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投資大師索羅斯的人生軌跡
歡迎訪問 外 匯 邦 WWW.WaiHuiBang.com   喬治索羅斯號稱“金融天才”,從1969年建立"量子基金"至今,他創下了令人難以置信的業績,以平均每年35%的綜合成長率令華爾街同行望塵莫及。www.emoneybtc.com他好像具有一種超能的力量左右著世界金融市場。他的一句話就可以使某種商品或貨幣的交易行情突變,市場的價格隨著他的言論上升或下跌。一名電視台的記者曾對此作了如此形象的描述:索羅斯投資於黃金,正因為他投資於黃金,所以大家都認為應該投資黃金,於是黃金價格上漲;索羅斯寫文章質疑德國馬克的價值,於是馬克匯價下跌;索羅斯投資於倫敦的房地產,那裡房產價格頹勢在一夜之間得以扭轉。索羅斯成功的秘密是許多人都急切地想知道的,但由於索羅斯對其投資方面的事守口如瓶,這更給他蒙上了一層神秘的色彩。

  從交易員做起   

  喬治·索羅斯1930年生於匈牙利的布達佩斯,一個中上等級的猶太人家庭,出生時的匈牙利名字叫吉奇·索拉什,後英語化為喬治,索羅斯。喬治·索羅斯的父親是一名律師,性格堅強,極其精明,他對幼時的索羅斯的影響是極其深遠的。他不僅教會了索羅斯要自尊自重、堅強自信,而且向索羅斯灌輸了財富太多對人是一種負擔的觀點。索羅斯在以後的生活中,不太重視積累財富,而是將億萬家財投入慈善事業,這不能不說是得益於其父親的影響。

  索羅斯在少年時代就盡力顯出自己的與眾不同,他個性堅強。突出,在運動方面比較擅長,尤其是游泳、航海和網球。他還常是各種游戲的常勝將軍。索羅斯的童年是在父母悉心關愛下度過的,非常幸福。但到了1944年,隨著納粹對布達佩斯的侵略,索羅斯的幸福童年就宣告結束了,隨全家開始了逃亡生涯。那是一個充滿危險和痛苦的時期,全家憑著父親的精明和堅強,靠假身份證和較多的庇護所才得以躲過那場劫難。這場戰爭給索羅斯上了終生難忘的一課:冒險是對的,但絕不要冒毀滅性的危險。

  1947年秋天,17歲的索羅斯只身離開匈牙利,准備前往西方國家尋求發展。他先去了瑞士的伯爾尼,爾後馬上又去了倫敦。他原以為在倫敦他會有很好的發展,但很快他就發現這種想法是多麼的錯誤。他在倫敦不名一文,只能靠打一些零工維持生計,生活毫無樂趣可言。索羅斯再也無法忍受處於社會底層的生活,-年以後,他決定通過求學來改變自己的境況。索羅斯於1949年開始進入倫敦經濟學院學習。

  在倫敦經濟學院,索羅斯雖然選修了1977年諾貝爾經濟學獎獲得者約翰·米德的課程,但他本人卻認為並未從中學到什麼東西。在索羅斯的求學期間,對他影響最大的要數英國哲學家卡爾·波普,卡爾·波普鼓勵他嚴肅地思考世界運作的方式,並且盡可能地從哲學的角度解釋這個問題。這對於索羅斯建立金融市場運作的新理論打下了堅實的基礎。

  1953年春,索羅斯從倫敦經濟學院學成畢業,他立刻面臨著如何謀生的問題。一開始,他選擇了手袋推銷的職業,但他很快發現買賣十分難做,於是他就又開始尋找新的賺錢機會,當索羅斯發現參與投資業有可能掙到大錢時,他就給城裡的各家投資銀行發了一封自薦信,最後Siflger&Friedlandr公司聘他做了一個見習生,他的金融生涯從此揭開了序幕。

  後來,索羅斯成了這家公司的一名交易員,專事黃金和股票的套利交易,但他在此期間表現並不出色,沒有賺到特別多的錢。於是,索羅斯又作出了將影響他一生的選擇:到紐約去淘金。

  索羅斯帶著他的全部積蓄5000美元來到紐約,他通過熟人的引見,進了F.M.May6r公司,當了一名套利交易員,並且從事歐洲證券的分析,為美國的金融機構提供咨詢。當時,很少有人對他的建議感興趣。1959年,索羅斯轉投經營海外業務的Wertheim&Co。公司,繼續從事歐洲證券業務。幸運的是,Wertheim公司是少數幾個經營海外業務的美國公司之一。索羅斯始終是華爾街上很少幾個在紐約和倫敦之間進行套利交易的交易員之一。

  1960年,索羅斯小試牛刀,鋒芒初現。他經過分析研究發現,由於德國安聯保險公司的股票和房地產投資價格上漲,其股票售價與資產價值相比大打折扣,於是他建議人們購買安聯公司的股票。摩根擔保公司和德累福斯基金根據索羅斯的建議購買了大量安聯公司印股票。事實證明,果真如索羅斯所料,安聯公司的股票價值翻了3倍,索羅斯因而名聲大震。

  1963年,索羅斯又開始為Arilhod&S·Bleichrocoer公司效力。這家公司比較擅長經營外國證券,這很合索羅斯的胃口,使他的專長能夠得以充分發揮。而索羅斯的雇傭者史蒂芬·凱倫也非常賞識索羅斯,認為他有勇有謀,富於開拓新業務,這正是套利交易所需要的。

  黃金搭檔

  1967年,索羅斯憑借他的才能晉升公司研究部的主管。索羅斯現在已是一個比較優秀的投資分析師,他在不斷地創造自己新的業績。索羅斯的長處就在於他能從宏觀的角度來把握全球不同金融市場的動態。他通過對全球局勢的了解,來判斷各種金融和政治事件將對全球各金融市場產生何種影響。為了更好地施展自己的才華,索羅斯說服Arilhold&S.Bleiehlneoer公司的老板建立兩家離岸基金——老鷹基金和雙鷹基金,全部交給他進行操作。這兩只基金運作的相當好,索羅斯為公司賺了不少錢。但真正給索羅斯以後的投資生涯帶來重大轉折的是他遇到了耶魯大學畢業的吉姆·羅傑斯,兩人結成聯手。在他們聯手的10年間,成為華爾街上的最佳黃金搭檔。

  索羅斯和羅傑斯不願總為他人做嫁衣,他們渴望成為獨立的基金經理。1973年,他們離開了Arilhod&S.Bleichrocder公司,創建了索羅斯基金管理公司。公司剛開始運作時只有三個人:索羅斯是交易員,羅傑斯是研究員,還有一人是秘書。索羅斯基金的規模雖然並不大,但由於是他們自己的公司,索羅斯和羅傑斯很投入。他們訂了30種商業刊物,收集了1500多家美國和外國公司的金融財務記錄。羅傑斯每天都要仔細地分析研究20份至30份年度財務報告,以期尋找最佳投資機會。他們也善於抓住每一次賺錢機會。例如1972年,索羅斯瞄准了銀行,當時銀行業的信譽非常糟糕,管理非常落後,投資者很少有人光顧銀行股票。然而,索羅斯經過觀察研究,發現從高等學府畢業的專業人才正成為新一代的銀行家,他們正著手實行一系列的改革,銀行贏利還在逐步上升,此時,銀行股票的價值顯然被市場大大低估了,於是索羅斯果斷地大量介入銀行股票。一段時間以後,銀行股票開始大幅上漲,索羅斯獲得了50%的利潤。

