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外匯交易的十個“方法論
外_匯_邦 WaiHuiBang.com     經驗的外匯交易員認為,好的方法是一名外匯新手走向成功之道,在外匯市場得以生存下去的關鍵。www.emoneybtc.com違反這些方法准則,將導致破產。在激烈的競爭中,遵循這些方法可以避免成為“祭壇上的羔羊”。一些業余的交易者永遠也成不了專業交易員的原因,就是未能遵守這些交易准則。他們成不了成功者,總是敗績累累。本文簡要總結了外匯交易的十個“方法論”,其中“常變之道”貫穿於作者交易哲學的始終。
一、常變之道、趨勢之道和持倉之道

第一式:常變之道

【釋義】

常與變,源於老子道家哲學思想。衍生到交易哲學中:常,不變的基本面;變,變化的技術面。交易上就是"以時間換空間"的思路。

【舉例】

2010 年度,棉花演繹乾坤大挪移,期棉主力在2010年11月10日創出33600的歷史新高後,便由於國內傳言證券交易印花稅雙邊征收而急劇下 挫,"5.30慘案"得到復制與印證。當然,當日市場的系統性暴跌,原因是多方面的,或者恐慌央行加息,或者此前管理層一系列行政干預爆發累積效應,或者 高盛郵件客戶唱空市場,或者抑郁已久的報復性技術性使然。從此,棉花及其他商品便一蹶不振,直至在60日均線附近受到支撐。

跨年度,國內棉花現貨市場始終處於緊缺與供需失衡狀態,但由於棉花現貨價格居高不下,一方不願買,一方不願賣,雙方陷入觀望博弈狀態。從常變之道的角度來看,棉花失衡的基本面難以改變,失衡也非一朝一夕;機構從新疆的調研報告也支持這一觀點。

那麼,既然基本面不變,其走勢就側重於技術面了,也就是"以時間換空間"的交易思路了。基本面的持續失衡,將主導期價處於易漲難跌的格局。接下來,就是關注技術面持續變化所帶來的交易機會:上周五及1月24日,棉花開始強勁上揚。目前,橡膠與棉花同時遵循常變之道。

第二式:趨勢之道

【釋義】

順時順勢。時短,順應短期技術回調;勢長,順應中長期上漲趨勢。反之亦然。

【舉例】

2010 下半年,LME倫銅繼續強勁。中長期趨勢有目共睹。基本面,全球經濟復蘇尤其是中國的強勁需求支撐期銅走高。尤其是基於ETF銅基金的投資需 求,國際投行將倫銅看高至10000美元甚至更高水平。此後2011年1月,麥格理銀行大幅上調銅等商品價格預估三分之一;無獨有偶,大摩也在一份報告中 大幅上調價格預估;隨後,瑞銀也推波助瀾。

各大投行的研究報告,對銅價構成正面利好,期銅走勢一路樂觀,中長期上漲趨勢研判依舊。但作為交易,市場不可能永遠上漲,也不可能只漲不跌,在順應中 長期大趨勢環境下,短期技術回調需要吸收過快的漲速,需要對一部分頭寸進行了結,需要為中長期蓄勢。所以,交易上在順應大趨勢的前提下,需判別短期市場的 自然與技術現象。

第三式:持倉之道

【釋義】

產業頭寸,產業資本,持有期較長,主要指套保頭寸以及一部分套利可交割頭寸;投機頭寸,追求短期收益,"來也匆匆,去也匆匆"。

【舉例】

從跨年度橡膠走勢來看,主力持多方與主力持空方展開橡膠大戰。作者在此前的撰文中曾多次舉例表示,隨著橡膠價格三番五次挑戰此前38920的前期高點,主力多空雙方在高位展開激烈爭奪。

在持倉分析中,我們往往會發現某些席位總會有相對穩定的持倉,且不論市場價格漲落,其持倉變化不大,對於這一部分持倉,主要可歸於產業資本,當然,例外的情況可暫不考慮。

在目前跨年度橡膠行情中,空方始終處於被動狀態,不僅考驗著保證金,持續的上漲也對其滾動持空構成壓力。而伴隨著橡膠上破38920的前高,主力持空方開始反向建多,以保護部分持空頭寸。

