LOF的基本定義

　　LOF（Listed Open-Ended Fund），全稱為上市型開放式基金。www.emoneybtc.comLOF是對開放式基金交易方式的創新，其更具現實意義的一面在於：一方面，LOF為“封轉開”提供技術手段。對於封閉轉開放，LOF是個繼承了封閉式基金特點，增加投資者退出方式的解決方案，對於封閉式基金采取LOF完成封閉轉開放，不僅是基金交易方式的合理轉型，也是開放式基金對封閉式基金的合理繼承。另一方面，LOF的場內交易減少了贖回壓力。此外，LOF為基金公司增加銷售渠道，緩解銀行的銷售瓶頸。

　　上市型開放式基金發行結束後，投資者既可以在指定網點申購與贖回基金份額，也可以在交易所買賣該基金。不過投資者如果是在指定網點申購的基金份額，想要上網拋出，須辦理一定的轉托管手續；同樣，如果是在交易所網上買進的基金份額，想要在指定網點贖回，也要辦理一定的轉托管手續。

　　LOF的投資優點

　　（1）交易方便 ：目前投資者買賣不同基金公司的基金手續十分繁瑣，投資者每次購買不同的基金就需要辦理一次開戶手續。LOF的出現則可以讓投資者像買賣股票和封閉式基金一樣買賣開放式基金，一個股東代碼卡就代替了原來五花八門的基金賬戶。 另外，傳統的開放式基金從申購到贖回，收到贖回款最慢要 T+7日，而LOF在交易所上市後，可以實現 T+1交易。

　　（2）費用低廉：通過交易所買賣LOF的交易費用比較低,雙向交易費用不高於0.06%。而傳統開放式基金申購、贖回雙向費率一般為1.5%。

　　（3）能提供套利機會：LOFs采用交易所交易和場外代銷機構申購、贖回同時進行的交易機制,這種交易機制為投資者帶來了全新的套利模式---跨市場套利：當二級市場價格高於基金淨資產的幅度超過手續費率，投資者就可以從基金公司申購LOF基金份額，再在二級市場上賣出；如果二級市場價格低於基金淨資產，投資者就可以先在二級市場買入基金份額，再到基金公司辦理贖回業務完成套利過程。當然，由於套利過程中進行跨系統轉登記手續的時間較長，加上手續費的存在，當一、二級市場的價格差異並不明顯時，套利行為可能並不能獲利。

　　LOF場外募集與LOF場內募集

　　LOF基金的場外募集與普通開放式基金無異，投資者可通過基金管理人或銀行、證券公司等基金代銷機構進行認購。LOF通過交易所場內募集基金份額，除要遵循一般開放式基金的募集規定外，基金管理人還需要向深圳證券交易所提出發售申請。在獲得深圳證券交易所的確認後，在基金募集期內每個交易日的交易時間，上市開放式基金均在深圳交易所掛牌發售。

　　LOF上市交易

　　LOF完成登記托管手續後，由基金管理人向深圳證券交易所提交上市申請，申請在交易所掛牌上市。基金上市首日的開盤參考價為上市首日前一日的基金份額淨值。LOF在交易所的交易規則與封閉式基金基本相同，具體內容如下：

　　買入LOF申報數量應當為100份或者其整數倍，申報價格最小變動單位為0.001元人民幣。深圳證券交易所對LOF交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為10%，自上市首日起執行。投資者T日賣出基金份額後的資金T+1日即可到賬，而贖回資金至少T+2日到賬。

　　如何認購LOF？

　　1、LOF買賣流程

　　（1）選擇一家證券營業部開立深市A股證券賬戶或基金賬戶。

　　（2）認購：投資者在LOF發行期間，用證券賬戶或基金賬戶認購即可，同時交納一定的費用。

　　（3）交易：LOF在深交所掛牌交易後，投資者就可以像在二級市場買賣深市封閉式基金一樣進行買賣。

　　2、LOF銀行申購贖回流程

　　（1）開立開放式基金賬戶：通過證券公司開立深圳證券賬戶，並在中國結算總公司將此證券賬戶注冊為開放式基金賬戶。

　　（2）在銀行營業部開立交易賬戶，並將此交易賬戶與開放式基金賬戶建立關聯。

　　（3）申購和贖回：與普通開放式基金完全一致，同一開放式基金賬戶可以多次認購。

　　LOF的套利

　　由於LOF在交易所的交易價格與基金的單位淨值可能會產生一定的差價，因此，投資者可以通過轉托管來進行套利。也就是說，如果某LOF的單位淨值為1元，而交易所的交易價格為1.2元，這時投資者即可通過銀行申購該基金，然後通過轉托管將申購到的基金轉到交易所，通過二級市場賣出，這樣就能獲得基金淨值和交易價格之間的差價；如果某LOF在交易所的價格為1元，而單位淨值為1.2元，投資者則可在交易所買入該基金，通過轉托管在銀行按照基金的淨值贖回即可。對於此套利模式，投資者必須在證券營業部和銀行營業部同時開立資金賬戶才可進行交易。

　　需要注意的問題是，由於轉托管的時間需要兩個交易日，雖然LOF的單位淨值可能變化不大，但其二級市場的交易價格卻可能產生很大的變化。對於投資者來說，當二級市場價格高於單位淨值時，如果以銀行申購交易所賣出的方式進行套利，由於要經過兩天的時間，而LOF在交易所的交易價格波動幅度較大，因此差價在兩天之內可能就完全消失，其套利的價值也就不存在了。因此，套利的最好方式就是，當LOF的淨值高於二級市場的價格時，投資者通過交易所買入LOF，然後在銀行進行贖回。

　　LOF與ETF的區別與聯系

　　上市開放式基金(LOF)與交易所交易基金(ETF)是一個比較容易混淆的概念。因為他們都具備開放式基金可申購、贖回和份額可在場內交易的特點。實際上兩者存在本質區別。

　　LOF與ETF相同之處是同時具備了場外和場內的交易方式，二者同時為投資者提供了套利的可能。此外，LOF與目前的開放式基金不同之處在於它增加了場內交易帶來的交易靈活性。

　　二者區別表現在：

　　首先，ETF本質上是指數型的開放式基金，是被動管理型基金，而LOF則是普通的開放式基金增加了交易所的交易方式，它可能是指數型基金，也可能是主動管理型基金；

　　其次，在申購和贖回時，ETF與投資者交換的是基金份額和“一籃子”股票，而LOF則是與投資者交換現金；

　　再次，在一級市場上，即申購贖回時，ETF的投資者一般是較大型的投資者，如機構投資者和規模較大的個人投資者，而LOF則沒有限定；

　　最後，在二級市場的淨值報價上，ETF每15秒鐘提供一個基金淨值報價，而LOF則是一天提供一個基金淨值報價。

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