  1973年,當埃及和敘利亞大舉人侵以色列時,由於以色列的武器裝備技術已經過時,以色列遭到重創,付出了血的代價。索羅斯從這場戰爭聯想到美國的武器裝備也可能過時,美國國防部有可能會花費巨資用新式武器重新裝備軍隊。於是羅傑斯開始和國防部官員和美國軍工企業的承包商進行會談,會談的結果使索羅斯和羅傑斯更加確信是一個絕好的投資良機。索羅斯基金開始投資於諾斯羅普公司、聯合飛機公司、格拉曼公司、洛克洛德公司等握有大量國防部訂貨合同的公司股票,這些投資為索羅斯基金帶來了巨額利潤。

  索羅斯除了正常的低價購買、高價賣出的投資招數以外,他還特別善於賣空。其中的經典案例就是索羅斯與雅芳化妝品公司的交易。為了達到賣空的目的,索羅斯以市價每股120美元借了雅芳化妝品公司1萬股股份,一段時間後,該股票開始狂跌。兩年以後,索羅斯以每股20美元的價格買回了雅芳化妝品公司的1萬股股份。從這筆交易中,索羅斯以每股100美元的利潤為基金賺了100萬美元,幾乎是5倍於投入的贏利。

  正是由於索羅斯和羅傑斯超群的投資才能和默契的配合,他們沒有一年是失敗的,索羅斯基金呈量子般的增長,到1980年12月31日為止,索羅斯基金增長3365%。與標准普爾綜合指數相比,後者同期僅增長47%。

  1979年,索羅斯決定將公司更名為量子基金,來源於海森伯格量子力學的測不准定律。因為索羅斯認為市場總是處於不確定的狀態,總是在波動。在不確定狀態上下注,才能賺錢。

  隨著基金規模的擴大,索羅斯的事業蒸蒸日上,特別是1980年,更是一個特別值得驕傲的年度,該年度基金增長102.6%,這是索羅斯和羅傑斯合作成績最好的一年。此時,基金已增加到3.81億美元,索羅斯個人也已臍身到億萬富翁的行列。但令人遺憾的是,羅傑斯此時卻決定離開。這對合作達10年之久的華爾街最佳搭擋的分手,多少有點令索羅斯失落。在隨後的一年,索羅斯遭受到了他金融生涯的一次大失敗。索羅斯判斷美國公債市場會出現一個較大的上升行情,於是用所借的銀行短期貸款大量購入長期公債。但形勢並未像索羅斯所預料的那樣發展,相反,由於美國經濟保持強勢發展,銀行利率在不斷地快速攀升,已遠遠超過公債利率。這一年,索羅斯所持有的公債每股損失了3個~5個百分點,總計大約損失了脫見萬美元,量子基金的利潤首次下降,下降程度達22.9%。大批的投資者棄他而去,帶走了公司近一半的資產約1.93億美元。索羅斯有一種被拋棄的感覺,他甚至曾想過要退出市場,去過一種平淡的生活。

  索氏投資理論的誕生

  索羅斯最終還是選擇了留下來。他開始從哲學的角度思考金融市場的運作。思考的越多、越深入,索羅斯越感到自已被以往的經濟學理論所愚弄。

  傳統的經濟學家認為市場是具有理性的,其運作有其內在的邏輯性。由於投資者對上市公司的情況能夠作充分的了解,所以每一只股票的價格都可以通過一系列理性的計算得到精確的確定。當投資者入市操作時,可以根據這種認知理智地挑選出最佳品種的股票進行投資。而股票的價格將與公司未來的收入預期保持理性的相關關系,這就是有效市場假設,它假設了一個完美無瑕的、基於理性的市場,也假設了所有的股票價格都能反映當前可掌握的信息。另外,一些傳統的經濟學家還認為,金融市場’總是“正確”的。市場價格總能正確地折射或反映未來的發展趨勢,即使這種趨勢仍不明朗。

  索羅斯經過對華爾街的考察,發現以往的那些經濟理論是多麼的不切實際。他認為金融市場是動蕩的、混亂的,市場中買人賣出決策並不是建立在理想的假設基礎之上,而是基於投資者的預期,數學公式是不能控制金融市場的。而人們對任何事物能實際獲得的認知都並不是非常完美的,投資者對某一股票的偏見,不論其肯定或否定,都將導致股票價格的上升或下跌,因此市場價格也並非總是正確的、總能反映市場未來的發展趨勢的,它常常因投資者以俯赅全的推測而忽略某些未來因素可能產生的影響。實際上,並非目前的預測與未來的事件吻合,而是目前的預測造就了未來的事件。所以,投資者在獲得相關信息之後做出的反應並不能決定股票價格。其決定因素與其說是投資者根據客觀數據作出的預期,還不如說是根據他們自己心理感覺作出的預期。投資者付出的價格已不僅僅是股票自身價值的被動反映,還成為決定股票價值的積極因素。同時,索羅斯還認為,由於市場的運作是從事實到觀念,再從觀念到事實,一旦投資者的觀念與事實之間的差距太大,無法得到自我糾正,市場就會處於劇烈的波動和不穩定的狀態,這時市場就易出現“盛——衰"序列。投資者的贏利之道就在於推斷出即將發生的預料之外的情況,判斷盛衰過程的出現,逆潮流而動。但同時,索羅斯也提出,投資者的偏見會導致市場跟風行為,而不均衡的跟風行為會因過度投機而最終導致市場崩潰。

  索羅斯在形成自己獨特的投資理論後,毫不猶豫地摒棄了傳統的投資理論,決定在風雲變換的金融市場上用實踐去檢驗他的投資理論。

  1981年1月,裡根就任總統。索羅斯通過對裡根新政策的分析,確信美國經濟將會開始一個新的"盛——衰"序列,索羅斯開始果斷投資。正如索羅斯所預測的,美國經濟在裡根的新政策刺激下,開始走向繁榮。"盛——衰"序列的繁榮期已經初現,1982年夏天,貸款利率下降,股票不斷上漲,這使得索羅斯的量子基金獲得了巨額回報。到1982年年底,量子基金上漲了56.9%,淨資產從1.933億美元猛增至3.028億美元。索羅斯漸漸從1981年的陰影中走出來。

  隨著美國經濟的發展,美元表現得越來越堅挺,美國的貿易逆差以驚人的速度上升,預算赤字也在逐年增加,索羅斯確信美國正在走向蕭條,一場經濟風暴將會危及美國經濟。他決定在這場即將到來的風暴中大大地搏擊一場。他密切關注著政府及其市場的動向。

  隨著石油輸出國組織的解體,原油價格開始下跌,這給美元帶來巨大的貶值壓力。同時石油輸出國組織的解體,美國通貨膨脹開始下降,相應地利率也將下降,這也將促使美元的貶值。索羅斯預測美國政府將采取措施支持美元貶值。同時,他還預測德國馬克和日元即將升值,他決定做一次大手筆。

  從1985年9月開始,索羅斯開始做多馬克和日元。他先期持有的馬克和日元的多頭頭寸達7億美元,已超過了量子基金的全部價值。由於他堅信他的投資決策是正確的,在先期遭受了一些損失的情況下,他又大膽增加了差不多8億美元的多頭頭寸。

  索羅斯一直增加投入,是因為他認為浮動匯率的短期變化只發生在轉折點上,一旦趨勢形成,它就消失了。他要趁其他投機者還沒有意識到這一轉折點之時,利用美元的下跌賺更多的錢。當然,索羅斯增加投人的前提是他深信逆轉已不復存在,因為一旦趨勢逆轉,哪怕是暫時的,他也將擁抱災難。

