我們在分析市場時一般總會很自然地將未來的點位放在第一位,而且結論往往也是大盤將漲(或跌)到某某點。www.emoneybtc.com其實隨著股改的進行,上證指數發生了很大的變化,同樣的指數點位所表達的一些基本含義已經完全不同,比如市盈率。
根據三年多來上證指數的走勢,大盤有四次觸及1300點,以下計算的是相應時點的市盈率:
時間 上證指數 財務報表 市盈率 可比市盈率2003-11-18 1316 03年中報 31.75 18.93 2004-09-14 1300 04年中報 20.89 17.69 2005-03-08 1318 04年年報 20.76 17.75 2006-03-10 1306 05年中報 15.50 15.50 
其中可比市盈率是在計算中全部采用了2005年的中報。
以上統計顯示,同一個1300點但市盈率有著明顯的差異,尤其是最近一次和去年的一次。很明顯,今年的1300點是市盈率最低的一次,而且與上年(2005年)的1318點相比市盈率下降了2.25,降幅達到12.68%。
現在討論去年與今年1300點位置的差異。
如果全部按照具有可比性的2005年中報業績計算,去年和今年的1300點市盈率是從17.75倍跌到了15.50倍。如果以今年的1306點為基准,那麼去年的1318點應該是1151點(1318×15.50／17.75),而以去年的1318點為基准的話,今年的1306點應該是1496點(1306×17.75／15.50)。
有時侯真是"不算不知道,一算嚇一跳",如果我們現在還是在與去年的1318點進行比較的話,今年的大盤其實並不是在沖擊去年的1300點,而是在不斷沖擊去年的1500點！。
上證指數出現偏差是正常的,因為它只是一個市場綜合平均數,而且它的樣本尤其是超級大樣本還在不斷增加中,但這次出現如此大的偏差則是由於股改中不除權的因素引起的。以前我們常常會有上證指數虛高的感覺,原因是一些權重股的漲幅超過了大盤。而現在的情況正好相反,不除權因素已經對上證指數起到了一個拉低的作用,所以現在的指數不是虛高而是虛低了。
既然現在上證指數的差異較大,那麼我們就沒有必要過分看重上證指數的點位,除非是超短線的分析。當然我們做股票離不開大盤,所以我們還是要研究大盤,分析大盤甚至預測大盤的未來,只是我們沒有必要斤斤計較於某個具體的點位,而要把主要精力放在趨勢的研判上,在趨勢研判的基礎上再分析維持趨勢所需要的時間。比如現在大盤似乎有一個轉折,那麼接下來的趨勢是繼續調整還是回升,調整的話時間有多長,是三個月還是半年,這些才應該是我們關心的東西。至於具體的點位,那就讓別人去研判吧。
如果有一天股改基本上完成了,那麼上證指數仍將會具備一定的可比性,點位才有真實的意義,只是到時候不知道這個上證綜指還在不在。