喬治?索羅斯在上世紀90年代的的一次貨幣研究和教育委員會的會議上說到：“經濟史是一個在假象和謊言的基礎上的永不停止的歷史。www.emoneybtc.com它代表著通向財富的道路，學習經濟史的目的是認識某一個潮流的前提是假的，趕上這個潮流，在人們對這個潮流的信任破產之前跳下來。”

“假象和謊言......”這幾個詞從世界上最了不起的對沖基金經理人之一說出來是相當震撼人心的，這也是索羅斯對市場是如何運作的最深入洞察。索羅斯在這裡談到的關於假潮流的理論。

索羅斯相信事實（市場）應當分為三類：

1.真實的東西

2.不真實的東西

3.有反身性的東西

他注意到區分這三類的重要性，說到：

“反身性真實價值是模糊的，我們生活中不能沒有反身性。我不需要再強調反身性重要性，對於我們的思考來說沒有任何事情比真實更重要。”

對那些還不太熟悉反身性這個概念的人花點時間研究它還是值得的。

納西姆?塔勒布（Nassim?Taleb，安皮裡卡資本公司創辦人，是最令人敬畏的風險管理學理論學者）也對判斷真實和虛假的益處進行過論述：

“自從柏拉圖以來，西方的理念和關於知識的理論就集中在真-假的概念上；這樣做很好，但是現在是時候把關心放到強大-弱小這一概念上了”。

當主流信仰建立在一個假設之上時，偽潮流就會抬頭，但是這個偽潮流的故事強大到可以改變價格。同時這個假故事作用在市場上又哄抬了這個偽信仰，從而使人們認為一開始的假設是正確的；這樣價格變動進一步遠離現實（就是真實的價格）。這就是泡沫是如何產生的。

喬治?索羅斯在他的2010年的“戲劇第二幕”的演講中就講到這個偽潮流對市場的影響有多麼大。以下是他的演講中的節選：

“讓我對那些還不熟悉我的理論的人再扼要重述一下，可以歸納為兩個主張：第一個是金融市場，這個市場在本質上還沒有精准反應出有用的知識，總是給大家提供一些歪曲的觀點。這就使大家容易犯錯。歪曲的程度在每個時刻都不一樣。有的時候這種歪曲對市場的影響不大，但在其它時候它的影響是非常大的。

第二個就是金融市場不只是純粹被動起作用；金融市場也可以影響所謂的基本面，這也是它應該反映出來的地方。這兩個作用使金融市場走向兩個相反的方向。在被動的市場功能下，基本面應該能決定市場價格。在積極的或者被操控的市場功能下，價格就會找到辦法影響基本面。

當兩個功能同時作用的時候，它們就彼此干涉，原本不應該受影響的市場變量就會在這個過程中被影響，所以並沒有完全不會受影響的變量。我給這兩個功能之間的相互作用起名叫反身性。弗蘭克?奈特認識到這點並在他的1921年的著作中解釋了這種無法量化的不確定性，但是在有效市場假說與理性預期理論裡則故意忽略了這點。

反身性在市場估值和所謂的基本面之間建立了一個反饋環。這個反饋可以是正面的也可以是負面的。消極反饋會使市場價格更趨於根本事實。換句話說，負面反饋在進行市場自我修正。如果基本事實保持不變的的話，這個自我修正可以一直繼續下去，並最終到達市場價格能夠准確反映基本面的平衡點。

通過對比，正面反饋是一個自我強化的過程，這不能無限進行下去，因為最終市場價格會偏離根本事實，市場參與者就會認識到這個價格是不現實的。當到達那個臨界點時，這個自我強化的過程就會走向反方向。這就是金融市場產生泡沫的原因。泡沫不僅僅是反身性的表現，這些泡沫也是最大的投機機會。

我認為平衡點是經濟理論的核心，當負面反饋達到極限的時候，這個平衡點就是價格適中，正面反饋大多是在流行的教條下的假設，要引起很多注意。

我對市場泡沫有一個非常基本的理論，每個泡沫有兩個組成部分：依靠市場實際情況的根本趨勢和與這個趨勢相關的錯覺。當在這個趨勢和錯覺之間的正面回饋持續發展時，就形成了市場大起大落。這個過程通過正面反饋是可以檢驗的，這個過程如果能經受市場檢驗，趨勢和錯覺就會加強。最終，市場期望就會離真實情況越來越遠，而這種情況又強迫人們接受這個錯覺。

在人們對市場的困惑增長時，越來越多的人會失去市場信心，這個時候就是市場的黃昏。如前花旗銀行總裁查克?普林斯（Chuck Prince）說到：‘只要是場上有音樂，你就不得不起來跟著跳舞，我們都還在繼續跳舞呢。’最終市場到達臨界點時，這個趨勢就會翻轉；會朝著一個相反的方向自我強化。

市場泡沫也是不對稱的。在開始時候會慢慢變大而且經過很長的時間，泡沫逐漸增多直到市場的黃昏一刻。泡沫破裂的時候是很短暫的而且是斷崖式下跌，因為那些一開始就不理性的倉位就會進行強制清算。幻想變成了恐懼，到高峰時就是金融危機。

我們可以從房地產業看到金融泡沫，這個案例非常簡單。參與這個偽潮流的是都是靠著信用來做的，當信用作為擔保物時，人們誤解了它的效用而且以不同方式反復利用信用。當信用變得不值錢時，人們參與力爆發，房產價值升高。違約情況很少，信用表現就會提高，借出的標准也會放松。所以在泡沫達到頂峰時，信用也達到頂峰，然後突如其來的清算擊潰了人們的信用，房產價格也一落千丈。

導致今日危機的泡沫比房地產還要復雜。在2007年的次貸危機引起了一系列連鎖反應，就像一個常規的炸彈引發一個核爆炸。我管它叫超級泡沫。這個泡沫經歷了很長時間，是由很多小泡沫組成的。

在這個超級泡沫的形成過程中人們不停地使用信貸和槓桿。當時流行的錯誤想法是金融市場能夠自我修正，應該讓它進行自我修正。前總統裡根將之稱為“市場的魔力”，我將之稱為“市場原教旨主義”。這在上世紀80年代是主導的教條。因為市場原教旨主義是建立在假前提上，采用它就會導致一系列的金融危機。

每當危機爆發時，主管當局就會介入，進行並購，或者直接接管即將破產的金融機構，運用貨幣和財政刺激的方法來保護經濟。這些措施又加強了信貸和槓桿，只要這些還起作用，他們就會使市場能夠進行自我修正的這一流行錯誤觀念繼續下去。當局的介入通常只能是制造更多的危險，這只能起到對假信仰的驗證而已，並繼續把超級泡沫變的更大。

索羅斯說的這些話讓我們對所參與的“市場游戲”的復雜性肅然起敬。這也解釋了為什麼我們從一開始參與市場就很容易犯錯誤。

假潮流也是隨著全球信息流動增加的，而且手法也越來越一致。納西姆?塔勒布說到：

“人類的大腦是自我欺騙的工具，大腦不是設計用來應對復雜和不確定的事情的。越多的信息意味著更多的欺騙：在信息豐富的當今世界我們的本能是與之不匹配的，我們祖先的棲息地如此簡單，我們的大腦和我們所生活的世界是越來越不能匹配了。”

環顧四周，您能在這一刻看到那些市場的偽潮流嗎？