  到了1985年9月22日,事情逐漸朝索羅斯預測的方向發展。美國新任財長詹姆土·貝克和法國、西德、日本、英國的四位財政部部長在紐約的普拉扎賓館開會,商討美元貶值問題。會後五國財長簽訂了培拉扎協議》。該(協議准出通過"更緊密地合作"來"有序地對非美元貨幣進行估價"。這意味著中央銀行必須低估美元價值,迫使美元貶值。

  (普拉扎協議》公布後的第一天,美元被宣布從239B元降到222.5日元,即下降了4.3%,這一天的美元貶值使索羅斯一夜之間賺了4000萬美元。接下來的幾個星期,美元繼續貶值。10月底,美元已跌落13%,且美元兌換205日元。到了1986年9月,美元更是跌至1美元兌換153日元。索羅斯在這場大手筆的金融行動中前後總計賺了大約1.5億美元。這使得量子基金在華爾街名聲大噪。

  量子基金已由1984年的4.489億美元上升到1985年的10.03億美元,資產增加了223.4%。索羅斯憑著他當年的驚人業績,在性融世界烨爾街地區收入最高的前一百名人物排名上,名列第二位。按照這家雜志的報道,索羅斯在1985年的收入達到了9350萬美元。

  1986年還是索羅斯的豐收年,量子基金的財富增加了42.l%,達到15億美元。索羅斯個人從公司中獲得的收入達2億美元。

  失敗的痛苦和意義

  但上帝並非一直垂青索羅斯,在1987年索羅斯遭遇了他的"滑鐵盧"。

  根據索羅斯金融市場的“盛——衰"理論,繁榮期過後必存在一個衰退期。他通過有關渠道得知,在日本證券市場上,許多日本公司,尤其是銀行和保險公司,大量購買其他日本公司的股票。有些公司為了入市炒作股票,一甚至通過發行債券的方式進行融資。日本股票在出售時市盈率已高達48.5倍,而投資者的狂熱還在不斷地升溫。因此,索羅斯認為日本證券市場即將走向崩潰。但索羅斯卻比較看好美國證券市場,因為美國證券市場上的股票在出售時的市盈率僅為19.7倍,與日本相比低得多,美國證券市場上的股票價格還處於合理的范圍內,即使日本證券市場崩潰,美國證券市場也不會被過多波及。於是,1987年9月,索羅斯把幾十億美元的投資從東京轉移到了華爾街。   

  然而,首先出現大崩潰的不是日本證券市場,而恰恰是美國的華爾街。1987年10月19日,美國紐約道·瓊斯平均指數狂跌508石5點,創當時歷史記錄。在接下來的廣星期裡,紐約股市一路下滑。而日本股市卻相對堅挺。索羅斯決定拋售手中所持有的幾個大的長期股票份額。其他的交易商捕捉到有關信息後,借機猛向下砸被拋售的股票,使期貨的現金折扣降了20%。

  5000個合同的折扣就達2.5億美元。索羅斯因此而在一天之內損失了2億多美元。索羅斯在這場華爾街大崩潰中,據報載,損失了大約6.5億到8億美元。這場大崩潰使量子基金淨資產跌落26.2%,遠大於17%的美國股市的跌幅,索羅斯成了這場災難的最大失敗者。

  索羅斯雖然痛恨賠錢,但他卻能夠忍受痛苦。對於其他人而言,犯錯是恥辱的來源;而對於他來說,認識到錯誤則是一件可以引以為自豪的事情。因為在他看來,對於事物的認識缺陷是人類與生俱來的伴侶,他不會因為錯誤百出而備感傷心丟臉,他隨時准備去糾正自己的錯誤,以免在曾經跌倒過的地方再度絆倒。他在金融市場上從不感情用事,因為他明白理智的投資者應該是心平氣和的,不能求全責備。正如他經常所說的:“如果你的表現不盡人意,首先要采取的行動是以退為進,而不要挺而走險。而且當你重新開始時,不妨從小處做起。”當你決策失誤,造成巨大損失時,自責是毫無意義的,重要的是勇於承認自己的錯誤,及時從市場中撤出,盡可能減少損失。只有保存了競爭的實力,你才能夠卷土重來。索羅斯具有比別人能更敏銳地意識到錯誤的才能。當他發現他的預期設想與事件的實際運作有出入時,他不會待在原地坐以待斃,也不會對於那些該死的出入視而不見,他會進行一次歇斯底裡的盤查以期發現錯誤所在。一旦他發現錯誤,他會修正自己的看法以圖東山再起。正是因為索羅斯的這一寶貴品質,他才始終能夠在動蕩的市場中保存實力。一個投資者之所以被稱為“偉大的投資者”,關鍵不在於他是否永遠是市場中的大贏家,而在於他是否有承認失敗的勇氣,能否從每一次的失敗中站起來,並且變得更加強大。索羅斯恰恰具備了作為一個“偉大投資者”的素質。這也就是為什麼索羅斯在經歷了1987年10月份的慘敗之後,卻仍能使量子基金1987年的增長率達到14.1%,總額達到18億美元的原因之一。

  索羅斯不是那種奉傳統若神明的人,他有自己獨特的一套市場理論。他認為,金融市場動蕩無序,股票市場的運作基礎不是邏輯,而是心理的。跑贏市場的關鍵在於如何把握這種群體心理。索羅斯在預測市場走向時,比較善於發現相關市場的相互聯系,這使得他能准確地判斷一旦某一市場發生波動,其他相關市場將會發生怎樣的連鎖反應,以便更好地在多個市場同時獲利。

  索羅斯在金融市場上能夠獲得巨額利潤除了依賴於他獨特的市場理論外,還在於他超人的膽略。因為索羅斯認為一個投資者所能犯的最大錯誤並不是過於大膽魯莽,而是過於小心翼翼。雖然有一些投資者也能准確地預期市場走向,但由於他們總是擔心一旦行情發生逆轉,將遭受損失,所以不敢建立大的頭寸。當市場行情一直持續看好,才又後悔自己當初的頭寸太少,坐失賺錢良機。索羅斯一旦根據有關信息對市場作出了預測,就對自己的預測非常自信,當他確信他的投資決策無可指責,那麼建立再大的頭寸都在所不惜。當然要建立巨額的頭寸,需要有超人的膽略和勇氣,否則,他將無法承受由此帶來的巨大壓力。

  打跨英格蘭銀行的人

  索羅斯猶如華爾街上的一頭金錢豹,行動極其敏捷,善於捕捉投資良機。一旦時機成熟,他將有備而戰,反應神速。    1992年,索羅斯抓住時機,成功地狙擊英鎊。這一石破天驚之舉,使得慣於隱於幕後的他突然聚焦於世界公眾面前,成為世界聞名的投資大師。

  英鎊在200年來一直是世界的主要貨幣,原來采取金本位制,與黃金掛鉤時,英鎊在世界金融市場占據了極為重要的地位。只是第一次世界大戰以及1929年的股市大崩潰,才迫使英國政府放棄了金本位制而采取浮動制,英鎊在世界市場的地位不斷下降。而作為保障市場穩定的重要機構——英格蘭銀行,是英國金融體制的強大支柱,具有極為豐富的市場經驗和強大的實力。從未有人膽敢對抗這一國家的金融體制,甚至想都未敢想過。  

  索羅斯卻決定做一件前人所未做過的事,搖撼一下大不列顛這顆號稱堅挺的大樹,試一試它到底有多麼強大的力量。但索羅斯並不是一個容易沖動的人,他不會拿投資人的錢去做無謂的冒險,他在木斷地尋找機會。

