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歐元對外匯市場的影響
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但歐洲債務危機令歐元匯價大幅滑落,盡管歐盟及國際貨幣基金組織(IMF)推出救市方案,仍未能重振市場對歐元的信心。www.emoneybtc.com歐元區經濟前景不明朗加上歐元跌勢未止的情況下,歐元作為國際儲備貨幣地位也備受動搖。本文主要介紹歐洲債務危機對外匯市場的影響,希望對外匯投資者有所幫助!

一、外匯市場簡述

外匯市場:是指經營外幣和以外幣計價的票據等有價證券買賣的市場。是金融市場的主要組成部分。以前,一般人對外匯市場的了解僅是一個外幣的概念,然而歷經幾個時期的演進,它已較能為一般人了解,而且已應用外匯交易為理財工具。外匯市場是國際匯兌的簡稱。

外匯市場的概念有靜態和動態之分。動態外匯,是指把一國貨幣兌換成為另一國貨幣以清償國際間債務的金融活動。從這個意義上來說,動態外匯等同於國際結算。靜態的外匯又分為廣義和狹義。廣義的外匯是外國外匯管理法令所稱的外匯。它泛指一切對外金融資產。

現行的《中華人民共和國外匯管理條例》第三條規定,外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償的支付手段和資產。狹義的外匯是指以外幣表示的用於國際結算的支付手段。

總之外匯市場:是指經營外幣和以外幣計價的票據等有價證券買賣的市場。是金融市場的主要組成部分。

外匯市場從創始至今已歷經數次的改變。以前,美國及其盟國皆以BrettonWoodAgreement為准則,即一國貨幣匯率釘住於其黃金准備的多寡,然而在1971年的夏天,尼克松總統暫停美元與黃金的兌換後,而產生了匯率浮動制度。現在一國貨幣的匯率取決於其供給與需求及其相對價值。障礙的減少及機會的增加,如共產主義的瓦解、亞洲及拉丁美洲的戲劇性經濟成長,已為外匯投資人帶來新的契機。    

二、外匯市場是全球最大的金融市

貿易往來的頻繁及國際投資的增加,使各國之經濟形成密不可分的關系,全球的經常性經濟報告如通貨膨脹率、失業率及一些不可預期的消息如天災或政局的不安定等等,皆為影響幣值的因素,幣值的變動,也影響了這個貨幣在國際間的供給與需求。而美元的波動持續抗衡世界上其它的貨幣。國際性貿易及匯率變動的結果,造就了全球最大的交易市場-外匯市場,一個具高效率性、公平性及流通性的一流世界級市場。

外匯市場的驅動力外匯交易市場是個現金銀行間市場或交易商間市場,它並非傳統印象中的實體市場,沒有實體的場所供交易進行,交易是透過電話及經由計算機終端機在世界各地進行,直接的銀行間市場是以具外匯清算交易資格的交易商為主,他們的交易構成總體外匯交易中的大額交易,這些交易創造了外匯市場的交易巨額,也使外匯市場成為最具流通性的市場。

國際外匯市場是現行國際市場中最年輕的市場。創建於1971年廢止金匯兌本位的時期。FOREX市場的日流通額達到4-5萬億美金----是世界交易數量最大的市場。再沒有如此穩定和安全的市場!FOREX市場是世界經濟的中樞系統,它總是反映當前時事事件,市場不能承受崩盤和突發事件。

外匯市場是全球最大的金融市場,單日交易額高達1.5兆億美元。在傳統印象中,認為外匯交易僅適合銀行、財團及財務經理人所應用,但是經過這些年,外匯市場持續成長,並已連結了全球的外匯交易人,包括銀行、中央銀行、經紀商及公司組織如進出口業者及個別投資人,許多機構組織包括美國聯邦銀行都透過外匯賺取豐厚的利潤。現今,外匯市場不僅為銀行及財團提供了獲利的機會,也為個別投資者帶來了獲利的契機。 

三、影響外匯市場的因素

影響匯率的主要因素政治局勢:國際、國內政治局勢變化對匯率有很大影響,局勢穩定,則匯率穩定;局勢動蕩則匯率下跌。所需要關注的方面包括國際關系、黨派斗爭、重要政府官員情況等

