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槓槓基金相關的8個概念

  桿基金也即是對沖基金。www.emoneybtc.com對沖基金(Hedge Fund)是那些利用不同市場進行套利交易的基金。以下8個關鍵詞是理解槓桿基金模式最重要的概念:

  一、A(穩健)基金與B(進取)基金

  基金公司發行槓桿基金時,通常發行M份A基金,M份B基金,2M份母基金。A,B基金直接在證券交易所上市買賣;母基金不直接上證券交易所。槓桿基金分類:A基金+B基金。A基金又叫穩健(之所以叫穩健,是因為A基金年預期年化預期收益是固定的,通常=年預期年化利率+3.5%);B基金又叫進取(之所以叫進取,是因為B基金年預期年化預期收益是不固定的,通常其升跌% =標的指數*價格槓桿倍數)。

  二、分拆、合並與配對轉換

  2份母基金=1份A基金+1份B基金,或1份母基金=0.5份A基金+0.5份B基金。母基金設在銀行買賣,不過通過銀行我們不叫買賣,叫申購贖回;買=申購,賣=贖回;申購和贖回要給基金公司手續費的,而且散戶給的手續費比機構多得多。你在銀行申購的是母基金,如果你想贖回有兩個辦法:一個是在銀行,另一個是在證券交易所。在證券交易所就不叫贖回改叫賣;但母基金不能在證券交易所賣出的,只能將2份母基金分折成1份子基金(即A基金)+1份子基金(即B基金)才能賣出----這叫分拆。你可以只賣出A基金或B基金,當然也可以同時賣出A基金和B基金。你也可以在證券交易所買N份A基金和N份B基金配成N對,然後換成2N份母基金---這叫合並,去銀行贖回----這叫配對轉換。

  三、折價與溢價

  母基金的淨值=0.5*A基金的淨值+0.5*B基金的淨值;而母基金的淨值由標的指數決定的。發行時A基金淨值、B基金淨值、母基金的淨值都等於1。發行上市後,由於一年後A基金才可得到“年預期年化利率+3.5%=6.5%”-----即持滿1年,A基金的淨值=1.065元,所以剛上市A基金淨值=1元,你想立即在證券交易所賣出A基金,那肯定<1元才有人肯買-----這叫折價;根據公式:母基金的淨值不變,A基金折價,那麼B基金必高於1元才有人肯賣------這叫溢價。

  四、初始槓桿與淨值槓桿

  槓桿倍數總是相對於B基金說的,初始槓桿在基金發行時已確定,初始槓桿通常為2或1.67倍。初始槓桿公式是:(B基金)初始槓桿= (A基金淨值+B基金淨值)/B基金淨值。發行時A基金淨值和B基金淨值的淨值都等於1,如同股票發行時淨值等於1一樣。例如:銀華等權90(母基金161816),A基金(銀華金華150030)與B基金(銀華鑫利150031)的比例為1:1,則B基金的初始槓桿=(1+1)/1=2。

  目前市場主流的產品A、B比例均為1:1,故(B基金)初始槓桿都是2。

  但有的產品A、B比例為4:6,故其初始槓桿=(4+6)/6=1.67。

  上市後,由於標的指數的升跌而引起母基金的淨值的變化,從而引起子基金(A、B)特別是B基金的淨值的變化,故引起槓桿倍數的變化。上市第1天我們叫初始槓桿,第2天後由於其總是變化著的,故叫淨值槓桿。

  淨值槓桿公式是:淨值槓桿=(A基金淨值+B基金淨值)/B基金淨值。

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