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資金管理策略:多少倉位合適

  例如,一個勝率60%的游戲,有1000元,有100次下注的機會,賠率1:1,那麼如何進行下注,才能獲得最大的收益呢?在看下文時,建議先思考一下這個問題。www.emoneybtc.com據調查,一般人傾向於在不利的情況下,增加更多的賭注,而在有利的情況下,下更少的賭注。實際上,反映到市場中,人們常常在連續的幾次下跌之後,總是會預期有一次上漲,或連續的幾次上漲後,預期有一次下跌。但這只是賭徒的謬論,因為盈利的機會仍然只有60%。此時,資金管理就極為重要了。

  假定以1000元開始這個游戲,結果連輸3次,只剩下700元。那麼,多數人會認為,第4次會贏,於是把賭注增加到300元(想挽回損失的300元),盡管連續4次輸的概率不大,但是仍有出現的可能。那麼,只剩下400元,要在這個游戲中挽回損失就必須盈利150%,機會不大。假設把賭注放大到250元,那麼,很可能4次游戲後就破產了。

  不管哪一種情況,在這個簡單的游戲中不能實現盈利,是因為沒有資金管理的概念,所冒的風險太大了,沒有在風險和機會之間取得平衡。

  本節說明:什麼是資金管理,為什麼要進行資金管理,怎樣進行資金管理。讀者中數學空間概念弱者或者資金量偏小的,本節可忽略,但對於大資金或立志在投資市場有所作為的,本節為應讀內容。

  什麼是資金管理

  資金管理是指在風險市場,通過限制單次投入資金的比例來控制風險。資金管理方式取決於你的交易風格是屬於激進還是穩健。資金管理還影響了你的資金淨值升、降曲線平滑的程度。常見的資金管理策略有金字塔形資金管理、等比例形資金管理。

  資金管理體系指日常的倉位分布、交易的頻率、交易倉位在特定情況下占總資金量的比例,以及加倉和減倉的規則和依據。

  倉位的分布就是指依據機會,區分不同情況下的倉位大小,而不簡單依據主觀認為的所謂成功率。交易的頻率和交易倉位,以及倉位在特定情況下占總資金量的比例,則是依據個人的交易習慣。

  如果需要進行調整,將是一個客觀的調整,不能是主觀的想法。加倉和減倉規則必須有依據,要求加倉和減倉,並不因為行情分析來得到,而是依據紀律來得到,什麼情況下可以加,什麼情況下不能加。

  資金管理的原則

  資金管理適用的原則因人而異,而不是“放之四海而皆准”,只有相對合理或合適。參照基金的評價方式,綜合風險系數、波動率、收益期望,並結合筆者的操作習慣和心態特點,總結出以下資金管理的原則。

  ●安全進入法則:每個部位建立過程必須調整為正。

  ●最少擔心法則:操作之後以心情輕松很放松為好。

  ●最小後悔法則:面對上平下三種可能皆不會後悔。

  ●減少波動法則:收益穩定而權益淨值的波動小好。

  ●中庸發展法則:在收益與風險中求得平衡能接受。

  當然投資者也可自己總結出不同的資金管理原則。注意以上這些原則並不是“收益最大化”或“最快見成效”,而是力求穩定發展。另外,有關原則還包括不與別人攀比“淨值增長率”(承擔風險不一樣),以及“誰比誰更正確”(只有主力才知道)。

  在交易操作中,倉位控制的原則通常有:

  ●慎重滿倉,始終保持一定比例的備用資金以機動。

  ●市場出現無風險機會的時候,可以放大資金操作。

  ●在市場出現波段操作機會時,可以重倉短線操作。

  ●在市場出現技術性機會時,可以輕倉短線操作。

  ●買、賣不過量,控制損失不超過本金的十分之一。

  ●當買、賣遭遇損失時,應出局,永不加碼交易。

  根據大盤風險系數來決定倉位高低,如果當前大盤風險系數是70%,那麼倉位就應該是30%。倉位大小與市場狀態相一致。市場處於平衡狀態時,應較少參與,而市場處於活躍狀態時,應較多參與。倉位大小與自身狀態相一致。一旦出現連續失手,需要盡快警惕起來,減低倉位直至離場休息。

