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投資的規則和區隔操作
 

一位讀者傾訴他心中的苦悶:重倉買了一個股票暴出財務危機;感到這個市場地雷太多,制度太不規范;我們小散沒辦法只能願賭服輸,但我們輸得不明了。www.emoneybtc.com

一個投資者,遇到這種事,對他的財務、心情打擊之大可以想見。但也讓我想到一個老生常談的問題:投資和交易規則。

投資本質上是一種試錯。這個試錯可建立在三個基礎上。

一是分析預測。通過分析,獲得對公司、對後市的預期,然後按預期進行投資、交易。

二是觀察判斷。通過觀察,對公司及股價現狀有個基本描述,根據這個描述,判斷“可交易”和“不可交易”,以及交易勝算有多大。

三是願望。雖然前者也會轉為願望,成為支撐我們下單買進動力,但和純粹的願望還是有區別的。這個區別就在它們都是通過一定規則進行的,這裡講的願望則是純主觀的,比如“它已跌得夠多,後面應有反彈”,比如“它是某某板塊的,這個板塊如何如何”等。

這三種交易的基礎,無疑是前兩種好於後一種,因為不管分析預測,還是觀察判斷,都要靠一定的規則,只是不同的流派依靠的規則不同。比如波浪理論依靠波浪形態和比率,價值投資依靠價值評估規則,進取型的短線交易者依靠股價強弱的判斷標准等。有規則好於無規則,這是肯定的。

規則有優劣之分,也有適合與不適合之分。大體上,我們可根據包容度大小,把規則分為三種類型。

點狀的。只考慮單個點上狀況。點狀規則的效用取決核心點的選擇。有一位朋友從做期貨開始,進入股票投資界,在朋友圈裡也相當有名。雖然進入了股票投資領域,但期貨仍是他關心的交易品種。他做期貨的主要根據就是背馳,動量頂背馳和底背馳就進場,擇機下單。我曾問他:別的你都不看?他回答:別的太復雜,很多時候也看不出啥名堂,也不一定對,還是頂背馳、底背馳簡單,好使。

凡是根據某一個點、某一項條件、某一個區塊的狀況建立起來的投資和交易規則,都屬點狀的。點狀規則是一切交易規則的基礎。

線型的。順著上面的案例延續下去:如果不僅考慮動量背馳,也考慮這是在走了幾波幾段、到了哪個位置才出現的背馳,把波浪形態、價位是否有利,甚至周線情況也包含進去,這就構成了線型規則。不管技術型還是價值型,線型規則總是占據著更大多數。

和點狀規則比,線型規則可提高勝率,也會減少交易機會。又想提高勝率,有不想減少機會,兼顧的辦法就是放低一個等級,比如看日線的,改作看60分鐘線。但這種辦法只適合技術型交易者。

格柵化。把不同流派、不同角度、層面的評判規則、交易規則組合起來,就形成了一套格柵化投資規則――用查理?芒格話說,列一份投資清單、內部記分卡(Yes or no)。

一個理想的格柵化投資規則應包含技術面、基本面、行業潮流、主題概念等。其中技術層面應該包含當前趨勢狀況、價格狀況、強弱狀況等諸多方面。有人也許會說,巴菲特的投資規則也包含了股價走勢層面的內容嗎?我說沒有,那是我騙你;我說有,你會說我騙你。最好的辦法是把他從80年代買可口可樂以來所有你知道的他買過的股票一個個去復查一遍,看看他買進的時點選擇是否具有相同的形態模式――經過查證,基本上是兩種,偶爾也會有第三種。

這位讀者買的股票我查過,在出現那段漲幅5%不到的小反彈前,它的SKDJ到達極度超賣的6.8。我曾講過“動量指標的意義不在判斷超買、超賣,而是強與弱的評判”。極度的“超賣”,輕者,代表股價的極弱勢;重者,隱藏著公司基本面的重大危機,是“醒目資金”(你稱它為內幕資金也可以)在不計價位地拋售。除非是強勢上升勢中的首波回調,且均線有利,不買隨機K值到達10以下的股票,這是我的一個“捨棄規則”。

關於捨棄規則,除了歐奈爾講得比較多,其他投資類書籍很少涉及。而股票投資不僅是一門選取的藝術,更是一門捨棄的藝術。很多專業投資機構都有風控部門,進入股票池是要經過他們批准的。其出發點毋庸置疑――把一些看起來風險較大的股票區隔開來。

區隔操作,是我早年學到的概念之一,是投資者不可缺少的護身符。它的核心是從基本面角度,把一些行業、一些個股剔除出去,任何情況下都不予考慮。其本質和兵法中的“疑陣不入”相同,避開有疑問的股票。

有些股民會說,我們小散怎麼知道哪些股票可能會有問題?這是事實的。但也不是毫無辦法,有一些簡單的法則就可以解決大部分問題:“問題股常有問題”,不買問題股;剛經歷過一輪激進擴張的,十有八九會出財務問題,不買;業績或股價表現與同行業比,顯得很不正常地弱,不買;有某些反常的事發生。

二十年前有一家上市公司,業務主要在非洲,盈利一直很好。1996年,公司突然發布一個公告:因董事長前往非洲工地考察,原定股東大會改期。我的第一反應是出大事了,在上海社科院講課時,建議有這股票的趕快賣出。一周後,公司非洲業務全面崩潰、血本無歸的消息傳來,股價立即跳水打對折。其後,公司戴帽,最後摘牌。

投資踩地雷和市場的規范與否有一定關系。規范嚴格的,踩到地雷的概率低一些,但僅此而已。要真正避免踩到地雷,只有“建立規則,善於捨棄;疑陣不入,區隔操作”。


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