為了應對次貸，美聯儲和財政部兩大巨頭向市場注入了大量的流動性，代表銀行間借貸意願的TED息差指標也終於因此從高峰時4.5厘回落至1.5厘以下的正常區間，去年12月9日的最新報價為1.19厘。www.emoneybtc.com

　　當然，TED息差指標回落代表的只是銀行間借貸的意願有所復蘇，並不意味著銀行通過信貸創造貨幣的功能已經有所好轉，M1乘數數據顯示相關情況反而有所惡化。

　　所謂M1乘數，即M1貨幣總量除以基礎貨幣後得到的比值，此數值代表每增加1單位的基礎貨幣，銀行可以通過多次借貸創造出多少的M1貨幣。本世紀以來，此乘數長期維持在1.5倍至1.8倍之間，但是伴隨次貸救市政策加劇，此乘數卻出現重挫，2008年12月17日的數據首度跌破1倍報收0.954倍，而此後12月31日最新數據則進一步下滑，僅為0.945倍。

　　究其原因，雖然美聯儲和財政部向銀行體系注入了龐大的資金，但是保守的銀行卻寧願將這部分資金以超額准備金的形式存放在美聯儲，甚至將原有的自有資金亦存入美聯儲，從而導致統計口徑主要為流通中貨幣和美聯儲准備金儲備的基礎貨幣數量猛增，雖然同期M1同樣因為注資而大幅上升，但其增速遠比不上基礎貨幣的增長速度，由此自然導致M1貨幣乘數大跌。

　　美國經濟要想真正復蘇，還是必須依賴寬松的貨幣政策。而真正寬松的貨幣環境，則必須依賴銀行體系的放貸，必須依靠將龐大的存款准備金從美聯儲的賬戶中趕出去才行——這對前不久剛剛開始向准備金賬戶支付利息以吸引銀行的美聯儲官員而言，無疑是一個重大逆轉，挑戰不小。