經濟形勢:一國經濟各方面綜合效應的好壞,是影響該國貨幣匯率最直接和最主要的因素。其中主要考慮經濟增長水平、國際收支狀況、通貨膨脹水平、利率水平等幾個方面。

軍事動態:戰爭、局部沖突、等將造成某一地區的不安全,對相關地區以及弱勢貨幣的匯率將造成負面影響,而對於遠離事件發生地國家的貨幣和傳統避險貨幣的匯率則有利。

政府、央行政策:政府的財政政策、外匯政策和央行的貨幣政策對匯率起著非常重要的作用,有時是決定作用。如政府宣布將該國貨幣貶值或升值;央行的利率升降、市場干預等。

市場心理:外匯市場參與者的心理預期,嚴重影響著匯率的走向。對於某一貨幣的升值或貶值,市場往往會形成自己的看法,在達成一定共識的情況下,將在一定時間內左右匯率的變化,這時可能會發生匯率的升降與基本面完全脫離或央行干預無效的情況。

投機交易:隨著金融全球化進程的加快,充斥在外匯市場中的國際游資越來越龐大,這些資金有時為某些投機機構所掌控,由於其交易額非常巨大,並多采用對沖方式,有時會對匯率走勢產生深遠影響。如量子基金阻擊英鎊、泰珠,使其匯率在短時間內大幅貶值等。

突發事件:一些重大的突發事件,會對市場心理形成影響,從而使匯率發生變化,其造成結果的程度,也將對匯率的長期變化產生影響。如911事件使美圓在短期內大幅貶值等。

四、外匯市場的優勢

由於外匯市場主要以流動性資產構成,每日國際市場成交量超過1萬億美元,與股市、債市相比其對於政治等因素的反應程度要大很多。面臨風險時,國際投機客為達到規避風險的目的,迅速地由一種貨幣轉換為另一種貨幣,這樣就進一步加大了匯市的波動程度

外匯市場與其他金融市場相比的優勢,也就是外匯市場的顯著特點就在於外匯市場24小時無休,資金流動性極高,幾乎無內幕及市場操縱行為等。而股票、期貨市場等,都有一定的開市時間,無法做到24小時持續交易,市場的規模也相對比較小,容易被人為操縱,同時交易成本相對非常低廉。

外匯市場與股票市場最大的不同在於,外匯市場不論在熊市或牛市、買方或賣方都有同樣的獲利機會。股票市場通常被視為是一個買方的市場,因為在相關的法律架構下,市場並不鼓勵放空操作,但由於外匯的買賣方式會同時牽涉到一買一賣,因此就沒有先買還是先賣的結構性問題。換句話說,不論市場的走勢向上或向下,對外匯投資人而言,獲利的機會都是均等的。

外匯市場與期貨市場相比,成交的即時性及便利性大大提高,期貨市場的每筆交易都有不同的成交日、不同的價格或是不同的合約內容。一筆期貨的交易往往要等上半個小時才能成交,而且最後的成交價一定相差甚遠。雖然現在有電子交易的輔助及限制成交的保證,但是市價單的成交仍是相當的不穩定。

而外匯則能夠提供穩定的報價和即時的成交,投資人可以用即時的市場報價成交,即使是在市場狀況最繁忙的時候,無法成交的情況。在期貨市場中,成交價格的不確定是因為所有的下單都要透過集中的交易所來撮合,因此就限制了在同一個價位的交易人數、資金的流動與總交易金額。而外匯交易商的每個報價都是執行的,也就是說只要投資者願意即可成交,不會出現有價而不成交的情況。

五、歐洲主權債務危機對外匯市場的影響

歐洲的債務危機是以主權債務危機的形式出現,即政府的資產負債表出現問題。歐洲國家的主權債務危機有其歷史、體制和自身的原因。在歐元區成立後,歐盟17個成員國放棄了本國的貨幣,統一使用了歐元,並且成立了歐洲央行以此來對歐元進行監管。在這樣的背景下,歐元區成員國等於放棄了貨幣政策以此來換取經濟統一。

