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政府政策對匯率的影響
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在前期的文章中,我們對貨幣政策和財政政策與匯率之間的關系進行了分析,但這裡有一個基本的假定,即假定政策的變化只是暫時的,政府還會將它逆轉過來。www.emoneybtc.com這個假定十分現實,因為只有當經濟不按政府預定的軌道行進時,政府才會進行政策干預。一旦經濟上了軌道,原來的擴張性政策就會停止或者反轉過來,變為不擴張的,原來的緊縮性政策也會變為不緊縮性的。由於大家相信,政府目前的政策改變只是暫時的,因而這種政策的變化就不會影響人們對未來匯率的預期。在這種情況下,盡管政府的政策發生了變化,但人們對匯率的預期水平仍然沒變。這也就是前面我們分析貨幣政策和財政政策對匯率的影響時,並未考慮匯率預期變化的原因。

不過,在很多情況下,人們認為政府政策的變化是長期的。例如總統換屆、體制變化、政府政策的指導方針改變等等,都會引起人們對政策變化的看法轉變。

這種看法的轉變,會改變人們的預期。前面我們已經知道,預期的改變,會影響匯率。政府政策的作用,在有預期時和沒有預期時,情況不完全一樣,需要做具體分析。

(1)在有預期時,貨幣政策對匯率的影響(假定貨幣供給增加),其結果和沒有預期時一樣,即GNP增加,匯率貶值。但現在人們預期到,這種貨幣供給的增加是長期的。既然是長期的,人們就會預期匯率會按貨幣供給增加的幅度同一比例貶值。

(2)財政政策對匯率的影響在有預期時,貨幣政策只影響資產市場(貨幣市場和外匯市場)。與貨幣政策不同,財政政策在人們認為是長期的時候,它同時影響兩個市場,既影響商品市場,也影響資產市場。可以看出,在有預期的情況下,財政政策會使匯率的升值幅度更大,但對經濟的刺激作用反而較小。

這裡,我們只是提供了一個匯率分析的框架,說明了匯率和利率、預期、通貨膨脹率,以及它和貨幣、財政政策之間的基本關系。但實際上,問題要復雜得多,人們需要仔細地分析和研究。

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