  隨著1989年11月柏林牆的轟然倒下,許多人認為一個新的。統一的德國將會迅速崛起和繁榮。但索羅斯經過冷靜地分析,卻認為新德國由於重建原東德,必將經歷一段經濟桔據時期。德國將會更加關注自己的經濟問題,而無暇幫助其他歐洲國家渡過經濟難關,這將對其他歐洲國家的經濟及貨幣帶來深遠的影響。

  在1990年,英國加入西歐國家創立的新貨幣體系——歐洲匯率體系(簡稱ERM)。索羅斯認為英國犯了一個決定性的錯誤。因為歐洲匯率體系將使西歐各國的貨幣不再針住黃金或美元,而是相互釘住;每一種貨幣只允許在一定的匯率范圍內浮動,一旦超出了規定的匯率浮動范圍,各成員國的中央銀行就有責任通過買賣本國貨幣進行市場干預,使該國貨幣匯率穩定到規定的范圍之內;在規定的匯率浮動范圍內,成員國的貨幣可以相對於其他成員國的貨幣進行浮動,而以德國馬克為核心。早在英國加入歐洲匯率體系之前,英鎊與德國馬克的匯率已穩定在1英鎊兌換2.95馬克的匯率水平。但英國當時經濟衰退,以維持如此高的匯率作為條件加入歐洲匯率體系,對英國來說,其代價是極其昂貴的。一方面,將導致英國對德國的依賴,不能為解決自己的經濟問題而大膽行事,如何時提高或降低利率、為保護本國經濟利益而促使本國貨幣貶值;另一方面,英國中央銀行是否有足夠的能力維持其高匯率也值得懷疑。

  特別是在1992年2月7日,歐盟12個成員國簽訂了《馬斯特裡赫特條約》。這一條約使一些歐洲貨幣如英鎊、意大利裡拉等顯然被高估了,這些國家的中央銀行將面臨巨大的降息或貶值壓力,它們能和經濟實力雄厚的德國在有關經濟政策方面保持協調一致嗎?一旦這些國家市場發生動蕩,它們無力抵御時,作為核心國的德國會犧牲自己的國家利益來幫助這些國家嗎?

  市場洞察力決定了一切,錯誤的洞察會導致自我毀滅。索羅斯的天才就在於比別人更快的預見到未來的發展趨勢。索羅斯早在《馬斯特裡赫特條約》簽訂之時已預見到歐洲匯率體系將會由於各國的經濟實力以及各自的國家利益而很難保持協調一致。一旦構成歐洲匯率體系的一些“鏈條”出現松動,像他這樣的投機者便會乘虛而入,對這些松動的“鏈條”發起進攻,而其他的潮流追隨者也會聞風而動,使匯率更加搖擺不定,最終,對追風機制的依靠比市場接納它們的容量大得多,直到整個扒制被摧毀。

  果然,在《馬斯特裡赫特條約》。簽訂不到一年的時間裡,一些歐洲國家便很難協調各自的經濟政策。當英國經濟長期不景氣,正陷於重重困難的情況下,英國不可能維持高利率的政策,要想刺激本國經濟發展,惟一可行的方法就是降低利率。但假如德國的利率不下調,英國單方面下調利率,將會削弱英鎊,迫使英國退出歐洲匯率體系。雖然英國首相梅傑一再申明英國將信守它在歐洲匯率體系下維持英鎊價值的政策,但索羅斯及其他一些投機者在過去的幾個月裡卻在不斷擴大頭寸的規模,為狙擊英鎊作准備。

  隨著時間的推移,英國政府維持高利率的經濟政策受到越來越大的壓力,它請求德國聯邦銀行降低利率,但德國聯邦銀行卻擔心降息會導致國內的通貨膨脹並有可能引發經濟崩潰,拒絕了英國降息的請求。

  英國經濟日益衰退,英國政府需要貶值英鎊,刺激出口,但英國政府卻受到歐洲匯率體系的限制,必須勉力維持英鎊對馬克的匯價在1:入95左右。英國政府的高利率政策受到許多金融專家的質疑,國內的商界領袖也強烈要求降低利率。在1992年復季,英國的首相梅傑和財政大臣雖然在各種公開場合一再重申堅持現有政策不變,英國有能力將英鎊留在歐洲匯率體系內,但索羅斯卻深信英國不能保住它在歐洲匯率體系中的地位,英國政府只是虛張聲勢罷了。

  英鎊對馬克的比價在不斷地下跌,從2.95跌至2.85,又從2.85跌至2.7964。英國政府為了防止投機者使英鎊對馬克的比價低於歐洲匯率體系中所規定的下限2.7780,已下令英格蘭銀行購入33億英鎊來干預市場。但政府的干預並未產生好的預期,這使得索羅斯更加堅信自己以前的判斷,他決定在危機凸現時出擊。

  1992年9月,投機者開始進攻歐洲匯率體系中那些疲軟的貨幣,其中包括英鎊、意大利裡拉等。索羅斯及一些長期進行套匯經營的共同基金和跨國公司在市場上拋售疲軟的歐洲貨幣,使得這些國家的中央銀行不得不拆巨資來支持各自的貨幣價值。

  英國政府計劃從國際銀行組織借入萬億英鎊,用來阻止英鎊繼續貶值,但這猶如杯水車薪。僅索羅斯一人在這場與英國政府的較量中就動用了100億美元。索羅斯在這場天量級的豪賭中拋售了70億美元的英鎊,購入60億美元堅挺的貨幣——馬克,同時,索羅斯考慮到一個國家貨幣的貶值(升值)通常會導致該國股市的上漲(下跌),又購入價值5億美元的英國股票,並賣交巨額的德國股票。如果只是索羅斯一個人與英國較量,英國政府也許還有一絲希望,但世界許多投機者的參與使這較量的雙方力量懸殊,注定了英國政府的失敗。

  索羅斯是這場“賭局’冷最大的賭家。其他人在作出億萬資金的投資決策時也許心髒會狂跳不已,寢食難安,但這從來不是索羅斯的風格,他在進行高風險、大手筆的決策時,憑借的是他超人的膽略和鋼鐵一般的意志,他能處之泰然,好像置身於事外。也許他能不斷制造世界金融界神話的最大秘訣之一就是他具有超人的心理素質。

  下完賭注,索羅斯開始等待。1992年9月中旬,危機終於爆發。市場上到處流傳著意大利裡拉即將貶值的謠言,裡拉的拋盤大量湧出。

  9月13日,意大利裡拉貶值7%,雖然仍在歐洲匯率體系限定的浮動范圍內,但情況看起來卻很悲觀。這使索羅斯有充足的理由相信歐洲匯率體系的一些成員國最終將不會允許歐洲匯率體系來決定本國貨幣的價值,這些國家將退出歐洲匯率體系。

  1992年9月15日,索羅斯決定大量放空英鎊。英鎊對馬克的比價一路下跌至2.80,雖有消息說英格蘭銀行購入30億英鎊,但仍未能擋住英鎊的跌勢。到傍晚收市時,英鎊對馬克的比價差不多已跌至歐洲匯率體系規定的下限。英鎊已處於退出歐洲匯率體系的邊緣。

  英國財政大臣采取了各種措施來應付這場危機。首先,他再一次請求德國降低利率,但德國再一次拒絕了;無奈,他請求首相將本國利率上調2%一12%,希望通過高利率來吸引貨幣的回流。一天之中,英格蘭銀行兩次提高利率,利率已高達15%,但仍收效甚微,英鎊的匯率還是未能站在2.778的最低限上。在這場捍衛英鎊的行動中,英國政府動用了價值269億美元的外匯儲備,但最終還是遭受慘敗,被迫退出歐洲匯率體系。英國人把1992年9月15日——退出歐洲匯率體系的日子稱做黑色星期三。