但是由於各國的經濟狀況參差不齊,這種貨幣聯盟程度過高,財政聯盟程度過低的結果,導致了資金緊張的國家不得不依靠發放國債來獲得生存空間。由於本身的經濟狀況沒有改善,隨著融資成本的不斷增加,導致這種新債償舊債的方式難以維持,加上評級機構火上澆油,就形成了惡性循環的結果。

歐洲危機仍然在不斷的發酵,歐盟領導和國際貨幣基金組織做出了積極的動作。在布魯塞賽爾峰會上達成了對於希臘的纾困協議,但同時附帶著苛刻的條件,要求希臘要不僅要進行財政緊縮。而且要降低人民的福利,希臘前總理帕潘德裡歐迫於壓力和民眾的反對不得不選擇辭職,帕帕季莫斯臨危受命。這位經濟學出身的新總統被人民給予厚望,但是這種政權的更替短期內無法帶來實質的改變。

如果希臘不進行財政緊縮和降低開支,對於歐盟其他成員國來說,救助就可能是個無底洞。但遭到了希臘人民的強烈反對,認為指責希臘高福利是無意義的。在交出了貨幣權和財政權之後,如何解決希臘經濟的競爭力才是難題。雙方的談判一度陷入僵局,目前希臘仍然沒有獲得第二筆援助資金。同時債務的置換大限將至,如果不能與債權人達成一直,希臘將無法償還3月20日到期的債務。屆時將被市場視為是無序違約,歐盟也將會失去歐元的控制權,對於歐盟首腦來說,未來的問題仍然任重而道遠。

六、歐債危機的不斷加劇

隨著歐債危機的不斷加劇,歐元區成員國經濟表現也日趨惡化,歐洲央行行長特裡謝上周六表示,僅靠歐洲央行不能解決歐元區的經濟問題。經濟學家認為,歐洲央行應當扭轉此前的升息舉措,下調利率來刺激經濟增長。

歐洲央行(EuropeanCentralBank)行長特裡謝(Jean-ClaudeTrichet)上周六(9月3日)表示,僅靠歐洲央行不能解決歐元區的經濟問題。他再次呼吁歐元區政府迅速批准各自正在討論的財政緊縮措施。

自8月初重啟證券市場計劃(SecuritiesMarketsProgramme)以來,歐洲央行為防止意大利和西班牙債券價格無序下跌已經花費了416億歐元。特裡謝號召歐元區政府迅速通過各自正在討論的緊縮措施,他認為正是歐元區一些大國先前忽視歐盟(EuropeanUnion)的經濟規定,才釀成今天主權債務危機的苦果。

歐洲制造業產出的萎縮以及企業、消費者信心的挫敗暗示地區經濟二季度增長薄弱的狀態可能延續至第三季度。歐洲央行影子委員會由15位經濟學家和資產管理者組成,這些成員關注經濟發展動向和地區貨幣政策,並每月提出建議。

歐洲央行今年加息2次,每次25基點,將指標利率自1%上調至1.5%的水平。歐洲央行影子委員會日前表示,歐洲央行應在年內下調利率,以避免讓經濟滑入衰退的深淵。巴克萊資本(BarclaysCapital)駐倫敦的首席歐洲經濟學家JulianCallow表示,“我的建議是歐洲央行應降息50個基點,以確保避免衰退風險再度浮現。經濟形勢惡化速度非常快,足以迫使歐洲央行放棄當前的貨幣緊縮周期。”

全球最大債券基金太平洋投資管理公司(PIMCO)首席執行官MohamedEl-Erian上周四(9月1日)表示,預計歐洲央行行長特裡謝很可能會采取降息行動,因為歐元區衰退的可能性已經上升至50%。PIMCO執行副主席、資深投資組合經理AndrewBosomworth近日表示,歐洲央行應當在今年第四季度下調基准利率至1%。

為抵御經濟“二次衰退”威脅,多個新興經濟體頂著高通脹壓力斷然降息,土耳其央行8月4日率先把利率降至5.75%的空前新低,8月31日巴西在今年連續五次加息後啟動了降息。墨西哥已表示可能調降借貸成本。專家稱俄羅斯也有大幅降息的條件。此輪全球寬松貨幣步調一致源於歐美經濟疲弱、亟須再刺激的預期。