橡膠在第一次站上40000的時候,主力持空方稍有觀望;在次日橡膠價格再次上摸40000時,空方早盤開始打壓市場,期價曾一度走低,但橡膠在上破 重要分水嶺時,湧現出一大批技術性跟漲買盤,當日持倉數據也顯示,前20多方半數以上暴增2000手以上(這部分主要是投機頭寸)。此後,主力持空方開始 減磅,當日持倉數據顯示其持空頭寸大幅萎縮,與此同時,此前猜測的護空建多頭寸也單日蒸發。對於這部分護空建多頭寸,或許在盤中試圖賣空平倉並打壓市場, 而其當日可疑護空頭寸與持空頭寸同步且數量基本對等,也讓市場給出"對敲"的猜測,否則,空方會"很吃虧的"。

此外,我們也不難發現,產業頭寸在市場上較為穩定,而一旦產業持空方或產業持多方開始謹慎,對手就有可趁之機。上例所述主力持空方建多大量可疑護空頭寸就讓其他持多對手看出了"貓膩",在期價觸及"分水嶺"時便一路追高。

對於有現貨背景的期貨公司,例如,金瑞期貨之於江西銅業,例如中糧期貨之於中糧集團,如此等等。產業資本的進入,決定了其操盤風格為滾動持空為主,反之亦然。

二、信息之道和內外之道

第四式:信息之道

【釋義】信息搜集、定位,信息傳導、交易,傳聞、內幕交易,信息不對稱

【舉例】

作為交易者,我們從早上開始就在不停的搜集信息,包括分析師的早評,機構研究報告,尤其是各種可能影響市場走勢的重要消息。信息分兩種,一種是正常正 當的,一種是人為或者有意捏造的,或者傳聞,或者內幕,只要信息通過一定的渠道傳播,只要市場認為具備可信度,其影響顯而易見。

去年11月五部委聯手打擊內幕交易;日前,證監會再次完善打擊證券期貨違法犯罪協作機制。

典型的案例,2010年11月12日,一則關於證券交易印花稅的傳聞,引致系統性風險,匯市,期市雙雙暴跌,雖然此後市場尋找原因,將高盛郵件客戶的唱空指引、加息擔憂和此前一系列行政干預作為引致市場暴跌的原因,但作者認為,印花稅傳聞應該是導火索,其性質有"5.30慘案"作為前例。

那麼,從交易型策略分析角度來講,不管信息正當與否,不管傳聞抑或內幕,關鍵是要掌握信息傳播渠道,扣扣尤其是業內扣扣群作為最迅捷的傳播渠道,其影響顯而易見。不少交易者一般不在業內群中發言,但卻一直潛伏並窺視著各方傳遞的信息。

有時,交易對手甚至會故意"放出"消息,以利於其頭寸方向的交易。從交易上來看,不管信息與否,交易者都在試圖尋找各種"不對稱"信息,交易者對於信息的"八卦",在這種信息具有存在環境合理性的情況下,交易者"寧可信其有",並保持謹慎。

第五式:內外之道

【釋義】內外交易環境、內外交易傳導

【舉例】

內外之道有兩個主要用途。一個是開盤預測。市場中,經驗者會先觀察隔夜外盤市場走勢,尤其是外匯中,歐洲市場開盤走低,北美三大股指低迷,次日亞太市場澳洲和日韓外匯應聲回落,在市場環境沒有改變的情況下,內盤市場低開已成定局。

同樣商品市場,從LME金屬市場,到CBOT農產品市場,再從北海BRENT到紐約NYMEX原油期貨市場,同類商品通過內外作用機制進行價格調節。 諸如芝加哥棉花白糖對於鄭州市場的影響,馬盤棕榈油對於大連棕榈油甚至油脂的指引,再如TOCOM市場對於滬膠的強勢創新高都是有力的佐證。作為期民,相 比於匯民來說,同類商品受制於相同因素的影響,需要更加密切關注相關市場的走勢情況。例如菲律賓台風引致水稻減產,國內籼稻便急速上漲。

