正所謂“風起於青萍之末”，巨大的變化可能起源於一個很小的細節，最終轉變為不可逆轉的趨勢，價值投資理念根植於證券市場的過程亦是如此。www.emoneybtc.com

2016年以來，一些傳統的投資策略漸漸趨於式微，最典型的案例就是以往基於流通市值和題材概念定價的投資策略屢屢受挫。與此同時，以藍籌股為核心的上證50指數和滬深300指數則一改過往的頹勢，不僅跑贏境內高估值的小盤股，與美股藍籌指數相比也不遜色，但即便如此，還是有人質疑這是“牛市幻象”。

那麼，該如何看待藍籌指數和中小創指數分道揚镳這一現象呢？歷史就是一面鏡子，2001年前後納斯達克市場的轉折，就是值得借鑒的例子。2001年之前，納斯達克市場與2016年之前的A股市場極其類似，指數體系采納的是納斯達克綜指，市場表現是股票齊漲共跌，而且投資者熱衷追逐次新股、小盤股和題材股，乍一看就是A股小盤次新題材股行情的開山鼻祖。

2000年納斯達克綜指估值達到了122倍PE，同期道指和標普指數估值也超過了30倍PE，但兩者估值落差甚大，與2015年A股估值巅峰時的情形類似。安然和微軟可謂當年左右美股市場趨勢轉折的青萍之末，整個20世紀90年代，安然和微軟比肩擔綱納斯達克綜指牛市的雙子星，而1997年之後，美股牛市更是完全依賴於納斯達克綜指驅動。安然和微軟在此階段都經歷了業績增長和大比例送股除權的過程，因此股價都出現了幾十倍的增長，但最終兩者結局卻截然相反。

2001年安然突然曝出財務造假事件，在此之前則毫無征兆。更為惡劣的是，安然大股東和高管還悄然減持股票，卻忽悠中小投資者和公司員工大量接盤。安然事件暴露之前的10年，安然通過不斷購並掩護業績造假，通過業績造假來維持大比例送股，通過大比例送股和營造題材來推高股價，通過推高股價來配合大股東和高管套現，最終讓中小投資者和員工收獲一地雞毛。

有了安然的前車之鑒，市場也開始質疑微軟，2001年至2003年，微軟股價幾乎跌去了70%。但自2003年開始，微軟開始連續十幾年實施派息和股票回購，同期納斯達克100指數漸漸取代了納斯達克綜指的地位。目前，納斯達克市場超過2200家估值高於100倍PE的小市值股票每日成交稀疏，日成交量僅集中在7只藍籌股身上。

美股市場是機構主導的市場，但並不意味著散戶投資者離場。近期美聯儲公布的最新統計數據顯示，2008年至今美國家庭資產淨值漲幅超過70%，且主要依賴股票市場投資增值，由此可見，美股市場散戶投資者數量甚巨，只不過美股散戶投資者主要通過藍籌指數被動投資股市，由此也造就了全球市場最大的機構投資者貝萊德基金。