澳大利亞央行、歐洲央行、日本央行、英國央行等本周議息,美聯儲也將於兩周後再次商討新的刺激經濟措施。市場預計,上述央行都將維持或重拾寬松貨幣政策。全球再現新一輪寬松貨幣政策的跡象日趨明顯。

七、歐元區變革

在急需救助的希臘政府被迫通過多項財政緊縮政策後,葡萄牙、西班牙、法國、愛爾蘭、意大利等國政府也紛紛采取公務員減薪裁員、養老金凍結等手段緊縮財政,減少赤字。結果遭到民眾和工會組織的強烈反對,各種罷工游行此起彼伏,歐洲社會到處彌漫著不滿情緒。歐洲社會福利體系早在歐債危機爆發前就存在很多問題,目前歐洲的公共投資缺乏合理長遠的規劃,而財政緊縮僅僅是單一彌補性舉措,難以從根本上解決問題。眼下這場危機也許可以為改革提供有利契機。

面對當前經濟停滯和債務危機的雙重壓力,歐洲社會的高福利不願向財政平衡妥協,財政赤字又難以維持高福利,經濟困境和社會動蕩互為因果。在此情況下,要實現社會大變革實屬不易,但這又是歐洲走出困境的唯一出路。

經過債務危機的洗禮,歐元區必定在制度建設、規則制定、政策實施等方面更加謹慎、嚴格與完善。此前,歐洲央行由於無法針對區域內特定國家的情況制定政策,在針對遏制通脹與保證經濟增長等目標制定政策時,顯得僵化而滯後。相信在本次危機過後,以歐洲央行為代表的核心宏觀經濟管理機構會進行較為深刻的自省,這將有利於整個歐元區的長遠健康發展。

歐元區財政政策和貨幣政策走向對稱化應該是必然趨勢,歐元先期的運作已經在宏觀層面上為各成員國的財政政策走向統一提供了基礎。由貨幣統一漸變到財政政策統一,再到政治一體化,應該是歐元區未來發展的方向。

八、烏克蘭事件對匯市的影響

剛剛過去的周末,顯然不太平靜。俄羅斯總統普京派軍入侵烏克蘭,地緣政治問題持續燃燒,而外匯市場今日開盤,齊齊尋避險。日元、瑞郎暫獲避險買盤青睐。美元指數在上周跌至年內新低79.68。早盤時段有所回升至79.80附近,但整體漲勢不明顯。本周將有眾多央行決議攜手而至,而2月非農數據,很有可能再度引發匯市“分水嶺”。

烏克蘭局勢再度惡化,俄羅斯議會上院正式批准普京在烏克蘭的用兵請求,此前美國總統奧巴馬警告,俄羅斯會為武裝干預烏克蘭“付出代價”。北京時間3月1日晚間11:30左右,俄羅斯議會上院全體一致同意普京提出的向烏克蘭克裡米亞使用武裝部隊的請求,允許“在烏克蘭領土使用俄羅斯聯邦武裝部隊,直至烏克蘭的社會與政治形勢恢復正常”。

這令美俄這兩個大國之間對峙的火藥味漸濃。北京時間今日早上6點左右,奧巴馬就烏克蘭局勢發表簡短聲明,他警告俄不要軍事干預。奧巴馬未給出“代價”的細節,但是白宮官員表示,美國正在考慮不出席6月在索契舉辦的G8峰會,同時重新評估美俄之間的經濟合作。

而匯市在早盤數據立即作出反應。商品貨幣澳元紐元跌勢較為明顯,澳元兌美元跌破0.89關口,後市跌勢有進一步開啟的可能性。紐元兌美元則上周五收盤再度折戟0.84關口,似乎在避險情緒的打壓下,結束2月份的反彈行情可能性大大增加。

日元、瑞郎繼續充當避險角色。美元兌日元自上周失守102之後,早盤一度跌至101.25,美元兌瑞郎則承壓在0.88下方,暫無起色。

周末同樣中國方面釋放利空,也引發匯市尋避險。中國國家統計局周六(3月1日)公布的數據顯示,中國官方制造業活動在2月份錄得連續第三個月回落,並創2013年6月份以來新低,但仍然處於擴張狀態。具體數據顯示,中國2月官方制造業采購經理人指數(PMI)降至50.2,略微好於市場預期,預期會降至50.1,前值為50.5。PMI數據若高於50水平,表明相關領域處於擴張狀態;反之,則陷入萎縮困境。 

