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如何保護你的資金

  保護性止損就像是紅燈,你能夠沖過去,但這麼做並不英明!如果你去鎮上的時候闖過了每一次紅燈,那麼就可能無法快速或者安全地到達目的地。www.emoneybtc.com

  我在1996年夏天做過一次研討會。其中有一位參加者當時特別沮喪,以至於幾乎無法集中注意力來聽講。他是為他最近的股市虧損而沮喪。1996年上半年,他的基奧(Keogh)賬戶從400000美元漲到了1300000美元。他說他之所以打算參加那次研討會,部分原因是想告訴我他是一個多麼偉大的投資家。然而,在剛過去的兩個星期裡,他賬戶中的大量股票的價值都發生了戲劇性的下跌,他的賬戶下跌了7O%。其中有一支股票從每股2OO多美元下跌到了只有每股50美元,最後,他虧本拋出。該股票後來又漲到了6O美元,他確知本人是在最低點拋出了。

  我不希望那個故事為大家所熟悉,但我懷疑這種事情經常會發生。人們在頂點時帶著一些非常搶手的入市技巧進人市場,但一旦他們有了一個頭寸之後,就不知道該什麼時候或者該怎樣拋出。離市,不管是放棄一個虧損的頭寸還是能夠獲取利潤,都是在市場中賺錢的關鍵。現實上,買賣的黃金規則就是:止損獲利。

  這個黃金規則在我看來就是對離市的注釋。

  約翰.斯威尼在他的書中,做出了如下觀察:就像在我們還是小孩子的時候不敢去偷看床底下或者一個漆黑的壁櫥裡有沒有怪物一樣,看到一個虧損並且必須接受它也是同樣難以做到。躲到一些保護性的東西後面再去做就相對容易一些,同樣,對現在的情形采取一些防御機制也會好一點。我經常聽到的一句話是“哦,這個買賣法則不起做用!”就好像是入市策略導致了那次喪失。

  這裡有一點很重要,那就是如果你想成為一個成功的買賣商,那麼從虧損的買賣中逃離出來十分關鍵。大多數人考慮的大部分都是入市或設置方面,但那些卻無法讓你成功。只有掌握了離市和頭寸調整技術之後才能變得富有。

  我認為,除非你在進入市場的時候就已經准確地知道了該什麼時候離市,否則就是不具有買賣系統。最蹩腳的一種離市,即保護資本的離市,也應該是在事先就確定的。此外,你對該如何獲取利潤和如何讓利潤越滾越大的策略也應該有一些了解。下面是其他的一些市場神話對保護性止損的說法。

  威廉.歐奈爾:“在股市中獲利的全部竅門就在於當你不正確的時候,盡可能只虧損少量的錢。”

  傑西.利弗莫爾:“投資者們是一些大賭徒,他們會下賭注,並且不斷堅持。如果這個賭注下錯了的話,他們就會全部虧損。”

  止損的做用

  當你在市場中設立了一個止損指令時,就是完成了兩件很重要的事情。首先,你是在設置願意承受的最大虧損,也就是風險,我們把這個叫做起始風險R.之所以把它叫做R,是因為它是確定第6章講到期望收益時討論到的R乘數的基礎。經過很多次買賣後,你就會發覺,本人的平均虧損是R的一半,也就是0.5R,依賴於你增加止損的策略。然而,有些時候市場也會與你背道而馳,從而導致你的虧損是2R以至3R.我希望這類大虧損對你來說很少見。

  假定你買進了一個玉米的頭寸並且決定使用一個3倍於每日被動幅度的止損,現在每日的波動幅度是3美分,乘上每個合同5000蒲式耳之後就是150美元。因而,你的止損就是這個量的3倍,也就是45O美元。如果你的平均虧損只是它的一半,或者說是0.5R,那麼如果買賣不利於你的話,最可能的虧損就是225美元。

  讓我們看一下股市中的一個例子。假定你買進了ABCD公司的10O股股份,並且該股票正在以48美元買賣。當時的每日波幅是50 美分,所以你決定使用一個1.50美元的土損。因而,如果該股票下跌到46.50美元時,你就會拋出。那並不是一次大的波動,它只代表了每100股150 美元的虧損。

  當你放進一個止損指令後要做的第二件重要的事就是設定違反該止損的基准來測度隨後的收益。做為一個買賣商,你的主要任務是設想一個有大R乘數的能獲利的計劃。例如,形成一個巨大的買賣系統並不需要很多的10R乘數或者20R乘數。對於玉米買賣這個冽子來說。如果能獲利 2250美元以至更多那是比較好的。你若能獲得少數幾次這樣的利潤,就能承受大量的225美元的虧損了。

