做空是金融市場最高效的獲利方式，每一個聰明的投機者都應該熟練掌握的制勝本領。www.emoneybtc.com

做空有兩種機會，其一是對多頭行情進行提前反轉突發性做空，其二是在明顯的空頭趨勢中順勢而為。第二種機會不值得過多探討，本篇重點探討如何在市場大環境的配合下對特定資產的多頭行情進行反轉操作，只有在行情發動之前就已經建好倉位，才能安心等待趨勢的發展，迅速獲得可觀的利潤，特別是針對做空而言，利潤來得更加的迅速。

辨別做空大環境、市場氛圍的三大指標：

1、股指下跌

股市作為風險交易的風向標，其漲跌程度成為了衡量市場情緒的最重要基本指標。當股市出現普遍性大跌或持續下跌時，代表了市場的風險情緒惡化。可能是經濟狀況轉差、地緣政治不穩或其他周期性的風險。

2、VIX波動性

波幅指數VIX度量一系列標准普爾500指數期權的波幅，可以度量市場對未來30日的波幅預期。VIX以百分比表示，大於30的數值表示投資者對前景表示擔心，代表波幅大；小於20的數值代表對市場前景看好，波幅小。VIX衡量的是股市全面的風險，如果股市出現大跌，而VIX指數沒有大幅上升，則股市的大跌極有可能只是獲利盤的暫時拋售或者某些板塊的回調而非全面的下跌。如果股市大跌且VIX指數大幅上升，那麼就應該引起投資者的足夠重視，這是做空良機到來的征兆。

3、債券息差

企業債券差價是另一個衡量市場風險偏好和企業信心程度的指標。企業債券差價是度量高收益的企業債券（也稱“垃圾債券”）與到期條款相似的美國國債之間收益率的差別。

根據高收益債券與10年期國債的利息差價來衡量市場的風險水平。當市場風險情緒盛行，由於流動性十分充沛，市場追逐高收益債券，導致高收益債券價格上漲，利率水平下降，因此債券息差會收窄；相反，當市場情緒收緊，避險情緒抬頭時，人們會迫不及待地拋售手中的高收益債券，轉而去購買收益較低但具備避險屬性的發達國家長期債券，這樣會導致，高收益債券的利率上升，國債利率會下降，迅速擴大兩者的息差。

（高收益債券又名垃圾債券，當投資者害怕風險時，其價格下跌幅度比其他債券要大得多。）

因此，當股指大跌同時VIX指數上升時，債券息差勢必會擴大，如果沒有擴大，那麼投機者們趕快做空垃圾債券吧。

如何精確選擇標的做空資產？首先我們來分清什麼是風險資產和避險資產。

風險資產包括：股票、大宗商品、高收益債券以及商品貨幣（澳元、紐元、加元以及新興市場國家高收益貨幣）；典型的避險資產包括：黃金、發達國家低收益國債、避險貨幣（日元、瑞士法郎、美元）。

根據股市下跌和VIX或者債券息差這三項指標確定了市場的大情緒和背景後，接下來就是瞄准特定資產，在合適的時機正確出擊，選擇品種和擇時的兩大法寶：

1、CFTC的持倉

再根據CFTC的貨幣期貨持倉報告來輔助判斷市場的臨界點，如果此時CFTC報告中某些風險貨幣的持倉已經累積到異乎尋常的高度，那麼做空該貨幣將是最好的選擇。由於CFTC的期貨報告延遲一周，因此價格和持倉的背離將是一個強烈的趨勢反轉信號，等到下周的CFTC公布後，如果數據也出現了明顯的反轉，那麼該數據就是一個對反轉行情明確的驗證信號。

2、價格趨勢

選擇價格由於避險情緒的突然發生已經有了第一波的下跌，且下跌幅度相對比其他風險資產而言要大的資產，這在金融市場裡面是“弱者更弱”法則。在情緒持續的發酵下，該弱勢資產將有更大的概率產生巨大的空頭行情。

綜合而言，一個標准的做空程序是這樣的：當前三個風險度量指標發出明顯的避險信號共振後，我們就能即時察覺到市場情緒的轉變，此時密切關注各資產的價格趨勢的變化和期貨持倉的數據變動，對二者先後驗證了情緒變化的資產重點做空即可。

當然，在做空中還需要做好足夠的風險管理。

IG集團分析師（https://www.ig.com/zh）給出了較中肯的建議：“請記住，多數情況下，交易者持空倉通常比多倉持有的時間更短，市場下滑態勢通常要比上漲態勢更猛烈，日間波動也更大。這是風險與貨幣管理尤其需考慮的重要因素，在此環境中全面止損並不斷降低倉位可能更有利。”

IG集團的分析師點明了做空中的兩個重要因素，分別是波動性和持倉時間，快速准確對精確資產發起空襲，得手後迅速脫身，如果被鳄魚咬住，果斷手動斬倉而非坐等行情反轉，這是衡量一個做空獵手是否成熟的標志。

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