場內貨幣基金是什麼?

　　場內貨幣基金指可以在二級市場流通的貨幣基金，場內貨幣基金不但繼承了傳統貨幣基金作為現金管理工具的預期年化預期收益性優勢，而且操作非常方便，並不耽誤買賣股票。www.emoneybtc.com包括正在發行的工銀安心增利在內的多只場內貨幣基金能夠滿足股民對於閒置資金T+0交易，在交易時間開放申購與贖回，贖回資金立即可用於買入股票。投資者只需在交易所賬戶內操作，資金無須轉入轉出，無須辦理任何手續，絲毫不影響投資效率。

　　市場上提供的場內貨幣基金大致有兩種：一種是非交易型的場內貨幣基金，投資者是通過“上證基金通”平台對申購、贖回申請進行實時確認實現了T+0交易如匯添富預期年化預期收益快線；另一種是能夠在場內交易的貨幣基金，這類貨幣基金可直接在二級市場上交易，就像買賣股票一樣，如華寶興業現金添益ETF。

　　場內交易型貨幣基金與傳統貨幣基金的差異

　　交易型貨幣基金和傳統的貨幣基金有哪些不同？這是投資者最為關心的問題。其實，交易型貨幣基金的投資對象、投資風格等與一般的貨幣基金並無不同，但它的交易機制上有更多的突破。按照證監會的分類，目前市場上的兩只交易型貨幣基金——華寶添益及銀華日利都屬於LOF基金，也就是上市型開放式基金，它們既可以在指定網點申購與贖回，也可以在交易所進行買賣。正是這一點，使得交易型貨幣基金產生出了新的特點。

　　1、擁有兩種交易方式

　　傳統的貨幣基金主要通過基金公司的自有渠道、銀行或券商的場外渠道來進行交易的，購入貨幣基金稱為“認/申購”，賣出的話稱為“贖回”。

　　兩只交易型貨幣基金的主要交易渠道則來自於券商的場內渠道交易。而且，與一般場內交易貨幣基金所不同的是，交易型基金有兩種交易方式：一種是一級市場的申購或贖回，第二種是在二級市場的買入和賣出。

　　借助於場內交易的模式，交易型貨幣基金能夠更好地充當起現金管理工具的職能。

　　舉個例子來說，投資者對股市不看好，希望把股票資金退出，用於申購貨幣市場基金。

　　在傳統的貨幣基金模式下：投資者在T日賣出股票；T+1日資金到賬，將資金轉出股票賬戶，轉入銀行賬戶，並進行貨幣基金的申購；T+2日貨幣基金的申購得到確認，並開始計算預期年化預期收益；從T+3日開始貨幣基金可贖回。

　　而對於交易型貨幣基金來說，流程就大大縮短了。T日投資者賣出股票後，就可在二級市場上買入貨幣基金，基金的份額即時就可以確認，並開始計算預期年化預期收益，對於買入的基金份額，在T+1日就可以賣出。

　　值得一提的是，如果投資者選擇的是在一級市場申購/贖回交易型貨幣基金的話，其贖回的流程與普通基金是一樣的。在場內基金的交易中，主要是以選擇不同的基金代碼來確定不同的交易模式。以華寶添益為例，投資者輸入基金代碼511991，表示進行的是一級市場的申購/贖回；輸入基金代碼511990，表示的是在二級市場的買入和賣出。

　　2、預期年化預期收益分配方式不同

　　在一級市場上，投資者申購/贖回基金時依照的價格為基金的淨值。比較例外的是，一些交易型貨幣基金的預期年化預期收益分配方式與傳統貨幣基金不同。我們都知道，貨幣基金的淨值始終保持為面值，基金每日進行基金預期年化預期收益分配，預期年化預期收益則結轉份額，在投資者贖回基金時分配給投資者。而銀華日利則在貨幣基金中采用“預期年化預期收益不結轉份額”的計價方式，也就是說，基金份額淨值能夠逐日持續增長。申購贖回的投資者只要通過基金份額淨值變化就完全能夠看出持有期內基金份額的預期年化預期收益情況，二級市場上，投資盈虧狀況根據買賣差價即可簡單計算。此外，銀華日利每年將基金份額淨值超出基金份額面值的部分以分紅方式全部分配給投資者。

