即使不明白IPO，至少也聽說過上市；股票上市不懂，至少也知道西瓜上市。www.emoneybtc.com新瓜上市，是說瓜農在西瓜成熟的時候，會把西瓜拿到市場上賣掉換錢花；新股上市也一樣，是說公司老板在公司辦的差不多的時候，把公司賣掉換錢花。

        不管賣西瓜還是賣公司，對於瓜農或者公司老板而言，希望把東西賣出去，不外乎有以下三個選擇：

　　與只有幾畝地的瓜農不同的是，賣公司的老板的買賣規模會比較大，比如前幾天上市的京東商城，融資規模17.8億美元，按照西瓜1.5元一斤計算，相當於有370多萬噸西瓜要賣。這是一筆大買賣，如果我是劉強東（意淫一下），如果我的腦子還沒有壞掉，多數情況下，我會選擇分銷和傍大款的方式賣掉公司，而不會真的自己帶著員工伫立街頭。原因是談判成本太高了，我和我的員工花了一整天的時間，可能只說服了20個老太太，每人掏出500塊去買我的股票，可能還不夠大伙的盒飯錢，而且這生意通常也做不幾次，也犯不上投資開店招攬顧客。相反，找幾個土豪，只要價格合理，人家出手就是幾個億美刀，幾下就賣出一大半；而專業做分銷的，人家認識很多有500塊閒錢的老太太，幫我解決了談判成本的問題，讓人家賺一點也是應該的。

　　現實生活中的土豪，就是所謂的機構投資者，包括大企業、大銀行和基金；而認識很多老太太的分銷機構，就是承銷的證券公司；實際上，企業是不能直接向散戶募集資金的，法律上叫做非法集資，公司的股票只有上市以後才能被公眾買賣，所以第一種老板帶著員工兜售公司的情況，基本不會發生，更不會有公司因為要IPO而特意收購一家證券公司做分銷。

　　假如我是劉強東，我最希望土豪多買一些京東的股票，溝通成本低，效果立竿見影。而打動土豪最好的理由是“等我的股票上市流通以後，市場價格會比我現在賣給你的價格貴，你現在多買一點，等上市的時候同樣的價錢你就能比別人拿更多股票，或者直接賣了也能賺錢”。現實生活中，這表現為一二級市場的差價。這裡補充一個知識點，一級市場就是劉強東和土豪們討論價格的市場，二級市場就是後來面對普通投資者的市場。

　　金融學術界就IPO一二級市場的差價形成原因有很多解釋，但沒有一個解釋可以完全解釋所有問題，因此，差價問題也被認為是難解的IPO之謎中的一個。上面所述的過程只是解釋IPO一二級市場差價形成原因的假說之一，是主要基於完全市場化的條件下的一種解釋。為了理解方便，更多的解釋就不再展開，有興趣的讀者可以自己搜索關鍵詞“IPO抑價之謎”。

　　而國內的IPO市場，還必須考慮政府在一級市場限價的問題，由於受到政府規定的市盈率的限制，一級市場的發行價格有時大幅低於二級市場的價格，因此國內IPO市場的一二級市場差價，此前比國際市場要高很多。比如京東在美國納斯達克上市，一二級市場差價只有10%左右，而國內公司IPO差價高達100%也是很正常的。但不論是國內市場還是國外市場，一二級市場的差價都是存在的，因此，有人將之看作是無風險套利的一種形式（後面會有對此種說法的批判和證偽）。

　　其他類似的情況

　　與新股發行類似的一二級市場存在差價的情況，在定向增發和協議存款的投資中均普遍存在，這裡一並解釋一下。

　　所謂定向增發，是指上市公司向符合條件的少數特定投資者非公開發行股份的行為，規定要求發行對象不得超過10人，發行規模通常在數億以上。換句話說，定向增發只把股份賣給土豪。通常市場認為，土豪（機構投資者）擁有更強的投資判斷能力，土豪參與企業定向增發，說明企業具有成長空間，因此，定向增發以後常常伴隨著股價的上漲，而參與其中的土豪自然可以分得一杯羹。

　　協議存款是商業銀行發行的大額存款產品，通常規模在數億，利息遠高於普通投資者能夠拿得到的活期存款預期年化利率或定期存款預期年化利率。也是同樣道理，銀行對手頭只有幾百塊的屌絲不感興趣，只喜歡土豪。