接連傳出消息稱，商業銀行多次收到來自央行的窗口指導要求執行提前支取罰息，昨日記者從多位銀行業內部人士處證實了此事，也就是說，日後貨幣基金提前支取將面臨著罰息，特權盡失。www.emoneybtc.com

　　業內分析認為，由於今年市場資金面不如去年緊張，手握大筆資金的貨幣基金的話語權也相對下滑，商業銀行乘機提出了執行央行提前支取要罰息的規定。若市場整體流動性維持現有水平，貨幣市場基金的預期年化預期收益率向下遷移將是大趨勢，預期年化預期收益率“破4”將成大概率事件。

　　貨基多“重倉”協議存款

　　此前，貨幣基金和商業銀行簽訂的協議存款都遵循“兩率一致”，即基金公司從銀行提前支取協議存款，卻仍享受約定的預期年化利率水平，這一特殊的預期年化利率優惠一般作為“補充條款”呈現在貨基與銀行協議中，並獲得證監會和銀監會認可，相關預期年化利率損失由銀行承擔。

　　但近期，不少業內人士向媒體透露，稱最近在和商業銀行做協議存款的時候，商業銀行已要求簽訂“兩率不等”協議存款。

　　業內分析認為，所謂的協議存款，實際上也是人民幣存款品種，但與一般性存款相比，因資金的存款期限較長、起存金額較大，存款方可以與銀行“討價還價”，獲得更高的預期年化利率。而 “兩率一致”則意味著，基金公司從銀行提前支取協議存款，卻仍享受約定的預期年化利率水平。

　　由於目前貨幣市場基金的資金主要投向銀行協議存款以及政府和企業債券。而此前由於協存提前支取且不罰息，因此貨幣基金大多“重倉”協議存款，數據顯示，對接互聯網平台的貨幣基金持有的協議存款更是高居80%。

　　有分析認為，這是因為貨基規模今年以來擴張至1.92萬億元，使得監管層對貨基有了新的監管措施，3月24日，央行強調要公平競爭，不允許存在提前支取存款或提前終止服務，而仍按原約定期限預期年化利率計息或標准收費等不合理的合同條款。

　　分析：貨幣基金預期年化預期收益將回歸正常水平

　　貨幣市場基金主要投資於國債、金融、協議存款等低風險金融產品，面臨的主要考驗是流動性風險。

　　“以前和商業銀行簽訂提前支取不罰息的協議，主要目的是便於隨時支取資金應對投資者的贖回需求，防范流動性風險，現在要提前支取罰息，會對貨幣市場基金的高預期年化預期收益和高流動性產生負面影響。”華夏銀行發展研究部研究員楊馳昨日對記者表示。

　　在西方發達國家市場，居民投資貨幣市場基金主要是為了滿足流動性管理的需要，楊馳表示，我們國家現階段貨幣基金的高預期年化預期收益主要和預期年化利率市場化進程未完全到位、金融產品定價機制扭曲有關，從長期看，隨著預期年化利率市場化逐步推進，貨幣市場基金預期年化預期收益率必然要逐漸回落到正常水平。

　　由於今年銀行資本面相對寬裕，余額寶們的預期年化預期收益率已從去年的8%腰斬至4%，分析認為，貨幣市場基金為了確保正常流動性管理需要，將被迫提高資產配置中的現金留存比例，接下來貨幣市場基金的預期年化預期收益率向下遷移將是大趨勢，“如果市場整體流動性維持現有水平，破四概率大。”楊馳表示。