  資金管理的方法

  首先要明確一點,所謂資金管理沒有絕對的“好”,也沒有絕對的“不好”。只有與你交易系統的勝率聯系在一起時,才有意義,才能進行評價。但是炒股,資金管理絕對不可以沒有,因為資金管理決定著賬戶淨值上升(或下降)的平滑程度。為了說明這點,筆者引入幾個子概念。

  1. 持倉比

  一個賬戶的持倉比=持倉市值/總權益。通過調整和控制持倉比,可以調控該賬戶的系統風險(有關系統風險內容見第8章)。

  2. 分散度

  分散度=1/持倉個股只數M。這個M值是該賬戶中個股品種的數量,也就是存放“雞蛋”的“籃子”。比如你賬戶裡有三只股票:界龍實業、中國石油、太行水泥,那你的M數為3。通過調整分散度,可以控制賬戶的非系統風險。每只個股將占多少資金,取決於交易系統對每只個股所處位置的判斷;如果同時運用多個策略、不同的系統,則還取決於每個系統的目標預期年均回報率。筆者傾向不同時持有超過5只以上的個股,核心個股決不超過3只(中線個股2只,短線個股1只)。

  3. 批次量

  分段原則是同一只個股買賣分段進行。基於趨勢型策略的系統交易者,需要設立多個買點、賣點。批次量=權重×已建倉次數N1/計劃建倉次數N0,反映出建倉過程中風險值的大小。如果分兩次滿倉,每次一半,那麼你的批次量就是1/2,當建首倉時,風險值為0.5;而當建倉完畢時,風險值為1。該指標用於T+0操作對風險的提示。

  4. 手法值

  手法值代表操作的風格,筆者對激進風格取1,進取風格取0.75,穩健風格取0.5,保守風格取0.25。例如追漲風格屬於激進,低吸屬於穩健,而抄底則又是激進等,反映操盤手的風險取向會影響淨值波動率。

  5. 個股波動系數

  個股波動系數是由於股票質地不同、主力控盤程度以及操盤手法不同所反映在盤面上的波動特點。筆者對ST類股票取值1.8,題材股1.4,績優股11,防御品種0.6。

  一個賬戶的波動率,由上述諸因素共同乘積所組成。所以,如果資金管理得當,就控制了賬戶淨值的波動率,從而掌握了操盤的主動權。

  資金管理要求“梯次進出,中短結合,平滑收益,降低風險”。大盤牛市70%~100%倉位;平衡市30%~50%,熊市0~15%。

  舉例說明:

  ●實例一,大資金實行“安全墊”制度。根據中、短周期兩種投資模式來決定資金的劃分模式,將總體資金劃分為60%和40%兩種。先期只投入短線資金,等積小勝後再投入重兵。

  ●實例二,將整體投入資金劃分為六等份,六等份的資金分三個階梯。A、第一階梯為1單位,即占總資金的1/6;B、第二階梯占兩個單位,即占總資金的1/3;C、第三階梯為3單位,即占總資金的1/2。

  ●實例三,也可以根據行情的不同,以每個階梯逐次遞進或遞退組合使用資金。A、第一階梯為3單位,即占總資金的1/2;B、第二階梯占兩個單位,即占總資金的1/3;C、第三階梯為1單位既占總資金的1/6。

  下面就實例三,具體展開說明,各梯次資金的投入方法如下。

  ●第一個階梯資金的使用:在大勢低迷時,即跌勢末期,以短線操作為主,快進快出、高拋低吸。操作一些超跌或有啟動跡象的個股,買入股票後,大勢明朗可中線持有,否則短線獲利了結。建倉後,發覺錯誤,立即止損;建倉後不能確定對錯,持倉觀望,但觀望時間不能過長;在確定了第一筆資金已贏利後,持倉等待第二次介入機會。

  ●第二個階梯資金的使用:當第一份資金在獲利狀態且已無風險可言時,可使用第二份資金。此時,應選擇明顯底部放量個股,中線持有。建倉後,發覺錯誤,馬上將第一筆資金止贏,同時,嚴格第二筆資金的止損位。

  ●第三個階梯資金的使用:只有當前兩份資金在獲利狀態下,且大勢明顯向好時,這份資金才可投入。嚴格遵循趨勢理論、順勢而為、高拋低吸、短線操作、快進快出的原則。

  由此可見,由於不同的組合,所產生的風險度是不同的,對收益也有影響,這就是資金管理的意義。

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