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含義：聯邦儲備委員會編輯的關於國內經濟形勢的概要。

發布新聞的網址：www.federalreserve.gov/frbindex.htm

主頁網址：www.federalreserve.gov

發布時間：美國東部時間下午2點；在每次FOMC會議前的兩個星期三發布。

頻率：每年8次。

來源：聯邦儲備委員會。

修正：不進行修正。

為什麼重要

利率息是決定未來美國經濟增長的最重要因素之一，它的作用無處不在。利息率的變化能影響消費支出、商業支出、公司利潤、政府預算、股票和債券價格及美元的價值。利息率的變動通常發生在蕭條和經濟復蘇之前。在短期控制這個有力工具的是聯邦儲備委員會，或者更精確地說，是聯儲中一個被稱為聯邦公開市場操作委員會（Federal Open Market Committee, FOMC）的組織。

FOMC包括19位成員（包括7位聯邦儲備委員會委員和12位地區聯邦儲備銀行主席）。雖然所有的19位成員都能商討貨幣政策，但僅有12位有投票權，他們是7位聯儲委員、紐約聯邦儲備銀行主席（擁有永久的投票權）和4位地區聯邦儲備銀行主席。4位地區聯邦儲備銀行主席的投票權在余下的11位中輪流。

FOMC一年會面八次（也在必要的時候通過電話商談），以評價經濟的健康狀況和決定短期合適的利率水平。在那段日子裡，FOMC官員聚集在緊閉的屋內爭辯貨幣政策，此時金融市場上的焦慮水平達到其最高點。交易者和投資經理人焦急地在外面等待著這些商議的結果，他們什麼也不做，直到聯儲發表一個聲明，簡短地解釋它的決定是增加、降低還是保持信用成本不變。

我們能在事前決定FOMC可能如何改變決策嗎？不能。引導外界觀察者的線索少得可憐。不過聯儲會在每次FOMC會議之前向公眾至少發布一個有關的文件，這個文件被看作這些閉門會議的經濟背景。在FOMC召集的兩周前，聯儲發布褐皮書。它的重要性體現在以下兩點：第一，它提供當前全國經濟狀況的信息；第二，更重要的是，該書設置了一個讓每個FOMC成員進行利率政策辯論的平台。

褐皮書的正式名稱是“地區聯儲對當前經濟形勢的評論概要”，它不僅是一個統計數據的匯編，遠遠不是，該報告主要是對來自12個聯儲地區的一些轶事信息的匯編，它在對當地商人和學術界人士進行關於經濟景氣狀況訪談的基礎上形成。然後一個地區的聯儲銀行將該報告和一個總結放在一起，為下次FOMC會議做准備。

褐皮書僅是FOMC官員參閱的報告之一。在它的基礎上產生了另兩本核心的“書籍”，但這兩本書不對公眾公開。其中一本是綠皮書，它是由聯邦儲備委員會的首席經濟學家准備，包含人們對當前和未來、國內和國際經濟形勢的觀點。另一本是藍皮書，它是這三個文件中最敏感的一個，由聯儲的核心成員編寫。藍皮書提供了一系列利率政策的選擇及其可能的結果。

所有這三個文件在每次會議前都發給FOMC成員。褐皮書在貨幣政策辯論開始的前兩周發放，綠皮書在FOMC會議前的周四發放，高度機密的藍皮書在會議召開前的周五親手遞到FOMC成員的家中。

由於褐皮書中沒有表格，因而問題就是人們能否從轶事和總結中推測出聯儲將如何調控利率。簡單的回答是不能。褐皮書不是利率的好的領先指標，或該問題的其他方面。它僅僅是人們的博弈，讓局外人知道聯儲委員們正在讀什麼——當他們准備討論是否改變聯邦基准利率時。

對匯率的影響

雖然褐皮書本身沒有預測的價值，但人們仍然渴望看到它的內容，主要是因為聯邦儲備官員在聚會之前能獲得該會的材料。此外，褐皮書中的信息相當及時，因為它比該時期大多數統計數據更早出現。如果褐皮書同意經濟活動健康的其他證據，則對美元而言是利好消息，美國堅挺的利率將使美元更有吸引力。相反，外國投資者謹慎地對待報告描述的虛弱經濟，因為聯儲可能傾向於降低利率。這可能削弱美元的價值，特別是當美國的利率低於其他主要工業化國家的利率時。