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從小止損中學習大學問
外_匯_邦 WaiHuiBang.com     前言:進入匯市的人,不管你是長期投資者、還是中期投資者或是短期投資者,其結果必然是非贏即輸。www.emoneybtc.com你說打平手,那麼從利息這個角度看,還是虧了、輸了。因此我翻看了許多海外的外匯交易類書籍,“止損”往往是被放在極為重要的地位進行論述。

    投資者參加市場交易就是為了賺錢而非賠錢,因為止損會導致賠錢,所以止損常常為許多初入市者所忽視,但大量的研究又證明,止損幾乎是走向成功的必經之路。好的交易者,當從學會止損開始。
一、遠離下跌“惡魔”

對交易來說,下跌有著比上漲更大的影響力--這是讓許多交易者不得不面對的一個數學事實。當你虧損了10%的時候,只需要上漲11%才能回到原來位置;虧損20%的時候則需要上漲25%;虧損33.33%的時候,就需要上漲50%;而若虧損50%的時候,就需要上漲100%。

正因為大虧損會導致之後的交易極為困難,所以娴熟的交易者都會竭力避免大虧損,而避免大虧損的一個重要方法,就是在犯錯但未演變成大虧損之前離場,也就是“止損”。只有盡早止損,才能遠離可怕的下跌“惡魔”。

當然,許多初入市的交易者不願意止損,他們甚至會以巴菲特作為榜樣為自己不止損尋找理由。但問題就在於,巴菲特是進行價值投資而非交易,這兩者是截然不同的。巴菲特清楚地知道自己持有股票的真正價值,所以對其而言下跌的確是低價入場的好時機。

更重要的是,巴菲特的大量現金儲備和通過保險公司經營獲得的源源不斷的現金流是其能夠低價入場的關鍵,而這對於力圖在高賣低買中博取差價的交易者而言,顯然是不可能做到的。其實,即使是價值投資者,因為看錯估值加上沒止損而“吃藥”的也不是少數,最著名的自然是曾經十幾年打敗標普的BillMiller,他最終因為在次貸危機中對大量金融股越跌越買而吃了大虧,只能看著近百元的股票最終跌到只剩幾元。  

二、小止損的盈利槓桿

會娴熟利用止損的投資者往往把一次正確的止損視作盈利,他們會覺得一個投資本來會虧損20%,但是在虧損5%的時候就止損離場了,那麼就相當於賺到了其中15%的差價,這無疑是一種非常有益的心理建設。

其實,好的止損不僅可以被“當作”盈利,其本身就可以成為盈利槓桿。基於總資金百分比的倉位技術是許多資深交易者會采用的建倉手段,假設其規定自己每次交易最大虧損不能超過2%,那麼如果有10萬元的資金,一個設定好止損位距離市價有5元的股票,最多就只能買入400股,這樣一旦止損就恰好虧損2000元。有這樣的“安全閥”存在,很多時候我們就不能滿倉交易,如這只股票股價是100元,那麼買入400股只需用到4萬元資金,還有6萬元就只能閒置,否則單次交易的風險就會大於規定的2%。假設這只股票買入後獲得了50%的盈利,那絕對盈利也就是2萬元,相對總的10萬元本金而言是20%的盈利。

但是,如果我們能夠將這個股票的止損設置為4元,那麼同樣在10萬元最大虧損不能超過2%的前提下,就可以買入500股了,同樣是100元的股價就可動用5萬元資金,50%的上漲則可獲得2.5萬元的盈利,相對本金而言則是25%的收益。

顯然,在倉位控制的前提下,小止損可以提高資金利用率,進而在交易品種同樣漲幅的前提下大幅提高總資金的回報率,對於可以使用槓桿放大交易的投資者來說更是如此。如果我們將止損設置為1元,則可買股數就增加到2000股,需要動用資金20萬元,即采用了2倍的資金槓桿,這時同樣50%的上漲就是10萬元的盈利,相較10萬元的本金可就是100%的盈利了。而在這個過程中,潛在虧損和所需的上漲幅度均未發生改變。   

三、學會尋找“最優止損”

當然,縮小止損空間絕非易事。如果設置大的止損空間,則相對不容易被觸及;而如果設置小的止損空間,在市場稍有回調時就可能被震蕩出場。“小止損”絕對是一把雙刃劍,這也使得如何尋找最佳止損成為一件技術活。

數據回溯是慣用的一個方法。也就是按照你的交易模型重新考量每一次虛擬的交易,看看每次入場後交易品種會向不利於你的方向運動多少,而你當時設置的止損又是多少,這兩者之間會是什麼關系。

若每次的回撤幅度遠小於你設定的止損空間,就說明你的止損過於保守,完全可以通過降低止損來提高利潤。當然,降低止損的幅度該是多少,則需要一次次的試錯,尋找相對最優的方案--有時候甚至可以通過降低成功率,寧可增加幾次因錯誤止損而離場的機會來擴大小止損的盈利槓桿,從而獲得更大的長期回報。

重新布局入場點則是另一個尋找最佳止損的思路。許多投資者都喜歡將止損位放置在前期低點下方,這的確是一個很標准的止損位。但對於奉行突破交易的投資者而言,若選擇在突破前期高點後買入,那麼從這個高點到前期低點的空間無疑不小,我們所需要的止損空間就會較大。

正因此,有的投資者會選擇在突破前提前入場,或者是突破後回抽時入場,甚至會選擇跌至前期低點附近時入場,這些入場位雖然可能成功率會低於突破入場或者出現幾率很小,但是由於距離前期低點較近,所以可以獲得更小的止損空間,而在小止損的盈利槓桿下,卻可能有更好的投資戰績。  