  隨後,意大利和西班牙也紛紛宣布退出歐洲匯率體系。意大利裡拉和西班牙比賽塔開始大幅度貶值。

  但作為與英國政府較量的另一方面——索羅斯卻是這場襲擊英鎊行動中最大的贏家,曾被《經濟學家)雜志稱為"打垮了英格蘭銀行的人"。在最終弓踐黑色星期三的兩周時間裡,索羅斯從英鎊空頭交易中獲利已接近10億美元,在英國、法國和德國的利率期貨上的多頭和意大利裡拉上的空頭交易使他的總利潤高達20億美元,其中索羅斯個人收入為1/3。在這一年,索羅斯的基金增長了67.5%。他個人也因淨賺6.5億美元而榮登(金融世界)雜志的華爾街收入排名表的榜首。

  天才的理論

  索羅斯在金融市場投資的同時,也在不斷地發展和完善他自己的投資理論。  索羅斯認為,股票市場本身具有自我推進現象。當投資者對某家公司的經營充滿信心,大筆買進該公司股票。他們的買入使該公司股票價格上漲,於是公司的經營活動也更得心應手:公司可以通過增加借貸、出售股票和基於股票市場的購並活動獲得利潤,更容易滿足投資者的預期,使更多的投資者加入購買的行列。但同時,當市場趨於飽和,日益加劇的競爭挫傷了行業的贏利能力,或者市場的盲目跟風行為推動股價持續上漲,會導致股票價值被高估,而變得搖搖欲墜,直至股票價格崩潰。索羅斯將這種開始時自我推進,但最終又自我挫敗的聯系稱為“相互作用”。而正是這種相互作用力導致了金融市場盛衰過程的出現。  

  索羅斯認為,一個典型的盛衰過程具有如下特征:

      (1) 市場走勢尚不明朗,難以判斷;

      (2) 開始過渡到自我推進過程;

      (3) 成功地經受了市場方向的測試;

      (4) 市場確認度不斷增強;

      (5) 在現實與觀念之間出現偏離;

      (6) 發展到顛峰階段;

      (7) 然後,出現與自我推進過程相反的步驟。投資成功的秘訣就在於認識到形勢變化的不可避免性,及時確認發生逆轉的臨界點。索羅斯強調,當某一趨勢延續的時候,為投機交易提供的機遇大增。對市場走勢信心的喪失使得走勢本身發生逆轉,而新的市場趨勢一旦產生,就將按其自己的規律開始發展。

  在選擇股票方面,索羅斯也有自己獨到的見解。他在一個行業選擇股票時,一般同時選擇最好和最差的兩家公司作為投資對象。這一行業中業績最好的公司的股票是所有其他投資者考慮購買時的第一選擇,只有這樣才能保證其價格會被推上去;而這一行業中最差的公司,比如負債率最高的、資產負債表最糟的公司。在這種股票上投資,一旦股票最後吸引了投資者的時候,就為賺取巨大的利潤提供了最好的機會。另外,索羅斯喜歡雙面下注。他在對宏觀進行分析時,會通過對國際政治、世界各地的金融政策、通貨膨脹的變化、利率和貨幣等因素的預測,搜尋從中獲利的行業和公司,在這些股票上做多;而同時,他也找出那些會因此而受損的行業和公司,大量賣空那些行業和公司的股票。這樣,一旦他的預測是正確的,他將會獲得雙份的巨大收益。

  索羅斯在金融市場中,雖然並不遵循常規行動,但他同樣對市場中的游戲規則興趣濃厚,只不過他的興趣是在試圖理解這些規則在何時將發生變化。因為在他看來,當所有的參加者都習慣某一規則的時候,游戲的規則也將發生變化。而這種變化將會使投機者有機會獲得與風險相稱的收益。

  因為襲擊英鎊,使英國政府遭受重大損失,索羅斯曾被一些媒體描述為一個冷酷無情的“金融殺手”。也許,索羅斯的罪過就在於他賺了太多的錢。如果從社會和個人兩個不同的角度來看,有些行為的結果是不同的。由於兒時的經歷,他一向對金錢比較淡漠。從社會的角度來看,他提倡控制貨幣,譴責不顧廉恥的拜金行為;但若單從個人的角度來看,當事物的發展無法逆轉的時候,他也會對貨幣進行投機,因為他認為這是金融市場的游戲規則所允許的。其實,對於索羅斯而言,除了賺錢,他還有很多更重要的事情去做,那就是通過慈善事業為社會多做貢獻。

  索羅斯從事慈善事業有他宏偉的目標,他希望運用他的財富來促進社會開放,促進民族自決,使人們能夠自由表達自己的思想,並追求他們自己的目標。他在這一方面主要是受卡爾·波普《開放社會及其敵人》一書的影響。在他看來,處於封閉社會中的人們受專制主義所統治,很難有自由,他要把西方開放社會的觀念隨著他的金錢輸入到他所認為的封閉的國家中。

  他選擇了一些東歐國家如匈牙利、波蘭、羅馬尼亞,以及蘇聯作為慈善資助對象,在這些國家建立了一系列基金會,耗資幾億美元。但他深深地卷入東歐也引起了許多爭議。加之,他花費大量的時間和精力在慈善事業上,使他照顧量子基金的時間大為減少,使一些股東對此頗有微詞,索羅斯漸漸又把一些主要精力重新放入到華爾街上。

  索羅斯的金融風險

  索羅斯喜歡隱於幕後,他曾長期有意避開新聞媒體,不願拋頭露面。因為在他看來,經營一個全球性的投資公司,一旦人們知道你在做什麼,他們就會先於你去做,這樣,就會打亂公司的投資計劃。所以,名聲有時對於一個投資者來說並非好事,而只會帶來災難。但隨著索羅斯的事業如日中天,特別是在他成功的襲擊英鎊之後,再想恢復以前那樣平靜的生活,幾乎是不可能的。他的一舉手一抬足都可能是新聞,又有幾家媒體會放過呢?他成了市場的領袖,各媒體均把他描繪成可以改變市場的人。這終於引起了華盛頓政治家們的猜疑。眾議院銀行委員會的主席亨利·岡扎爾斯要求聯邦儲備銀行與證券交易委員會對喬治·索羅斯的量子基金所從事的外匯交易予以密切注意,並對索羅斯對外匯市場的影響作出評估,以便判明素羅斯是否有操縱外匯市場的行為。對於索羅斯而言,亨利·岡扎爾斯的要求就猶如頭上懸了一把劍,不知道前面等待他和他所管理的對沖基金(量子基金的交易方式多為對沖型)的會是什麼。

  擔憂過後,索羅斯又能夠處之泰然。他並未因此而停下他工作的腳步,他又開始將目光投向金融市場,尋找下一個目標。

  1993年6月,索羅斯通過分析發現,英國的房地產業正處於低谷,價值偏低。他通過與裡奇曼共同設立的基金,斥資7.75億美元,一舉收購了英國土地公司4.8%的股份。由於索羅斯的巨大影響,許多投資商對索羅斯的決策極為崇拜,當投資商發現了索羅斯的投資蹤跡後,產生大量的跟風行為。這導致股票市場上房地產公司的股票價格瘋漲了6.67億英鎊,按照他在英國土地公司4.8%的股份計算,他一下子就賺了520萬英鎊。

