頂尖交易員通常厭惡風險

受到媒體與一些丑聞的影響，一般大眾認為交易員喜愛承擔風險，樂於投機與賭博。www.emoneybtc.com可是本書采訪的每一位交易員都不承認自己偏愛風險。

“我非常厭惡風險。如果有機會的話，我寧可賺取穩定的10，000美元，絕對不會考慮成功機率l0％的100，000美元報酬。就經濟學的術語來說，我個人的效用函數明顯向原點凹。”

所謂的交易風險，當然是指價格波動率而言。談論價格波動率勢必涉及機率的概念。根據某特定股票的歷史價格波動率，我們可以估計該股票到達某目標價位的發生機率。因此，風險、價格波動率與機率局於不可分割的觀念。優秀的交易員會等待勝算最高的機會——換言之，有利走勢發生的機率最高而不利走勢發生的機率最低。另外，不同於業余的交易者．優秀的專業交易員了解一點，風險與報酬之間並不必然維持正向的線性關系。某些情況下．你可以發現風險極低而報酬極高的交易機會。

“重點是你必須從理性的角度處理風險，而且還要一些想象力。優秀的交易員知道如何與何時承擔風險，也清楚如何與何時避開風險。有些風險你必須承擔，有些風險你不可以承擔。關鍵在於如何區別這兩者。你不需承擔重大的風險，就足以贏取重大的獲利。許多交易機會蘊含著可觀的獲利，但風險並不持別高。研究相關的市場行情與交易對象，或許必須花費大量的時間與精力，但實際投入的資金未必承擔太大的風險。。

“有一個關於經濟學家的故事。這位經濟學家與朋友在紐約的街上走著，他的朋友看到人行道上有一張百元大鈔，於是指著鈔票說：‘教授，有一張百元大鈔！’經濟學教授冷漠地回答：‘不可能，如果真是百元大鈔，早就被入揀走了。’可是，我認為有許多低風險的賺錢機會。”

分析風險與機率

對於一個部位，伯納德·奧佩蒂特如何分析風險與機率呢？ “雖然我知道部位發生特定的損失之後就會出場，但我還是認為投入的全部資金都完全承擔風險。另外，我也會考慮部位某個獲利百分率的發生機率，然後評估我所承擔的對應風險。我會考慮可能結果的機率分析，例如：采取某項行動可能有50％的機率如何發展，或不采取行動可能有50％的機率如何發展，或50％的小賠對應50％的大賺。你必須了解最後結果的機率分配概況。”

分析一筆交易的可行性，伯納德·奧佩蒂特把所有投入資金視為風險資本。他知道部位頂多只會發生特定程度的損失（例如：15％），即使最大的損失設定為15％．他還是認為整體投入資金都全部承擔風險。然後，從這個角度評估各種可能結果的機率分配，分析對應的報酬潛能。惟有通過機率分配的架構，才能掌握報酬的概念。

舉例來說，如果建立某個選擇權部位，起始價值為10，000美元．風險資本就視為10，000美元。為了評估風險／報酬比率，伯納德·奧佩蒂待分析部位最後結果的機率分配。如此可以了解相關風險提供的報酬潛能。（從數學角度來說，把發生機率視為權數而匯總各種可能結果，然後比較這個報酬期望值與風險。）