認為，這種現象在短期內尚難以出現明顯的改觀，也會降低投資者對市場機會的預期。　　相對而言，商業板塊的經營狀況則較為樂觀。從宏觀經濟的構成看，在投資和淨出口增速將有所放緩的情況下，消費升級成為GDP增長的重要力量，零售業在國民經濟中的地位和作用也顯著提高。從上市公司的財務數據看，業績拐點已經出現，良好的經營狀況對於提升市場價值和預期有積極意義。　　按照估值角度分析，商業股也具有明顯的優勢。目前我國零售A股市淨率水平不僅低於國內所有A股平均2.31倍水平，更遠低於美國零售板塊平均4.20倍市淨率水平，這表明我國零售企業資產仍具有較高的投資價值，這在已經發布的中期報告中得到了充分體現。商業百貨類公司作為最典型的非周期性行業，也得到了機構投資者的認同。以投資基金為代表的主流機構在逐漸退出周期性行業的同時，正在加速進入商業百貨類非周期性行業。我們認為，這種思路是值得中線投資者借鑒的。　　投資者如何參與　　我們認為，對於即將出現的“十一”黃金周，投資者主要應從以下幾個方面來把握：　　首先，市場的調整態勢決定了投資者應維持相對謹慎策略。我們前面就市場的短期趨勢進行了綜合分析，顯然，目前應持相對謹慎的投資策略，也包括“十一”黃金周所派生出的市場機會。建議投資者一方面要控制倉位，應在50%左右較為合適。另一方面，注意逢低關注，由於市場的震蕩明顯，也為投資者提供了低吸的機會。　　其次，中線和短線相結合。我們認為，對於中線投資者，主要應重點關注商業股的投資機會。一方面，行業背景和估值水平有優勢，另一方面，基金公司的關注也有利於提高價值挖掘的效率。相對而言，有網點擴張潛力、經營管理規范的公司潛力較大。譬如G蘇寧、武漢中百等。　　對於短線投資者而言，仍應以低價股為主要對象。包括商業股、旅游股等都有一定的機會。而且，7·22行情中的游資對低價股的廣泛關注也有望激發類似的行情。　　第三，關注區域性機會。我們認為，這主要體現在商業股的機會上。作為消費升級的載體，區域經濟的優勢成為商業股價值挖掘的重要因素。相對而言，北京、上海、廣州、杭州等地區的公司更值得關注。