　　另外一只交易型基金華寶添益仍然采用每日進行基金預期年化預期收益分配，預期年化預期收益分配後淨值始終保持在面值的方式。分配的預期年化預期收益掛在場外預期年化預期收益賬戶，已結轉預期年化預期收益將參與未來預期年化預期收益分配。投資者如果贖回份額，則按贖回的占比進行比例支付；投資者如選擇賣出，則在全部賣出時一次性支付。

　　3、存在套利機會

　　交易型貨幣基金可以同時在兩個不同的市場上進行交易，而且交易的價格有差異。

　　其中，在一級市場上，申購、贖回時按照交易型基金的淨值來交易，但是，在二級市場上，基金的買入和賣出依據的是二級市場的交易價格。

　　為了保證二級市場的活躍度，兩只基金在二級市場上引入了做市商。做市商通過買入或賣出基金份額。引入做市商機制的好處在於，能夠穩定交易價格，將二級市場的價格波動控制在一定范圍內，同時加強了二級市場的流動性，即時出現大量贖回的情況下，也能夠通過二級市場賣出交易，保障了交易的順暢。

　　因此，對於這兩只交易型貨幣基金，投資者有可能尋找到合適的機會，利用價差實現跨市場套利。

　　如當交易型貨幣基金在二級市場出現折價或是平價時，投資者就可以根據二級市場購入當天即可計取預期年化預期收益的特點進行先買入後贖回的套利操作。投資者能夠獲得的預期年化預期收益有兩項：一是當天在二級市場買入後獲得的當天預期年化預期收益；二是在一級市場贖回時基金淨值與交易價格的價差。從資金的流動來看，買入並贖回後，資金在T+1日就可以到賬，T+2日資金可以支取使用。反之，如果二級市場出現溢價，投資者可以賣出自己的份額後到一級市場申購，以賺取其中的價差預期年化預期收益。

　　不過，兩只基金在二級市場上引入了做市商，兩個市場的價差並不大，通過投資者的跨市場套利，也會逐漸熨平兩個市場間的價差。

　　經過一段時間的運作，人們也發現，每周五和公共長假前的最後一個交易日，交易型基金二級市場交易價格都會明顯走高。原因在於買入貨幣基金當日即可開始享受預期年化預期收益，而此時場外貨幣基金均已暫停申購，回購市場預期年化利率也走至非常低的水平。對於普通投資者而言，也可以借助這種價格規律，在周一到周四之間買入交易型貨幣基金、周五賣出，以獲得價差預期年化預期收益。

　　4、買賣可能收取傭金

　　眾所周知，貨幣市場基金是一種手續費率較低的基金品種，除了基金基本的管理費等，在申購、贖回時不會收取手續費。

　　但是對交易型基金來說，這個問題就略顯復雜。由於存在著兩種交易方式，可能產生的費率也就不一樣。如采用在場內申購/贖回操作的話，不會產生相關的費用。而在場內進行買賣交易時，一些券商可能會收取一定的交易傭金。如貨幣市場基金的歷史預期年化預期收益率為3%~4%左右，而券商交易傭金的費率則在0.05%以上的水平，投資者根本就沒有空間在二級市場上進行頻繁的操作，也使得理想的套利模式變得不可能。

　　不過，兩家基金公司正在與券商進行協商，減免交易型貨幣基金的傭金費率。在兩家公司的網站上已經公告了減免傭金費率的券商機構名稱，有興趣的投資者可以具體了解自己的券商對於這兩種交易型貨幣基金收取傭金的情況。