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英格蘭銀行與英國金融霸權
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拿破侖戰爭之後,歐洲進入“百年和平”,英格蘭銀行的主要業務也從為戰爭籌資轉向一種常態的經營與管理。www.emoneybtc.com進入和平時期,英國的金融貨幣體系更加復雜,銀行越來越多,但是英格蘭銀行在其中扮演的地位卻愈發重要,從而成為英國乃至歐洲金融體系的“重心”。英格蘭銀行為英國金融體系提供了堅實的信用支撐,進而擴張了英國在世界金融體系中的權力,其它國家和地區對英國形成了依賴感,而這種依賴就是一種霸權。從19世紀後半期,我們可以看到在全球經濟體系中出現了一個愈加成熟的金融霸主。

 

一、誰來承擔公共責任?

 

英格蘭銀行一直是一家私人銀行,但是為什麼人們將它稱為中央銀行呢?其中有一個很重要的原因就是這家私人銀行承擔了越來越多的公共責任,維持金融貨幣市場的穩定。到20世紀之後,經過大危機的洗禮,逐漸形成了一套成熟的中央銀行理論,英格蘭銀行在19世紀之後承擔了越來越多的中央銀行業務,比如發行貨幣、調整利率、提供流動性等等。

 

英格蘭銀行在自由競爭的環境中逐漸形成了自己的信譽和聲望,通過歲月的洗禮與檢驗,英格蘭銀行成為英國銀行體系的軸心,而英格蘭銀行發行的銀行券(或說紙幣)也就成為英國的通貨,英格蘭銀行的“老大”地位也使它必須在危機時刻站出來,維護市場的穩定。

 

1821年英格蘭銀行恢復兌換之後,英國銀行業發展迅速,倫敦內外湧現出數百家銀行,這些銀行有不少也發行銀行券,也就是說那個時候的英國貨幣市場是一種叢林狀態,小銀行為了逐利而發行過度,難免會遭到擠兌,從而引起貨幣市場的不穩定。為了緩解這種不穩定性,政府也在思考貨幣發行機制的問題,放任各個銀行發行銀行券,金融體系動蕩不安,如果要英格蘭銀行出面救助,但是又受制於利率法定限度,當時規定英格蘭銀行的利率不超過5%,英格蘭銀行畢竟是個商業銀行,又不是慈善機構,所以根本不願意充當最後貸款人的角色。1825年的時候英國也在討論要不要讓財政部扮演最後貸款人的角色,在金融恐慌期間發行國庫券,但是政府承擔這樣的角色多少讓人擔心,政府過度發行債券豈不是又會引起危機?

 

二、貨幣發行權的集中

 

1826年頒布的銀行法案中規定合股銀行在距離倫敦65英裡之外可以發行鈔票,合股銀行相對來說要穩定一些,但是政府還是沒有解決最後貸款人的問題。1833年英格蘭銀行的特許權又要到期了,政府和銀行進行談判,每個人都知道,英格蘭銀行必須存在下去,但是要英格蘭銀行承擔更多的責任,那就要給它權利。首先要給它更多的貨幣發行權,1833年的銀行特許法案規定英格蘭銀行的鈔票成為所有大於5英鎊(包括5英鎊)支付的法定貨幣。財政大臣奧索普勳爵還試圖廢除地方銀行發行鈔票,但是阻力非常大,其中一個很重要的理由就是如果英格蘭銀行壟斷貨幣發行權,那怎麼防范它過度發行造成通貨膨脹呢?