九、歐元對匯市及股市的左右

由於克裡米亞半島全民公投在即帶來了地緣政治擔憂情緒,且美元匯率有所下跌,黃金價格一度碰觸2013 年9 月以來的最高水平。數據方面,根據周末美國政府的報告顯示,2月份經季節調整後的生產者物價指數環比下跌0.1%,為三個月以來首次出現下降;經濟學家此前平均預期為環比增長0.2%。

股市方面,美國3月消費者信心指數降至11月以來新低。市場繼續關注烏克蘭的緊張局勢,投資者正評估周末克裡米亞全民公投可能蘊含的風險。

匯市方面,截至當日匯市尾盤,1 歐元兌換1.3909 美元,高於前一交易日的1.3871美元;1英鎊兌換1.6645美元,高於前一交易日的1.6622美元;1澳元兌換0.9029元,低於前一交易日的0.9035美元;1美元兌換101.39日元,低於上一個交易日的101.88日元。

國際評級機構穆迪(Moody’s)表示歐盟的信用評級維持在AAA不變,同時將其評級前景由“負面”上調為“穩定”,這反映該機構已認為歐洲的總體經濟環境出現了明顯好轉。穆迪指出,上調歐盟評級前景主要基於以下兩點。首先,歐盟的主要成員國的債務信用狀況出現了顯著的好轉,這使得歐盟在日後面臨更多壓力時能顯得更加游刃有余。

其次,歐元區債務危機所帶來的相關風險也已經開始消退,這使得歐盟在資產質量方面面臨的問題也有所緩解。而穆迪同時指出,歐盟能夠維系AAA最高評級的原因在於其內部成員間廣泛存在著的責任分擔機制,以及歐盟自身多多層次債務信用保護機制。除此之外,歐盟相對保守而穩健的預算管理機制也是其在信用方面立於不敗之地的重要保障。

十、歐元的重大影響

據悉,烏克蘭克裡米亞地區已完成了公投,並且據俄羅斯國家媒體報導稱,3 月16 日的克裡米亞公投的半數計票數據出爐,其中超過90%克裡米亞人支持脫離烏克蘭加入俄羅斯。

顯然,這已經是烏克蘭的明朗危機。這一結果很可能意味著俄羅斯與烏克蘭及歐美的矛盾仍將繼續,不過該結果基本符合預期,因而市場對此基本反應平淡。日內料俄烏局勢繼續受到關注,若局勢向不可收拾的情況像發展,則避險情緒會進一步高漲,並可能引發全球連鎖性的恐慌反應,需對此加以警惕。

除此之外,3月17日歐元區發布的通脹數據也是一大焦點,該數據料在很大程度上左右歐洲央行的政策措施前景。而美國的工業生產數據和紐約聯儲調整指數數據則為美聯儲會議開始前最後的經濟基本面參考數據來源。而本周值得投資者關注的是將於周二至周三(3月18-19日)召開新一輪的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議,這也將是新任美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)就任之後所主持的首次政策會議。

而各界經濟專家普遍認為,若無意外,美聯儲會在會議上做出將量化寬松措施(QE)的月度購債規模再減少100億美元至550億美元的決定。而除了縮減QE 之外,美聯儲在利率政策前瞻指引措施方面的新動向也會是各界觀察的又一焦點。大家預計,在美國整體失業率水平距離美聯儲預設的6.5%這一目標已經相當接近的狀況下,美聯儲很可能會放棄此前將升息前景與確定的失業率和通脹水平掛鉤的做法,而是轉而祭出一些更具有模糊新空間的指引目標。

美聯儲若在本次會議上再度修正利率政策指引,則說明其有意願將低利率政策延續得更久,美聯儲可能會在此後強調,即使在日後開始上調利率水平,其過度也將是循序漸進的,而不會去追求一步到位式的快速加息。

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