四、設止損位比賺錢更重要

我和許多匯民一樣,經常上下來回,時而做贏家,時而做輸家。為什麼呢?我的體會就是沒有明確地設立好止損位。幾年的匯市炒作,我感到做個臨時贏家並不難,難的是隨時保住勝利果實、做個長期實在的贏家。匯市瞬息萬變,交易大廳裡時而一片“紅窗簾”、時而一片“綠窗簾”,或是一片紅綠相間的“花窗簾”,贏輸角色往往即刻大轉換。那麼,怎樣才能多贏少輸保住來自不易的勝利果實做個可能的小贏家呢?我的體會還是安全第一,進市務必設好止損位。

眾所周知,匯市是個高風險的市場,因此你進入的時候要考慮好退路。我想做過外匯的人都有這樣的感受,即今天的帳面贏利不兌現,明天的帳面就可能虧損,一會兒大喜、一會兒大悲是不稀奇的事。現在好了,我買進的外匯若是跌破自己設定的止損位,就不管三七二十一統統割肉拋出,決不手軟,當然這有時會出錯,我也決不後悔。

我深深感到對吾輩小草式的散戶匯民,至少避免了深套。要知道保存實力最要緊,打不贏就跑嘛!常言說得好:留著青山在,不怕沒柴燒。我總結了以前的大輸特虧就是吃夠了沒設止損位的苦頭。明明購進的外匯或慢或快地在曲線下跌,自己還盲目自信,認為就會反彈或許能馬上解放甚至贏錢,這樣往往一猶豫、二僥幸,就會立刻自動深陷其中吃套幾年沒商量。

    五、止損才是賺錢的根本

一個老人帶著自己的籠子去捉火雞,他只要在籠子裡撒上誘餌並躲在很遠的地方安靜地等待,在火雞被誘進籠子達到最佳數量的時候把牽引機關的細繩輕輕一拉就可收獲。

某天,有12只火雞進了籠子,過了一會其中一只吃飽了跑了出去。“早知道剛才就應該拉繩子了!”老人說到,“哎,再等一會吧,或許剛才那只還會再跑回來。”過了一會兒,又有2只火雞吃飽了跑出去了。老人後悔了,“再多捉一只,我一定收手。”

結果越來越多的火雞吃飽了並離開了籠子,他還是不願放棄他多捉一只的期盼。因為曾經有12只進籠,少於5只他不願回家。最後只有1只火雞待在籠子裡面了,“哎!要麼全部跑光,要麼再回來一只我才肯罷休”。結果落單的那只火雞也吃飽了找同伴去了,老人只能空手而歸。

這是奧尼爾(William J.O'Neil)引用佛瑞德·凱利(Fred C.Kelly)講給投資人的一個故事,它反映了這個市場中一般投資人的心態。在這個市場中每個人都會犯錯誤,即使一個優秀的投資人也不可能在任何時候都能夠做出正確的決策,更關鍵的是要在犯錯時使自己的損失額降到最低水平。巴菲特也告訴人們兩個類似的准則:准則一、永遠不要賠錢;准則二、永遠不要忘了准則一。令人難以置信的是,國際上最成功的幾個投資人幾乎都在遵守同樣的准則。

違背這個准則的人常常會損失慘重,即使是輝煌一時的投資人也難免例外。1998年美國股市下跌的過程中,長期資本管理基金(LTCM)管理的資產在短短的六個月由50億美元縮水到4億美元,而這50億資產的積累期長達4年。相信很多A股市場的投資人或多或少也有類似的經歷,當我們圍繞著賺錢而不是保本為目標而做投資時,就會隨時面臨承擔巨大損失的風險。在我們所選擇的股票當中,盡管總有一些能夠實現預期,有一些超出預期,但總歸會還有一些讓我們損失慘重,如果忽視了必要的止損而任由損失擴大,那些優秀股票給我們的資產帶來升值的部分就會大打折扣。

其實,所有的外匯都有可能帶來風險,無論優質貨幣還是劣質貨幣,在業內所有分析師一片看好的時候,匯價也許已經悄悄上漲到了頂端。外匯的定價有些像大宗商品,當大家哄搶購進的時候,外匯價格節節攀升,直到有一個合適的高價剛好使供求平衡為止。其實在市場回調10%-20%的時候,很多外匯也許要下跌50% 以上,其中不少是我們以前認定的有潛力貨幣。

在匯市的波動中,市場的過度預期通常會放大這樣的結果,在外匯瘋狂上漲的時候投資人瘋狂買入,外匯下跌的時候卻持貨幣對不動,任由損失持續放大,對於績優貨幣更是如此。資金總有機會收益,匯價初始下跌而不做任何反應,不對更好的投資機會做耐心准備,其結果很有可能就是那位數火雞的老人,最後很有可能一無所有。止損的唯一方法就是在損失不大的時候盡快出手,做好行業與貨幣的選擇以耐心等待下一個賺錢的機會。

相信很多投資人把目標主要集中在賺錢上,而忽視了通過止損來對投資組合進行改善。在我們的組合當中,通常會有表現不佳的外匯,如果不做調整,即使選擇了更加優秀的貨幣並為組合帶來豐厚的回報,這些差貨幣也總在抵消我們辛辛苦苦所選擇的外匯給帶來的收益。如果持續對劣質外匯止損,就可以看到一個投資組合“帕累托改進”的過程,因為我們決不是為了賠錢而投資匯市。

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