另一個作用是強弱分析,雖然商品強弱受制於其基本面情況,但交易上,外盤的強弱狀況將指引內外走勢,其實跟上述開盤預測是一個道理。

三、聯動之道和替代之道

第六式:聯動之道

【釋義】商品聯動、期股聯動、內外聯動

【舉例】

商品聯動主要從交易氛圍上影響其他商品,一個商品的跌勢,往往能影響整體商品的交易氛圍。例如橡膠作為外匯的一個風向標,其漲落往往會聯動其他商品。 再如同屬能源化工的LV和Ta,在國際原油創新高的時候,往往容易引致內盤化工品的聯動走高,反之亦然。在商品交易中,交易者需要有敏銳的洞察力,從整體 上把握商品的走勢。有時,商品會普漲,也會普跌,各品種間通過內在機制互相作用,其中又以橡膠作為風向標或先行指標對於商品的整體效應較為明顯。

期股聯動越來越凸顯其重要性,尤其是股指期貨的上市,外匯的交易氛圍對商品交易環境越發凸顯。同理,商品的率先走弱也容易聯動外匯走低。有一個例子, 匯民很少關注商品,而期民卻擅於盯住外匯,匯民或許只是匯民,但期民往往也是匯民。交易者對於兩個市場關注的不對稱,往往容易從期市開始聯動至外匯。

第七式:替代之道

【釋義】替代效應、替代交易

【舉例】

2010 年棉花價格居高不下,供需面的偏緊,引致棉花產量難以滿足產業鏈生產需求。與此同時,市場尋找滌綸之於PTA的棉紡替代需求開始顯現,11月 4日開始,隨著棉花價格迭創新高,PTA的替代效應終於爆發,並連拉5個漲停。2011年1月20日開始,美棉再次強勁,常變之道、內外之道、聯動之道同 時作用於內棉,21日22日,內棉再次爆發;與此同時,PTA的替代效應也相繼顯現。

同樣對於金屬市場,國內外銅價的趨勢性走高,現貨用銅的壓力開始增加,尤其是銅價的高漲讓家電企業考慮到了"鋁代銅"。12月30日,滬銅指數最高升 至71142元/噸,而在一個月前的11月30日,這一指數為62609元/噸。銅價的屢創新高引發家電業界關於"鋁代銅"的再思考。不過,相對於棉花之 於PTA的替代效應,"鋁代銅"並沒有在外匯中蔓延。

四、滾動之道和破位之道

第八式:滾動之道

【釋義】滾動持空(賣開)、滾動持多(買開)

【舉例】

滾動之道在於交易策略的運用,而且一般情況下,不管市場趨勢向上還是向下,都有較為固定的交易模式。例如,有賣出現貨預期席位的中糧期貨、金瑞期貨 等,或者由於其公司股東背景,或者由於產業資本的介入(套保和部分套利可交割頭寸),其交易策略以持空賣開為主。在持倉上,我們往往會發現,某個席位例如 中糧之於農產品,基本處於該品種持空席位前列,日內交易上,其更加傾向於逢高賣開、逢低買平。再如占據橡膠持空榜首的浙江大地,或許由於產業資本的持空要 求,雖然橡膠追隨TOCOM日膠走強,但其一直以滾動賣開持空為主。與此相反,對於擁有大量買入現貨預期的對手席位,交易上以滾動買入為主,也就是逢低買 開的交易策略。

所以說,不管是賣開還是買開,或許已不是最重要的,而在於形成固定的交易模式。只是在市場趨勢明顯的時候。例如橡膠一路高漲的趨勢,對於滾動持空方來說,難免處於被動地位,但只要日內走勢沒有形成單邊向上走勢,只要存在較大波動,滾動持空都是大有機會的。

更進一步講,很多期貨公司都有自己能夠"莊"的品種,這就是"殺手锏",只要堅持交易原則,嚴格保證金和止損,即使趨勢與交易方向相反,也是能夠獲利的--記住,日內逢高就空,逢低就平;或者逢低就多,逢高賣平。

第九式:破位之道

【釋義】程序化破位、技術破位

【舉例】

首先,程序化交易越來越為市場追隨,在市場方向發生較大變化,且下破重要支撐線時,便容易引發一連串的技術性止損盤,加劇價格向下波動。2010年5 月6日,媒體報道一名交易員在賣出股票時敲錯鍵盤,從而觸動一些列程序化止損盤,當日道指暴跌千點。在技術分析日益驕固的市場上,投資者都在詢問某個商品 的上下支撐壓力位,以便能夠及時跟蹤應對。而某些重要的位置,又是程序化交易的界點和分水嶺,價格在觸及該線時便容易引發一些列跟風買賣盤。

