13.高收益公司一定優秀嗎？
      東方明珠2000年年報顯示：公司2000年度實現主營業務收入7.1億多元，利潤總額2.25億元，分別比上年同期增長33%和10%左右；全面攤薄後的每股收益0.309元，超過了上年每股收益0.289元。www.emoneybtc.com種種指標顯示，該公司在2000年度取得了不俗的業績。同時，公司2001年第一次董事會研究分配預案提出10股派送現金紅利2.2元（含稅）的股利分配政策，更令投資者信心大增。但細觀其2000年年報後，我們發現公司雖收益喜人，但在現金流量方面卻存在著巨大的隱患。
    對一個企業現金流量的分析，投資者最為關注的主要有以下兩個指標：
    （1）現金流量比率=經營活動現金淨流量/流動負債，它用來衡量企業經營活動所產生的現金流量可以抵償流動負債的程度。
    （2）現金股利保障倍數=經營活動現金淨流量/全部現金股利，它反映了經營活動產生的現金流量時所支付股利的多少倍，可以用來評價企業支付現金股利的能力。
      由此，我們再來關注東方明珠當年的現金流量狀況。首先，東方明珠雖然在當年創造了近3億元的營業利潤，比1999年增長近10%，但由於其他應收款金額的劇增，較上年同期增長近40倍。此外，東方明珠2000年存貨占用金額較上年也增長近120倍，因此，當年經營活動產生的現金流量為負5000萬元，而當年流動負債總額卻比上年增長33%，達到18億多元，現金流量比率為﹣0.026。其次，據東方明珠董事會提議的分配預案，公司將以總股本646271580股為基數，每10股派現金紅利2.2元（含稅），共計142179747.6元，因此，現金股利保障倍數為﹣0.34。由此可見，東方明珠當年的現金流量不僅無法保障償付其流動負債，而且不可能保證股東股利的支付。不僅如此，從當年的現金流量表中可以看出，公司該年度的主要現金流入來自於籌資活動所產生的現金流量，通過借款共融資近18億元。而在這種情況下，公司當年還大量地投資於固定資產和權益性投資這類回收期較長的項目，一旦公司再次面臨償還借款本息時，將會使得原本就舉步維艱的現金流量更是雪上加霜。