  這次的房地產投資充分顯示了索羅斯在市場中所具有的能量,同時,也使索羅斯對自己在市場的領袖地位更加自信了。

  早在1993年6月,索羅斯就斷言由於德國經濟衰退,其短期利率必須下調,德國馬克將會隨之貶值。他寫信給英國的(泰晤士報》,表明自己對德國馬克的看法。市場迅速對此作出反應,馬克比價從6月11日的阿美分跌至6月25日的59美分。量子基金也因此而獲利約4億美元。這次的輕松告捷,使索羅斯決定進行一場更大的行動。

  1994年年初,索羅斯開始斥巨資賣空德國馬克,當時傳聞他賣空了300億美元的德國馬克。他認為高利率政策將會嚴重損害德國經濟,從而確信德國政府一定會降低利率,使德國馬克貶值。事情剛開始似乎有向索羅斯預測方向發展的跡象,德國馬克兌美元的匯率下跌。但德國的經濟實力要比1992年的英國強大的多,不可同日而語;索羅斯在1993年下半年對德國馬克即將下跌的公開談論也使德國中央銀行有所警惕,加上德國人並不願意看到索羅斯拿德國馬克來賭博,更不願看到他會贏。最終,德國政府還是維持了現有利率政策,德國馬克也始終表現得極為堅挺。這無疑使索羅斯的如意算盤落了空,損失金額之巨大可想而知。

  在大肆做空德國馬克的同時,索羅斯還犯了一個重大的決策性錯誤,那就是他賭日元對美元將會下跌。他的依據是日美兩國首腦會談將會解決雙方的貿易爭端。但美國總統克林頓與日本首相並未能就雙方的貿易爭端達成共識,雙方頒判破裂,外匯市場上日元對美元的匯率大幅攀升,升幅高達5%,這又給了索羅斯沉重一擊。

  做空德國馬克和日元共使索羅斯損失了6億美元。這雖然對索羅斯的投資形象產生了嚴重影響,但並不致命,索羅斯手中依舊有114億美元的資產。作為一代大師的索羅斯再一次憑借他超人的承受力和永不服輸的自信從這場災難中挺了過來。

  剛從災難中走出來的索羅斯卻不得不面對國會舉行的對有關對沖基金擾亂金融市場的聽證。在聽證會上,索羅斯針對對沖基金的經營方式是否屬於違法行為,國會有無必要對其進行進一步的監管等作了成功的解釋。他解釋說金融市場不可能就未來作出正確的評估,不均衡的跟風行為是劇烈的市場崩潰所必須的要素,自由浮動的貨幣是有缺陷的,市場總是誇張越限。在聽證會上,索羅斯還盡量淡化對沖基金在整個投資領域中的作用,聲稱其成交量在整個市場上的份額比較小,沒有必要對此特別緊張。索羅斯在國會聽證會的出色表現使他順利地通過了聽證會,國會不再擔心對沖基金,眾議院銀行委員會認為沒有必要對對沖基金進行進一步的監管。懸在對沖基金上方的利劍暫時被拿開了,索羅斯和他的量子基金又可以放心大膽地去行動了。

  經歷了一系列股市的跌宕起伏,索羅斯漸漸煉就了與矛盾共生的本領。因股市受多種因素的影響,不同的因素作用於股市會帶來相互矛盾的影響。如一方面美國股市牛氣沖天,另一方面石油價格跌勢不止。石油價格的下跌會抵消通貨緊縮的作用,導致經濟崩潰。面對這種令大多數投資者困惑的情形,索羅斯采取了既不放棄建立在仍然有效的假設之上的做法,同時,又在新假設之上采取相反的做法。這種同時以兩種相反的理論作為行動指南的策略雖然會使投機家暫時地處在兩種完全相背離的軌道上,看起來似乎不可思議,但事實上在許多場合這樣做是明智的。

  索羅斯舉了這樣一個例子對他的“雙向”策略進行說明:“如果我最初進行一項真實投資,然後賣空相等的份額,那麼價格下跌20%(即使它同時影響多頭和空頭兩方面),我在多頭上投資將只剩下80%。如果我適時地收回空頭投資,就能彌補這種損失;6if使價格上漲使空頭交易受到損失,也要比價格下跌時的多頭交易的損失小。”當然,現實要比這個例子復雜的多,因為他常常同時在幾個市場上操作,一般來說,很少有人能真正算清。

  整個1994年,索羅斯承受著日益增大的壓力。1994年,量子基金只比上一年增長了2.9%。各種媒體也在不斷地攻擊索羅斯,一邊對其公布的贏利數據進行質疑,一邊發表一些挖苦性的文字,如“漏洞百出的索羅斯:煉金術失去了點金術”等等。媒體的這些評論不可避免地影響到索羅斯本人。作為60多歲的人,他已處於事業上的穎峰,早有急流勇退的打算。如果他在1994年的成績還像以前那樣驕人的話,他可能已經就此引退。但由於1994年的失手,使他陷入媒體攻擊的包圍中,他又如何能視而不見?索羅斯無法接受投資生涯的如此結局,他決定再現輝煌。索羅斯開始潛動尋找大目標。

  “魔鬼”索羅斯

  索羅斯最終把目標瞄准了東南亞。 在90年代初期,當西方發達國家正處於經濟衰退的過程中,東南亞國家的經濟卻出現奇跡般的增長,經濟實力日益增強,經濟前景一片燦爛,東南亞的經濟發展模式在經濟危機爆發前曾一度是各發展中國家紛紛仿效的樣板。東南亞國家對各自的國家經濟非常樂觀,為了加快經濟增長的步代,紛紛放寬金融管制,推行金融自由化,以求成為新的世界金融中心。但東南亞各國在經濟繁榮的光環閃爍中卻忽視了一些很重要的東西,那就是東南亞各國的經濟增長不是基於單位投入產出的增長,而主要依賴於外延投入的增加。在此基礎上放寬金融管制,無疑於沙灘上起高樓,將各自的貨幣無任何保護地暴露在國際游資面前,極易受到來自四面八方的國際游資的沖擊。加上由於經濟的快速增長,東南亞各國普遍出現了過度投機房地產、高估企業規模以及市場需求等,發生經濟危機的危險逐漸增加。     早在1996年,國際貨幣基金組織[微博]的經濟學家莫裡斯·戈爾茨坦就曾預言:在東南亞諸國,各國貨幣正經受著四面八方的沖擊,有可能爆發金融危機。尤其是泰國,危險的因素更多,更易受到國際游資的沖擊,發生金融動蕩。但戈爾茨坦的預言並未引起東南亞各國的重視,反而引起反感。東南亞各國仍陶醉於自己所創造的經濟奇跡。

  東南亞出現如此巨大的金融漏洞,自然逃不過索羅斯的眼睛。他一直在等待有利時機,希望能再打一場英格蘭式的戰役。

  1993年,索羅斯認為馬來西亞貨幣林吉特被低估,決定拿和吉特作為突破口。他聯合了一些套頭基金經理開始圍剿林吉特但是馬來西亞總理馬哈蒂爾卻決心維持低幣值的林吉特,馬哈美爾采取了一系列強有力的措施,加強了對本國資本市場的控制,仁素羅斯及一些套利基金經理無機可乘,只好暫且收兵。馬來西亞貨幣林吉特也因此才免遭劫難。但在馬來西亞的小敗並未使索羅斯退卻,他只是再一次地等待更好的機會。

