市場進入最為復雜的階段，這個階段既有海內外各種消息的影響，也有市場內在自身結構的變化，還有主導市場發展不同資金之間的博弈，猶如拔河，多空雙方激烈爭奪。www.emoneybtc.com從整體市場狀況評估，收益風險比正在下降，當不可測因素增加時，最好的方法是控制倉位，增加固定收益類產品配置比例，等待更清晰的方向和更有利的進攻時機。

       今年以來，市場已經基本完成一個完整的風格輪動周期，從成長股，到價值股，再到大金融，然後到題材股，接下來哪種風格能夠接力存在的巨大的不可測。目前市場內部結構非常復雜，創業板的整體市盈率超過2015年牛市的頂峰時期，消費和科技中部分行業的市盈率也超過2015年頂峰時期，結構性的高估會阻礙機構資金對這些行業進一步的配置比例，而且機構對這些行業的配比已經達到歷史高位，增量資金進場是否能夠抵御存量資金的減持也存在很大的不可測。

       微觀層面，我們分別從主板和創業板兩個視角來觀察市場。這一波上證指數從7月1號開始突破，主力是券商股，當時券商股的龍頭是光大證券，從技術面看，光大證券目前處於非常重要的關口，如果繼續下行將出現短期破位，如果本周拉回，形態重新走平。光大證券作為7月1號帶動上證指數突破的總龍頭，也是這一波市場信心的總龍頭，一旦破位，對市場的人氣打擊很大。

       再看價值股的兩家龍頭公司：貴州茅台和恆瑞醫藥，這兩家公司分別是酒中之王和藥中之王，也是今年三月份以後價值投資的典范，正是它們的連續創新高，帶動了整個消費和醫藥行業的崛起，當前這兩家公司的股票也處於短期破位的臨界點，跟光大證券一樣，短期能否拉回，是決定這一波行情是否結束的重要因素。

       創業板方面，估值高已經是擺在台面的事實，如果僅僅是估值高並不能決定指數就會出現中級調整，估值是衡量股票價格的因素，公司內在好壞是衡量公司質地的因素，一個是外在價格，一個是內在本質。在內在價值與外在價格之間，什麼時候給公司什麼樣的定價，有一條紐帶是“市場風險偏好”，在基本面穩定或者預期非常充分的條件下，當市場風險偏好高時，給予的整體估值高，當風險偏好低時，給予的整體估值低。從整體市場風險偏好來看，當前市場由於賺錢效應的降低，已經開始處於下降階段。

       技術上，創業板指數自19年年初開始，已經完成了一個完整的5浪上漲結構，在波浪理論中，上漲5浪，下跌3浪，如果第5浪上漲宣告結束，創業板指數將進入下跌三浪結構，這個時間會很長。

       消息面錯綜復雜，海外風險因素不斷，這些因素在上周就已經開始暴露，由於上周妖股的活躍，掩蓋了很多風險因素，延緩了風險因素的釋放，所以上周市場看起來還很活躍，但這些風險因素並沒有消失，而是一直在積累，當市場的活躍度開始下降時，風險因素就開始集中釋放了。就像感冒一樣，開始只是咳嗽一下，很多人並不在意，甚至喝了半斤白酒後還異常興奮，認為自己身體很棒，其實並不是身體的疾病消失了，而是被酒精麻痺了，酒醒了，病就來了。

       上周四、周五兩天，上證指數都走出了盤中V型走勢，連續兩天下午券商股拉升救指數，似乎有一股神秘的力量在支撐大盤，主導市場的四種資金——機構、外資、游資、國家隊，都有可能出現這種行為，連續出現這種行為有三種可能：一是掩護；二是確實想拉指數；三是護盤行為，不管哪種目的，歸結到一點，資金博弈的復雜性在增加，如果市場很正常，不需要采取人為干預的方式，反過來說，正是由於市場可能存在問題，才需要人為干預。

       對市場整體運行狀態的影響因子很多，當有清晰的單一因子影響市時，相對較容易判斷，而當同時出現三個以上勢力均衡的因子影響市場時，判斷的難度和復雜性增加，這個時候我們需要對市場整體的收益風險比進行綜合判斷，然後根據結果指導操作策略，規劃整體倉位，進行合理的權益類資產和固定收益資產分配。