麥可·史坦哈德對股市發生興趣，可以追溯到他行“割禮”的時候。www.emoneybtc.com當時，他父親贈與他200股股票做為賀禮。史坦哈德回憶，他在青少年時期，經常在當地的證券公司參觀，然而他的朋友卻都逗留在外面玩棒球。

　　史坦哈德聰穎過人，1960年；他才19歲，便從賓州大學的華頓學院畢業。畢業後，史坦哈德便邁進華爾街，擔任助理分析的工作。到1967年，已經小有名氣的史坦哈德和兩位合伙人成立了史坦哈德·范·伯考維茲投資公司＜Investment Firm of Seeinhardt，Fine and Berkowitz＞。這家公司是史坦哈德合伙公司＜Seeinhardt Partners＞的前身(范和伯考維茲在1970年代末期與史坦哈德拆伙)。

　　史坦哈德創業至今，已有21個年頭，公司在這段期間的成就斐然，年投資報酬率高達30％以上，相形之下，史坦普五百種股價指數同期的平均年漲幅卻只有8.9％。換句話說，如果你在1967年投資史坦哈德1000美元，到1988年春季，你收獲得9萬3000美元，但是如果你投資史坦普股價指數，你則只能拿到6400美元而已。

　　要求嚴格的老船長

　　史坦哈德在交易方面的卓越表現，在於他使用多種不同的投資方法。他既是一位做長線的投資人，同時也是一位搶短線的交易員。他能果決地拋售股票，也能大膽的買進股票。另外，只要他認為時機恰當，就會毫不猶豫地轉換投資工具。

　　整體而言，史坦哈德合伙公司的傑出表現並不是史坦哈德一個人所創造的。公司多年來，已經培育出許多優越的交易員與分析師，無庸置疑地，史坦哈德卻是這家公司的決策中心。史坦哈德每天會多次觀察史坦哈德合伙公司的投資組合。盡管史坦哈德會授予手下交易員充分的決策權，但是只要他認為公司持有的部位不理想，他就會要求交易員重新檢討投資策略。

　　史坦哈德嚴格控制公司投資組合的管理作風，使他得到難以一起工作的惡名。事實上，許多離開史坦哈德合伙公司多年的交易員，直到現在，都視史坦哈德為一位作風強硬，要求嚴格的老船長。

　　總而言之，在工作方面所表現出來的一面，與美式橄榄球隊教練頗為相近，是以行事強硬的作風來管理一批交易員。

　　我無緣見到史坦哈德行事作風強硬的一面。我所訪問的史坦哈德，是一位平易近人、態度和藹，並具有幽默感的紳士。當然，我是在市場休市之後才訪問他的。

　　問：請問你交易哲學的中心理念是什麼?

　　答：我並不把我的工作視為“交易”。或許由於交易頻繁，我因此被列入所謂的“交易”行業中，然而我寧願把自己的行業視為“投資”。

　　在我的觀念中，交易乃指在買進之前，就具有賣出牟利的態度。例如我今天買進股價指數期貨，乃是因為我認為股價指數期貨明天會漲，因此我打算明天賣出我所持有的部分，這就是交易。但是我在市場上的所做所為，是基於長期且又較為復雜的原因，例如當我在1981年進入債券市場時，我足足持有該部位達二年半的時間。

　　反其道而行的理念

　　問：我想，在本書中，我們且稱你的工作為交易。

　　答：請問你如何定義交易與投資?

　　問：我認為兩者之間的差異至少有兩點：第一，交易員既能做多，也能做空，而投資人，例如一般共同基金的投資經理人卻總是做多，即使市場狀況無法掌握，他也投資其資金的70％，但仍然以做多為主。其次，我認為交易員比較重視大勢，例如未來股市是上揚，還是下跌；然而投資人則比較注重選擇買進價格合理的股票。以我的觀點，我會把你歸類為交易員。因此言歸正傳，請問你交易哲學的中心理念是什麼?

　　答：我的理念與多數人不同，其中最主要的是認知的差異。我總是從眾人對市場的普遍認知中，尋找不同的看法，甚至完全相反的看法。

　　問：請你舉一個實例來說明你的理念?

　　答：我曾經拋空金納科技公司(Genetech Co．)的股票長達一年半，在這段時間，盡管做空一度使我遭逢重大損失，可是我堅持做空，因為我對該公司的一種新藥品TPA(TPA可以經由靜脈注射溶解血塊)，抱持與市場完全不同的看法。

　　我的想法是，再過一、兩年，TPA就會被同質而且價格較為低廉的藥品取代。假如我的想法正確，該公司的股票就可能因此跌到每股10美元以下。當時(1988年7月)，該公司的股價已經從每股65美元跌到27美元。到1988年11月底，金納科技公司的股價已

　　經跌到每股15美元，然而我仍然堅持做空。

　　我與市場一般認知的相異處在於，市場大眾都認為金納科技是生物科技業界的佼佼者，其所開發的藥品足以改變該行業的發展方向。然而只要市場大眾對該公司抱持多頭的看法，我就會持續采取完全相反的而認知看空。

　　問：這個例子足以說明你的交易理念，但是它同時也產生另一個問題。假如你抱持與市場一般大眾完全相反的看法拋空某支個股，如果基本面一直沒有改變，市場大眾一直做多這支股票，你自會更加堅信你的空頭部位。可是就資金管理的角度來看，當你的空頭部位虧損到某個程度時，你必須回補。這種情況是否與你的交易理念有所沖突?

　　答：市場上的交易行為有其持有的習慣，然而我從不根據這些；習慣從事交易。例如一般人的習慣是，當某支股票的價格已經漲到頂點或開始下跌時才開始做空，即股票已經顯露出下跌的跡象，否則不做空。我可以理解這種交易習慣，這種習慣也許是最安全的拋空的方式，但是我卻沒有這種習慣。

　　我的態度是“不入虎穴，焉得虎子”。如果想要賺錢，就必須承擔某些風險，而我總是在多頭還在占上風的時候，就拋空。一般說來，如此的作法等於是過早拋空，因此，起初我的空頭部位總是會遭逢部分損失。如果股價仍然持續上揚，我甚至會減少持有的空頭部位，但是只要我對市場的看法不變，我就會一直堅持做空，就算 估計錯誤，我也認了。

　　少量資金順勢而為

　　問：你是說只要你所認定的基本面因素不變，你就會一直堅持你的部位，即使該部位當時多麼不利，你也是堅持如此?

　　答：是的。不過，假如我所持有的部位遭受的壓力太大，我也會改變我的交易方向來減輕壓力。

　　我會告訴自己：“好吧，眼前的情況看來對我相當不利。既然眼前盡是買盤，我為什麼不暫時加入他們，說不定還可以賺一筆。”簡單地說，我把自己分成兩部份，我所認知的基本面仍是與市場大眾相異，不過我將它放在心中。至於表面上，我則是暫時跟隨市場的走勢。因此，即使我心中看空股市，我也可能暫時做多，但只用所有資金的20％到40％。