  隨著時間的推移,東南亞各國經濟過熱的跡象更加突出。名國中央銀行采取不斷提高銀行利率的方法來降低通貨膨脹率。任這種方法也提供了很多投機的機會。連銀行業本身也在大肆借/美元、日元、馬克等外幣,炒作外幣,加入投機者的行列。這造成伊嚴重後果就是各國銀行的短期外債巨增,一旦外國游資迅速流走各國金融市場將會導致令人痛苦不堪的大幅震蕩。東南亞各國⑤中央銀行雖然也已意識到這一問題的嚴重性,但面對開放的自d化市場卻顯得有些心有余而力不足了。其中,問題以泰國最為嚴重。因為當時泰國在東南亞各國金融市場的自由化程度最高,秦鐵緊盯美元,資本進出自由。泰國經濟的"泡沫"最多,泰國銀行則將外國流入的大量美元貸款移入到了房地產業,造成供求嚴重並衡,從而導致銀行業大量的呆賬、壞賬,資產質量嚴重惡化。¥1997年上半年,泰國銀行業的壞賬據估計高達規皿億到9000h泰林(約合310億~350億美元)。加之借款結構的不合理,更&泰國銀行業雪上加霜。泰國銀行業的海外借款95%屬於不到一年的短期借款。

  索羅斯正是看准了東南亞資本市場上的這一最薄弱的環節才決定首先大舉襲擊泰株,進而掃蕩整個東南亞國家的資本市場。

  1997年3月,當泰國中央銀行宣布國內9家財務公司和1家莊房貸款公司存在資產質量不高以及流動資金不足問題時,索羅新認為千載難逢的時機已經來;腦,索羅斯及其他套利基金經理開始大量拋售泰林,泰國外匯市場立刻波濤洶湧、動蕩不寧。泰株一路下滑,5月份最低跌至1美元兌26.70銑。泰國中央銀行在緊急關頭采取各種應急措施,如動用120億美元外匯買人秦鐵,提高隔夜拆借利率,限制本國銀行的拆借行為等。這些強有力的措施使得索羅斯交易成本驟增,一下子損失了3億美元。但是,只要素羅斯對他原有的理論抱有信心,堅持他的觀點正確,他不僅不會平掉原來的頭寸,甚至還會增加頭寸。3億美元的損失根本無法嚇退索羅斯,他認為泰國即使使出渾身解數,也抵擋不了他的沖擊。他志在必得。

  1997年6月下旬,索羅斯籌集了更加龐大的資金,再次向泰鐵發起了猛烈進攻,各大交易所一片混亂,秦鐵狂跌不止,交易商瘋狂賣出泰林。泰國政府動用了300億美元的外匯儲備和150億美元的國際貸款企圖力挽狂瀾。但這區區450億美元的資金相對於無量級的國際游資來說,猶如杯水車薪,無濟於事。

  7月2日,泰國政府由於再也無力與索羅斯抗衡,不得已改變了維系13年之久的貨幣聯系匯率制,實行浮動匯率制。泰珠更是狂跌不止,7月24日,泰殊已跌至1美元兌32.63殊的歷史最低水平。泰國政府被國際投機家一下子卷走了40億美元,許多泰國人的腰包也被掏個精光。

  索羅斯初戰告捷,並不以此為滿足,他決定席卷整個東南亞,再狠撈一把。索羅斯飓風很快就掃蕩到了印度尼西亞、菲律賓、緬甸、馬來西亞等國家。印尼盾、菲律賓比索、緬元、馬來西亞林吉特紛紛大幅貶值,導致工廠倒閉,銀行破產,物價上漲等一片慘不忍睹的景象。這場掃蕩東南亞的索羅斯飓風一舉刮去了百億美元之巨的財富,使這些國家幾十年的經濟增長化為灰燼。

  亞洲的金融危機還迅速波及到了拉美和東歐及其他亞洲的創匯和證券市場,巴西、波蘭、希臘、新加坡、台灣等國和地區的外匯和證券市場也發生了動蕩,貨幣與證券價值紛紛下跌,這些國家日政府也不得不動用國庫支持本國貨幣及證券市場。許多國家已笑了談“索”色變的地步。索羅斯在金融市場上的出擊使得許多發原中國家的債務和貿易逆差激增,破壞性極大,各國開始加強金融繼管,時刻防范素羅斯,這也使索羅斯的行動變得不再那麼容易了。

  掃蕩完東南亞,索羅斯那只看不見的手又開始悄悄地伸向同。剛回歸祖國的東方明珠——香港。

  1997年7月中旬,港幣遭到大量投機性的拋售,港幣匯率受到沖擊,一路下滑,已跌至1美元兌7.7500港幣的心理關口附近;香港金融市場一片混亂,各大銀行門前擠滿了擠兌的人群,港幣對始多年來的首度告急。香港金融管理當局立即入市,強行干預斤場,大量買入港幣以使港幣兌美元匯率維持在7.7500港元的心退關口之上。

  剛開始的一周時間裡,確實起到了預期的效果。但不久,港廳兌美元匯率就跌破了7.7500港元的關口。香港金融管理局再沙動用外匯儲備,全面干預市場,將港幣匯率重又拉升至7.7500措元之上,顯示了強大的金融實力。索羅斯第一次試探性的進攻在香港金融管理局的有力防守中較慕樣失敗了。

  根據以往的經歷看,索羅斯絕不是那種肯輕易罷休的人,他開始對港幣進行大量的遠期買盤,准備再重視英格蘭和東南亞戰役的輝煌。但這次索羅斯的決策可算不上英明,因為他也許忘了考慮香港背後的中國大陸,香港和中國大陸的外匯儲備達2000多億美元,加上台灣和澳門,外匯儲備不少於3740億美元,如此強大的實力,可不是英格蘭、泰國等國所可比擬的。此番襲擊港幣,勝算的把握並不大。

  對於香港而言,維護固定匯率制是維護人們信心的保證,一旦固定匯率制在索羅斯等率領的國際游資的沖擊下失守,人們將會對香港失去信心,進而毀掉香港的繁榮,所以,保衛香港貨幣穩定注定是一場你死我活的生死戰。香港政府會不惜一切代價反擊對港幣的任何挑戰。

  1997年7月21日,索羅斯開始發動新一輪的進攻。當日,美元兌港幣3個月遠期升水250點,港幣3個月同業拆借利率從5.575%升至7.06%。香港金融管理局立即於次日精心策劃了一場反擊戰。香港政府通過發行大筆政府債券,抬高港幣利率,進而推動港幣兌美元匯率大幅上揚。同時,香港金融管理局對兩家涉嫌投機港幣的銀行提出了口頭警告,使一些港幣投機商戰戰兢兢,最後選擇退出港幣投機隊伍,這無疑將削弱索羅斯的投機力量。當港幣又開始出現投機性拋售時,香港金融管理局又大幅提高短期利率,使銀行間的隔夜貸款利率暴漲。一連串的反擊,使索羅斯的香港征戰未能討到任何便宜,據說此舉使索羅斯損失慘重。

  中國政府也一再強調,將會全力支持香港政府捍衛港幣穩定。必要時,中國銀行(3.92,0.00,0.00%)將會與香港金融管理局合作,聯手打擊索羅斯的投機活動。這對香港無疑是一種強心劑,但對索羅斯來說卻絕對是一個壞消息。”素羅斯所聽到的“壞”消息還遠不止這些。1997年7月25日,在上海舉行的包括中國、澳大利亞、香港特別行政區、日本和東盟國家在內的亞太11個國家和地區的中央銀行會議發表聲明:亞太地區經濟發展良好,彼此要加強合作共同打擊貨幣投機力量。這使索羅斯感到投機港幣賺大錢的希望落空,只得悻悻而歸。