例如,跨年度橡膠行情高位爭持,三番五次挑戰此前38920的高位,1月19日,橡膠主力收出一個大陽線,盤中一路走高,並且在觸及此前高位時,此後 便湧現出一大批技術性跟漲買盤,當日橡膠最高觸及39980的高位,前高的擊破,也讓趨勢再次打開,此後橡膠便迭創新高,且摸上41200的高位。

五、踏空之道和點位之道

第十式:踏空之道

【釋義】趨勢踏空、隔夜踏空

【舉例】

踏空之道蘊於趨勢之中,在上漲趨勢中,例如2010年度的棉花牛市行情,只要大趨勢沒有改變,交易者試圖"賣在頂上"的主觀意識便難以成立。當然,順 勢踏空是交易者渴求的,但逆勢踏空,將考驗投資者的保證金充足與否,這也是交易所為何審時度勢提高保證金標准的原因之一。

2010 年度,棉花趨勢非常明顯,逆勢留倉比賭博還賭博。無數次的慘烈教訓告訴我們,趨勢明顯的市場中,可以反向操作,但最好不好逆勢留倉。同理,在 弱勢行情中,只要趨勢成立,交易者主要以順勢交易為主,只要趨勢沒有反轉,倒可以有點"不到黃河不死心""不見棺材不落淚"的干勁。需要指明的是,這與作 者上文談到的滾動之道並不矛盾。

第十一式(附加):點位之道

【釋義】買開在黃線下,賣平在黃線上;賣開在黃線上,買平在黃線下

【舉例】

在外匯交易中,投資者總會抱怨自己的買賣點不夠好,或者買點太高,或者賣點太低。這些都是家常便飯,認真品讀作者下文,你會有另類的感受。

無論是個股,還是商品,分時走勢圖中都會有一條實時白線和黃線。注意,黃線是加權了量能的實時走勢,白線總是圍繞黃線上下波動,並且黃線走勢更加穩定,波動幅度相對於白線非常小。那是因為它加權了成交量,是"真實"的價格走勢,相較於白線更加"可信"。

在外匯中,個股次日的低開或者低開幅度是以前日黃線收盤價位為參考依據的,這個加權了量能的價格本身就是一個有力的技術位置;所以往往能夠發現,個股會低開,且低開就在前日黃線收盤處。

而在盤中交易中,只要你堅持"買在黃線下,賣在黃線上"的交易原則,交易者就能稍有平衡。換句話說,只要你買在當日黃線之下,即使當日價格一路收低,且從來沒有上破黃線,在交易上,你也是對的,畢竟走勢是難以預料的。

在外匯中,由於存在T+0交易機制,黃白點位之道更有用武之地。尤其是對於橡膠等金融屬性非常強,日內波動幅度較大的商品,在黃白線的點位運用上更顯 順手。仍然是"買開在黃線下,賣平在黃線上""賣開在黃線上,買平在黃線下",只要堅持黃白點位之道,你便不用去抱怨了,耐心等待價格第一次上破或下破黃 線之後擇機了結。如前文所述,即使此後價格沒有沿著點位之道所預期的方向走,在交易上,你仍然是對的;不過有一點要注意,例如黃線下買開者,在白線第一次 上破黃線時便需平倉。這裡需要強調,是"第一次"。

交易上,以後可以"嘲笑"那些買在黃線上,賣在黃線下的投資者了。

結束語:以上"十式"交易型策略分析方法,投資者有目共睹,並非作者獨創,從來就有之,各"式"相輔相成,各成配套,只是 在分析視角上稍有不同,作者旨在深入淺出,挖掘交易之道,也沒有作太多太詳盡的解釋,道家之說,在化繁為簡,在"無為"。而對於附加的第十一式,與其說是 交易介入點位的指引,倒不如看成是心理平衡的量器--只要遵循黃白點位之道,雖然此後走勢不如預期,但交易上,我們仍然沒有錯,謹記。

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