  讓我們帶著這個想法再次來著一下股票市場的例子。你買進了市價為48美元的100股股票,並且計劃在46.50美元時拋出。現在,我們假定你會不斷持有該股票直到它增值20%,這相當於是9.6O美元的收益,或者說價格上漲到了57.625美元。

  基本上說,為了獲得賺取960美元利潤的機會,你承受了每100股150美元的風險,這比6R的收益稍微多一點,而這在今天的股市中是完全可能的。

  實際上,不管買賣是盈利還是虧損,尤其當你不通過因特網買賣時,股市中的傭金和延誤就可能代表著另一個150美元。如果我們加入成本,可能的虧損就是 30O美元(150美元十150美元的成本),而產生的收益就只有815美元(965美元-150美元的成本)這就意味著你的收益是2.6R.你知道這是怎麼來的嗎?從R出發來考慮是你需要知道的最重要的理念之一,它會改變你通往市場的方法。

  大多數人認為,如果你以48美元的市價買進了100股股票,就是拿全部的4800美元在下注。但是,如果你知道該什麼時候離市並且有能力做到,就不是這種情形了。

  止損預先確定了你的起始風險R,但是做為一個買賣商,你的主要任務應當是設想一個有大R乘數的獲利的計劃。

  想一下我剛說過的話的含義:做為一個買賣商,你的主要任務應當是沒什一個有大R乘數的能獲利的計劃。

  記住,止損的第一個目的是設定你能夠忍耐的起始R值,該R值如果很小,那麼你得到一次非常大的R乘數的盈利就很有可能,然而,小的止損也會使你在給定的買賣中虧損的幾率變大,從而降低你的入市技術的可靠性。記住,一個隨機入市系統的可靠性是38%右右。它應該是50%,但是12%的虧幾率的增加是由於買賣成本和止損(擒使這個止損很大)這個現實。緊密的止損會更多地降低你的可靠性,它可能會在一次你喜歡的大幅波動到來之前就讓你止損離市。你能夠馬上在另一個入市信號時進入,但是很多次這種買賣之後就會給你帶來非常大的買賣成本。

  因而,考慮一下你可能會使用的對止損有用的准則很重要。這些准則包括:

  (1)假定你的入市技術並不比隨機的好多少,並且把你的止損設在高於市場的噪音之上;

  (2)找出所有盈利買賣可能的最大不利偏移量,並把這個量一個百分比做為你的止損;

  (3)使用一個能夠帶給你高R乘數盈利的緊密止損;

  (4)根據你的入市理念使用一個有意義的止損。

  超出噪音

  市場的日常行為能夠被當做是噪音。例如,如果價格波動了一個點或兩個點,你根本無法知道這是因為一些經紀人在“釣魚”呢還是因為有大量的市場行為發生。並且即便是有大量的市場行為,你也仍舊不知道它能否會繼續。因而,對市場的日常行為大部分是噪音的假定是合理的。把你的止損設在這類噪音可能的范疇之外也是比較好的。

  但是,怎樣才算是對噪音大小的合理估計呢?很多人喜歡把他們的止損放在最近的支撐價格或反彈價格的附近,然而這種特殊方法的一個問題是每個人都知道這些止損在哪裡。通常,市場會向相反的方向狂奔而去,在它們很平靜地前往到走勢方向之前就已經達到了每個人的止損指令點。

  你可能會考慮把你的保護性止損水平設在對市場來說不合“邏輯”的位置,並且在噪音之上。我們假定噪音是以市場的日常行為來表示的,全天的行為幾乎都是噪音,而日常的行為又能夠用平均實際價格幅度來表示。如果你對過去10天的行為取平均,比如求10天的移動平均,就對噪音量有了一個大致的估計。現在讓實際價格幅度的10天移動平均乘以某個2.7-3.4之間的常數,就得到了一個遠超出噪音水平的止損。這對大多數長期走勢跟蹤者來說可能是一個不錯的止損。

  你對一個很遠的止損的反應可能會是:“我從來沒想過要讓每一頭寸冒這麼大的風險。”然而能夠用另外一種方法來考慮它,等到學完了頭寸調整那一章,也就是第12章,你就能更好地理解它了。如果你的頭寸大小很小或者是最小限度的,那麼一個張大的止損並不就意味著很大的風險。如果那麼大風險的一個最低限度的份額對你來說代表很多錢的話,那麼你可能就不應該買賣那種特殊的工具了,要麼就是它不是一個好機會,要麼就是你的資金不腳。

  同時也記住你的起始止損是最糟情形的風險,也就是你的單位R.大多數情況下,你的虧損可能會是0.5R,因為隨自市場的波動和時間的消逝,你的離市也會上移。

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