  這次襲擊港幣失利也給了索羅斯一個教訓,不要過分高估自己左右市場的能量,否則,市場有時也會給你來個下馬威,讓你吃盡苦頭。

  2012年他做空日元和英鎊大賺數十億。

  2012年,索羅斯基金做空日元狂賺10億美元的消息再次讓這位金融大佬成為大家的熱議話題。有消息稱,英鎊可能成為下一個做空目標。

  潛伏兩年再出手 做空日元狂攬12億

  83歲的“金融大鳄”索羅斯再次出手,這一次,他的目標不是英鎊,也不是東南亞貨幣,而是一向有避險貨幣之稱的日元。

  據知情人士透漏,自2012年11月以來,索羅斯基金在美國紐約、英國倫敦和日本東京三面出擊,通過各種“掩飾”手段悄悄地增持衍生產品以達到做空日元的目的。自安倍晉三競選日本首相之後,索羅斯基金便開始大肆建倉做空日元,直到安倍晉三成功當選並積極推行其“量化寬松”政策,索羅斯利用日元貶值和日本股市上漲的雙重機會,在三個月左右時間大賺近10億美元。

  據悉,索羅斯做空日元,讓公司2012年投資報酬率達10%左右,而最近四個月漲幅接近20%。如果按照其240億美元資產測算,總收益甚至可能接近12億美元。

  日本國債劇增成狙擊成功主因

  過去的十年間,日本政府大力推銷國債,日本財政收入對於舉債的依賴已經使得日本國債如滾雪球般地越滾越大,幾乎達到收不抵支的情況。

  有數據顯示,與歐債危機中心地帶各國債務/GDP接近150%的比值相比,日本的這一數字竟高達200%,但仍能靠著借新錢還舊賬的方式維持。

  近幾年全球經濟的不景氣,讓索羅斯瞄准了日本這個動蕩的肥肉。一位業內投資人士認為日元遭到對沖基金做空的根本原因,還在於其經濟體制內部的病因。

  2012年,索羅斯阻擊的目標開始顯現,9月13日,美聯儲推出QE3,美元兌日元(98.86,-0.1600,-0.16%)不僅沒有貶值,反而出現升值的跡象。9月26日,安倍晉三當選為日本最大在野黨自民黨總裁,有望獲任日本首相,安倍晉三力主大搞量化寬松應對通縮。

  於是,“做空日元”成為過去三個月華爾街最熱門的投機交易。據了解,從2012年11月到現在,日元兌美元匯價已經下跌近20%,2013年2月更是創下33個月新低,為1985年來同期表現最差。

  下一個目標:英鎊

  2013年2月22日,國際信用評級機構穆迪下調了對英國主權債務的評級,由原來的最高級3A下調至AA1,評級展望定為“穩定”。這是英國首次失去權威評級機構的最高評級。人們對英國資產價值或縮水的擔憂與日俱增,英鎊也開始走軟。有分析指出,繼追逐日元之後,索羅斯以及全球部分大型對沖基金的下一個目標很可能是英鎊。

  2月18日,《金融時報》撰文稱,美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布的數據顯示,近五個月來,英鎊的空頭投機者數量首次超過多頭。從這一數據來看,投資者做空英鎊的熱情僅次於日元。

  對此,《金融時報》援引瑞銀(UBS)全球外匯主管曼蘇爾·莫赫-烏丁(MansoorMohi-uddin)的觀點認為,“英鎊看起來正面臨著與日元一樣的風險,很可能會成為下一個大規模貶值的主要貨幣。”

  亦有證據暗示,英鎊對美元至少短期內不會暴跌。彭博匯總資料顯示,英國10年期國債與同期美國國債利差為17.8個百分點,今年以來累計擴大了11.4個百分點,表明投資者在英國市場的風險偏好甚於美國,這將有助於熱錢流入風險資產英鎊而非避險資產美元。

  索羅斯做空澳元得逞

  據報道,在周一晚些時候,總額10億美元的澳元空單出現在香港和新加坡市場,據傳這筆巨額空單來自索羅斯基金。一位交易員表示:“如果確實是索羅斯干的,他很可能是在賭降息。在最近,10億美元對澳元不會有太大影響。”半年來,索羅斯先後做空日元和英鎊,賺的盆盈缽滿,這次我們仿佛又看到了這位金融大鳄做空澳元的身影。

  澳大利亞聯儲宣布降低基准利率25個基點,至2.75%,自2013年5月8日起生效。消息公布後澳元快速下挫70多點,索羅斯做空澳元再次得逞。

  澳洲聯儲決議聲明指出,目前降息是適宜的,澳洲經濟增長略低於趨勢水平,同時信貸需求低迷,資產價值上漲支出增加,資源投資價值今年可能觸頂,其他領域有增長空間,通脹將與目標水平一致。

  事實證明索羅斯又打了一個大勝仗,澳聯儲降息之後,澳元快速下滑,截止12點43分澳元兌美元(1.0201,0.0019,0.19%)報1.0179。

  做空澳元並非盲目賭博

  澳洲聯儲近期公布數據顯示,澳大利亞制造業、居民營建許可、零售銷售和商業信心數據均表現十分疲軟,暗示經濟需要支持。

  同時,澳大利亞失業率處於2009年以來最高點,自2011年開年以來澳大利亞勞動參與率就穩定下滑,廣告招聘繼續萎縮,暗示勞動力市場形勢正在惡化,澳元持續走堅還導致了部分制造商破產。

  今年以來,在美歐日三大經濟體競相寬松的國際背景下,在國內外雙重因素作用下索羅斯判斷澳聯儲降息理所當然。

  去年開始做空日元淨賺10億

  索羅斯及所管理基金自去年11月以來做空日元,淨賺近10億美元,讓公司去年投資報酬率達10%左右,今年以來的報酬率則是5%。索羅斯基金管理公司(Soros FundManagement)首席投資官Scott Bessent在該公司內部管理的投資組合中也有10%,押注在看多日股。日股日經225指數自去年9月底迄今大漲超過28%。(全名)

  索羅斯作為世界上的頭號投資家是當之無愧的。從他進入國際金融領域至今,他所取得的驕人業績,幾乎無人與之能比。也許有的投資者也會有一兩年取得驚人業績,但像素羅斯那樣幾十年一貫表現出色,卻非常難得。他雖然也曾經歷過痛苦的失敗,但他總能跨越失敗,從跌倒的地方再站起來,而且會變得更加強大。他就像金融市場上的“常青樹”,吸引著眾多的渴望成功的淘金者。

  也有人將索羅斯稱為“金融殺手”、“魔鬼”。他所率領的投機資金在金融市場上興風作浪,翻江倒海,刮去了許多國家的財富。掏空了成千上萬人的腰包,使他們一夜之間變得一貧如洗,故而成為眾矢之的。但索羅斯從不隱瞞他作為投資家以追求利潤最大化為目標,他曾為自己辯解說,他投機貨幣只是為了賺錢。在交易中,有些人獲利,有些人損失,這是非常正常的事,他並不是損害誰。他對在交易中遭受損失的任何人都不存在負罪感,因為他也可能遭受損失。

  不管是被稱為金融奇才,還是被稱為金融殺手,索羅斯的金融才能是公認的。他的薪水至少要比聯合國[微博]中42個成員國的國內生產總值還要高,富可致42國,這是對他金融才能的充分肯定。

  他雖然是一個有爭議的人,但不容置疑,他又是一個極具影響力的人。

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