 

整個19世紀30年代,英國的貨幣穩定性問題還是沒有解決,因為英格蘭銀行還是沒有名正言順地變成中央銀行。時任英格蘭銀行行長的帕爾默提出了英格蘭銀行的定位及其運行規則:英格蘭銀行持有的儲備三分之二是證券,三分之一是金塊,而英格蘭銀行平時的功能就是提供充足的按需可以轉換成硬幣和金塊的紙幣,作為公共和私人金錢的安全存款銀行。帕爾默拒絕承擔國家貨幣流動的職責,在他看來貨幣應該由“商人組成的公司”來管理,因為商人團體要比一家由政客或者委員們組成的銀行更了解這個國家的商業交易情況。帕爾默在回答議員關於銀行發行紙幣遵循的原則時答道,首要的原則就是銀行本身的安全。

 

1844年,英格蘭銀行的特許權就要到期了,首相羅伯特·皮爾給英格蘭銀行寫信聲稱,未來的目標在於將國家的總體流通放在一個更加可靠的基礎上,盡力防止貨幣波動。1844年銀行法案將英格蘭銀行業務進行分拆,貨幣發行業務和銀行業務,貨幣發行業務的利潤歸政府所有。另外,貨幣發行權進行了集中:其他發行鈔票的銀行可以繼續發行,但是每個月發行量不能超過1844年4月27日前12周的平均發行量,沒有發行鈔票的銀行就不能再開始發鈔了,而那些放棄發行權的銀行將發行業務轉移給英格蘭銀行。

 

1844年的銀行法案雖然沒有明確英格蘭銀行作為最後貸款人的角色,但基本將貨幣發行權集中於英格蘭銀行一家。這也是一種自然競爭的結果,因為英格蘭銀行發行的貨幣可信度高,很多銀行願意在英格蘭銀行保留儲備,以防擠兌。金融史學家金德爾伯格說:“不管私人銀行起始於倫敦還是別的地方,向心力的作用很快使全國分支機構網在英格蘭和威爾士建立起來,最後將總部設在倫敦。”政治學家、經濟學家白芝浩的研究也表明,其他私人銀行事實上已經被迫退出貨幣發行這個領域。也就是說,在相關法律的條款發布之前,英格蘭銀行事實上已經獲得公認的壟斷權。

 

三、英鎊霸權初長成

 

隨著英格蘭銀行向中央銀行的轉型,英格蘭銀行發行的鈔票也開始變成英國的通貨,倫敦之外的鄉村銀行、蘇格蘭銀行都在英格蘭銀行有儲備金,英格蘭銀行開始發行小額英鎊紙幣,擴大了貨幣的流通領域。英國人和外國人都信任這個以英格蘭銀行為支點和基礎的信用體系,信用是可以成長的力量,經過歲月的洗禮成為人們的普遍直覺,因此就帶有了些許神秘感。值得一提的是,長期以來倫敦銀行的利率水平一直低於倫敦之外的鄉村銀行利率,那個時候英國也存在利率的雙軌,直到1920年代,才形成了全國性統一的利率水平。

 

被認為是中央銀行理論奠基人的白芝浩在《倫巴第街》一書中寫道:“存放在英格蘭銀行的准備金,既是英格蘭銀行也是倫敦全部銀行的銀行准備金,不但是全倫敦銀行的准備金,而且還是英格蘭、愛爾蘭和蘇格蘭所有銀行的准備金。自法德戰爭以來,據說,我們還保管著歐洲大陸的准備金。”從這個意義上說,英格蘭銀行扮演著世界央行的角色,除了調整貼現率來影響整個金融市場的走向之外,英格蘭銀行為核心的倫敦金融市場還為歐洲乃致全世界提供流動性,到十九世紀中後期,英國也就成了霍布森描述的金融帝國主義。

 

英鎊霸權呈現出不同的圈層:倫敦金融城是核心,第二層主要是英國的殖民地,第三層是英鎊的使用國,比如英鎊貸款的接受國或者在倫敦債券市場進行融資的國家。這些國家或者地區進入英鎊的流通圈,從而對英鎊形成了依賴,受制於英國的貨幣金融政策。當然,倫敦並非一家獨大,英吉利海峽對岸的巴黎一直不甘屈居人後,貨幣霸權的“雙城記”一直持續。

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