價值投資的信奉者也許會說，投資最難的是選擇好的企業。www.emoneybtc.com

　　但是同樣是一個好企業，今天的市盈率可能是30倍，明天的市盈率可能是15倍，再過一段時間可能是50倍，多少倍可以買入？如果你認為50倍市盈率是高估，那麼之前在30倍買入的股票要不要在這裡賣出？價值投資者是否也要進行蕩秋千式的高市盈率賣出、低市盈率買入的游戲？

　　如果真這麼做，我們可能與那些有史以來的最偉大的企業失之交臂，騎上“黑馬容易”，但走完全程非常困難。

　　作者舉例沃爾瑪，在1972年到2006年，三四十年的時間投資回報率高達1343倍，但是從有記載的歷史資料中，我們同樣可以看到那些偉大的企業在相當長的歲月中始終保持著高pe（市盈率）的特點，特別是在企業高速成長周期的階段，而越是好的企業，經歷的這個周期越長。

　　很多人看到這裡可能會很疑惑，難道說做價值投資的就是投進去就不要賣？

　　作者其實想表達的觀點就是，股票賣出的時間跟市盈率是沒有關系的，只要這家公司的賺錢機器還在高速運轉，基本邏輯沒有變化，這些不是我們拋售的股票的理由。

　　比如說你買入一只股票，隨著股價的上漲，市盈率從10倍變成50倍，比如價格從10塊漲到了50塊，10年以後你再看看這只股票，你會發現當時價格50元每股，其實一點都不高，不信你可以看看格力茅台10年之前的價格，按照50倍市盈率才多少錢。但是茅台酒平均兩年在漲一次價，產量也還在擴張，直到現在都還是供不應求，淨利潤每年都在增多，基本邏輯沒有改變，賺錢效應還在增加，難道就要因為市盈率高點就拋售了嗎？如果以後十幾年都維持這麼高的市盈率，你就要再等十幾年再買嗎？那你一定會與它失之交臂。

　　所以盡可能不要去想著用投機的思維來思考問題，我們看下世界100強的企業就知道了。似乎沒有一個是靠著投機勝出的，他們勝出的原因是靠在一個或幾個領域裡持之以恆地堅持數十年，甚至上百年經營的結果。

　　他們並沒有在經濟高潮的時候賣出他們的事業，然後在企業低潮時再買進。這些企業的老板關注的是長期競爭力，至於經濟周期的變幻，就像航行在海上的輪船一樣，風大浪急要上，風平浪靜也要上，順流要上，逆流也要上，而作為企業本身，只需要把這艘船打造的結實點。

　　所以作者說投資，最難的是什麼？他的閱歷告訴他：就是在最艱難的時刻在正確的方向上堅持。

　　“一鳥在手勝過百鳥在林”這是巴菲特在伯克希爾年會上引用《伊索寓言》中的諺語。巴菲特之所以偉大，不在於他在75歲的時候擁有了450億財富，而在於他年輕的時候就想明白了很多事情，然後用一生的歲月在堅守，並善於在歷史的關鍵時刻認真思考和做出交易抉擇。

　　無論是企業還是國家都有弱點，如果你不能堅持你的方向，即便是在企業的上升期你也會因為發現某些弱點而為自己找到賣出的理由，自己嚇自己是大多數投資人經常犯的錯誤。

　　我們以美國為例，美股100年平均年化收益也有10.4%，，如果我們投入1000美金，堅持100年會有怎麼得回報呢？1000*（1 0.0104）^100=19811043元。假設我們從1842年開始投資，只投資100美金，年利率12%，到今天（這本書寫的時候是2007年），這165年100美金變成了13212157451美元，約1.32個億。如果我們任何一個家族能夠這麼堅持做下來，都會是一筆不得了的財富。

　　100美金絕大部分家庭的都能拿得出來，但是至今這樣的財富故事都沒出現過，短線交易者總感覺一年才10%的收益，可能搶一個漲停板就回來了，但是為什麼這些人最後也沒積累足夠的財富？這是值得深思的一個問題。

　　這100年，國家會發生多少大事，資本市場會發生多少大事，我們自己身邊也會發生很多大事，是否能在艱難的時刻仍在正確道路上堅持，這是投資最難的事。

　　為什麼要在苦難與繁榮的歲月中堅持？

　　作者認為因為這是利益最大化的保證！上帝沒有賜給人類在所有時間知道所有事情的能力，但上帝賜予了我們短視與遠見、軟弱與堅強，賜予了我們所有好的與壞的天性。我們努力錘煉自己，就是想讓自己的美德更多的融入到我們的生活和事業當中。

　　投資的道路不會一馬平川，行路致遠，只要我們始終堅持在正確的道路上前進，巅峰就會離我們越來越近。