我國的匯率制度可謂獨特，因為人民幣匯率也有分類，也就是離岸人民幣和在岸人民幣。www.emoneybtc.com離岸人民幣(簡稱CNH)， 2004年2月，香港銀行開始試辦個人人民幣業務，包括存款、匯款、兌換及信用卡業務。每人每天不超過等值2萬元人民幣的兌換。積水成淵，到2010年7月底香港人民幣存量達到1037億元。這部分人民幣主要由個人持有，初始驅動力是對人民幣的升值預期，投資產品則是存款、國債、保險和基金等為數不多的定息產品。隨著香港人民幣回流內地的渠道逐漸打通，收益開始成為持有人民幣的主要驅動力。但由於“管制浮動”原因離岸人民幣未能成功成為像美元和歐元的全球化儲備貨幣。隨著中國貨幣國際化的加速，中國政府在此後開始允許海外機構和個人以直接投資或其他原因持有離岸人民幣，離岸人民幣最高規模曾達到4萬億，目前在2萬億水平。

影響離岸人民幣報價的主要因素

大多投資者都想了解影響離岸人民幣價格的主要因素。那麼首先我們應該將注意力放在中國的外匯儲備和離岸人民幣現貨價格上。

通過圖形研究我們發現，當外匯儲備降低時現貨美元對離岸人民幣的價格將上漲，人民幣出現貶值。我國政府一直希望能夠保住GDP增速。而實現這一目標的最佳方式無疑是增進對全球的出口業務。疲軟的離岸人民幣價格能夠使得中國的產品更具吸引力，盡管走弱的人民幣能為經濟提供如何明顯的好處，但回顧1997年的亞洲金融危機帶來的教訓我們發現不可控的貨幣下跌將帶來極大的風險，因此央媽不得不出手進行干預。

影響離岸人民幣的匯率另一重要因素自然就是其主要交易搭檔 – 美元。2014年7月，美元指數僅為79.8，而現在該指數已達101.9。美元的強勢使得離岸人民幣作為外匯儲備這一選擇的吸引力再打折扣，這也導致了我國資本流出的加劇。

在貶值預期下，有兩種力量借題發揮，一是跨境套利，二是離岸做空。前者基本的邏輯就是境內購匯境外結匯，無論是通過NRA（非居民賬戶，境外企業在境內開立的賬戶）還是FT（自貿區賬戶，可視為離岸賬戶）把外匯匯出去，還是通過構造轉口貿易，一買一賣套取匯差，亦或是通過境內的遠期交易和境外的NDF價差套利，都是這個邏輯。但是，有人會說境外結匯的話難道不是意味著市場人民幣多嗎，怎麼還會缺人民幣呢？這就要把套利模式再往前推一步，那就是套利完的人民幣最終還是要流回境內，因為境內的企業用自己的人民幣換了美元，把美元匯出去換成人民幣，就是為了多拿些人民幣，最終還是要進入境內的人民幣賬戶。這樣整體上形成了美元往外走，人民幣往回流的資金循環，是導致外匯流失的一個原因。第二類是離岸做空，是國際炒家在離岸市場融入人民幣，然後在外匯市場拋售人民幣買入美元，即所謂的做空人民幣，而金融市場往往會加劇某一趨勢，一旦跌破某一支撐就傾瀉而下，然後這些炒家再反向平盤賣掉美元，同樣的美元換取更多的人民幣，給銀行還本付息後剩下的就是淨賺。因此，為了打擊這種行為，央行割斷了離岸人民幣的供給，斷了做空方的糧草。此外，央行授意大行拋售美元，回籠離岸人民幣，也造成人民幣價格高企。

離岸人民幣價格近日波動頻繁

香港存款利率或者說香港銀行間拆解率（Hibor）也直接影響了離岸人民幣的價格。香港銀行間拆解率越高，做空人民幣的代價越大。進入2017年以來，香港離岸人民幣資金價格出現暴漲。1月6日，人民幣隔夜Hibor暴漲2299.8個基點至61.33%，創2016年1月以來新高；同時，7天、14天和3個月期限利率均創歷史新高。

HIBOR飙漲，意味著在離岸人民幣流動性持續緊張、做空人民幣的成本不斷攀升，再加上美元走弱等因素的共同作用，一向被視為“市場風向標”的離岸人民幣對美元匯率大幅飙升。因此我們在未來的交易中還可交離岸人民幣作為一項重要參考指標。